Il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh, nominato dal presidente Donald Trump e in carica da pochi mesi, sta affrontando crescenti interrogativi sulla propria credibilità in seguito all'ultima decisione della banca centrale di mantenere i tassi di interesse invariati.

Il Federal Open Market Committee ha votato 9–3 per mantenere il policy rate invariato, un margine di dissenso insolitamente ampio per un panel che normalmente mira al consenso. A seguito della decisione, Bank of America ha fatto circolare una nota in cui si sostiene che Warsh appariva eccessivamente compiaciuto sull'inflazione, innervosendo gli investitori che ora anticipano un maggiore rischio inflazionistico e un'incertezza prolungata.

"La conferenza stampa del presidente della Fed Warsh in seguito a una decisione di 9-3 di mantenere il policy rate invariato è risultata accomodante, non ha portato né buone né cattive notizie e ha semplicemente aggiunto incertezza", ha affermato il messaggio di Bank of America. "Il mercato l'ha immediatamente prezzato con un bear steepening, inflation breakeven elevati e premi per il rischio più alti. Una curva più ripida, azioni più basse e un dollaro più debole sono il tipico price action associato agli shock di credibilità affrontati dalle banche centrali dei mercati emergenti."

Il paragone con le banche centrali dei mercati emergenti è degno di nota: gli shock di credibilità presso le principali autorità monetarie sono relativamente rari e, quando gli investitori iniziano a dubitare della determinazione di un presidente della Fed contro l'inflazione, i rendimenti Treasury a lunga scadenza tendono a salire poiché i detentori richiedono una maggiore compensazione per l'inflazione e l'incertezza di politica monetaria.

Joe Weisenthal di Bloomberg ha segnalato la valutazione della banca sui social media: https://x.com/TheStalwart/status/2084243057407320520

Il direttore esecutivo di Employ America Skanda Amarnath ha osservato che Warsh aveva segnalato potenziali rialzi dei tassi per luglio prima di fare marcia indietro. "E ora il comitato compenserà con altri rialzi nel 2026. Tre rialzi è il giusto caso base per il resto dell'anno", ha dichiarato Amarnath.

La credibilità di Warsh è stata messa in discussione anche da Tim Duy, chief U.S. economist di SGH Macro Advisors.

Il professore di economia e politiche pubbliche dell'Università del Michigan Justin Wolfers ha affrontato la questione nel suo podcast, sostenendo che la strategia di Warsh di offrire meno orientamento si è rivelata controproducente. "I mercati non ascoltano solo le azioni della Fed. Ascoltano ciò che la Fed dice di credere. Quando quel messaggio diventa poco chiaro, l'incertezza colma il vuoto", ha affermato Wolfers. Ha aggiunto: "Meno chiarezza ha creato più incertezza." https://x.com/JustinWolfers/status/2084077737552064742 https://x.com/JustinWolfers/status/2084062733050232900

Separatamente, Weisenthal ha evidenziato i commenti tratti dall'ultimo rapporto manifatturiero dell'Institute for Supply Management, in cui due rispondenti hanno descritto l'ambiente attuale come peggiore della pandemia di COVID-19. https://x.com/TheStalwart/status/2084242420833595482 https://x.com/TheStalwart/status/2084279259560820808

"Nessuna normalità in vista nel mondo dei metalli", ha dichiarato un rispondente nel settore Primary Metals. "Mi fa desiderare il caos della pandemia di coronavirus, che era più gestibile di qualunque cosa sia questa in cui ci troviamo. Almeno gli affari vanno meglio; tuttavia, le componenti di un buon business non lo sono. Bruschi ribassi dei prezzi nell'alluminio renderanno le cose più interessanti, poiché i livelli di offerta impediranno a tali diminuzioni di prendere piede a livello generale. Far comprendere questo ai clienti non è sempre facile."

Un rappresentante del settore Electrical Equipment, Appliances and Components ha ribadito quella valutazione: "La volatilità dei prezzi e le estensioni dei lead time in questo mercato sono probabilmente peggiori dell'era pandemic. Durante il COVID-19, abbiamo visto un'ondata di rincari e accumulo di scorte, che ha causato vincoli che alla fine si sono stabilizzati. Ora non vediamo altro che trend costantemente crescenti sia per i prezzi che per i lead time che non mostrano alcun segno di rallentamento." https://x.com/IrvingSwisher/status/2084246644053184810