Gli investimenti nell'intelligenza artificiale sono diventati un'ancora per la più grande economia del mondo, una tendenza ormai formalmente riconosciuta dalla Federal Reserve nella propria valutazione dell'attività economica regionale.

Secondo il Beige Book pubblicato il 2 settembre, la Fed ha riportato che l'attività economica statunitense ha mostrato solo un lieve aumento fino alla fine di agosto, sottolineando ripetutamente l'importanza dei data center e dell'IA per la domanda complessiva mentre altri segmenti dell'economia rallentano. Il Beige Book, redatto otto volte all'anno sulla base di resoconti aneddotici raccolti dalle dodici banche regionali della Fed, alimenta direttamente le discussioni del Federal Open Market Committee, il che conferisce particolare peso alla sua lettura degli investimenti in IA per i responsabili politici.

Il significato va ben oltre Washington. Gli hyperscaler che finanziano l'espansione dei data center, come Amazon e Microsoft, stanno fissando il ritmo globale della capacità di IA. Se la spesa per la costruzione di data center sta aiutando a sostenere l'industria manifatturiera e le costruzioni statunitensi, gli investitori hanno un motivo in più per considerare il boom dell'IA un fenomeno economico più ampio anziché una semplice tendenza del settore tecnologico.

Cosa ha effettivamente segnalato il Beige Book

Il report, che secondo Reuters include letture qualitative da tutte e dodici le banche regionali della Federal Reserve, ha rilevato solo un aumento modesto dell'occupazione e una crescita moderata dei prezzi, sulla base delle informazioni disponibili fino al 24 agosto. Le imprese hanno espresso cautela, citando i costi energetici più elevati, l'incertezza sulle politiche e i conflitti internazionali.

Contro questo sfondo, l'attività legata all'IA ha spiccato. La Fed ha segnalato effetti sia positivi che negativi dell'IA sulla domanda di lavoro, mentre il settore manifatturiero ha beneficiato degli ordini legati ai data center e alla difesa. Anche le costruzioni non residenziali erano sempre più concentrate su progetti legati ai data center.

Un contatto citato nel report distrettuale della Fed di Chicago ha colto la divisione:

"Senza data center, il settore delle costruzioni sarebbe in recessione."

L'osservazione sottolinea quanto alcune parti dell'industria delle costruzioni siano diventate dipendenti dalla spesa per i data center — e quanto sarebbero alti i rischi se gli investimenti degli hyperscaler cominciassero a diminuire.

I numeri dietro l'espansione globale

La portata degli investimenti è emersa più chiaramente più avanti nella stessa settimana. Secondo il Global Data Centre Outlook di PwC pubblicato il 2 settembre, le spese in conto capitale globali per le infrastrutture di IA raggiungeranno un totale di 31.600 miliardi di dollari entro il 2050, con i capex annuali per i data center in crescita da circa 800 miliardi di dollari nel 2026 a 1.800 miliardi di dollari nel 2050.

Quasi la metà di tale totale — circa 15.100 miliardi di dollari — dovrebbe essere investita negli Stati Uniti, mentre alla regione Asia-Pacifico si prevede spettino 8.200 miliardi di dollari, con Cina e India in testa. PwC evidenzia la mancanza di elettricità economica, affidabile e a basse emissioni di carbonio come il principale vincolo ai flussi di capitale. Tale vincolo ha già trasformato la pianificazione energetica in una questione centrale per i regolatori statali e i gestori di rete negli Stati Uniti, con i nuovi campus di data center in competizione per le stesse code di connessione e capacità di generazione degli altri grandi clienti industriali.

Wall Street sta osservando le stesse pressioni. Un report di Goldman Sachs Research pubblicato il 19 agosto ha osservato che l'aumento della spesa degli hyperscaler, il miglioramento delle prestazioni di server e modelli e l'opposizione locale allo sviluppo di data center negli Stati Uniti sollevano tutti dubbi sulla durata del ciclo attuale.

Perché i tempi tagliano in entrambe le direzioni

Il Beige Book arriva prima della riunione della Fed del 15–16 settembre, con le prospettive sui tassi ancora incerte. Al 2 settembre, Reuters riportava che i mercati prezzavano una probabilità di circa il 65% di un rialzo dei tassi, contro il 35% per un altro rinvio.

Il cambiamento è seguito alle dichiarazioni del 28 agosto a Jackson Hole del presidente della Fed Kevin Warsh. Warsh non si è impegnato per un rialzo, ma ha affermato che i responsabili politici avrebbero "lavoro da fare" se l'inflazione di fondo non fosse scesa in modo chiaro e abbastanza rapido verso l'obiettivo del 2%.

"L'attenzione prevalente della Fed in questo momento dovrebbe essere sui prezzi."

È qui che il boom dell'IA diventa a doppio taglio. La spesa per i data center sostiene le costruzioni e la manifattura, ma intensifica anche la competizione per elettricità, materiali, manodopera qualificata e capitale. Il Beige Book ha segnalato pressioni crescenti sui prezzi degli input nelle costruzioni e nella manifattura, in particolare per energia, trasporti, metalli e petrolchimica.

La scala è già visibile nelle previsioni delle banche d'investimento. L'outlook di marzo 2026 di Morgan Stanley prevede circa 2.900 miliardi di dollari di costi globali di costruzione di data center entro il 2028 e stima che gli investimenti legati all'IA potrebbero rappresentare circa il 25% della crescita del PIL statunitense nel 2026.

In una precedente copertura, Cryptopolitan ha riportato che la spesa in conto capitale degli hyperscaler, secondo un altro report di Morgan Stanley, potrebbe passare da 805 miliardi di dollari nel 2026 a 1.100 miliardi di dollari nel 2027.

Se la Fed continuasse a stringere in mezzo a questa ondata di investimenti, il finanziamento diventerebbe più costoso proprio mentre imprese, utility e governi si affannano per assicurarsi la potenza di calcolo, l'elettricità e le infrastrutture di cui hanno bisogno. Ciò rende la decisione sui tassi di settembre significativa non solo per la crescita americana, ma anche per la velocità con cui potrà continuare l'espansione globale dell'IA. Oltre alla riunione stessa, il prossimo Beige Book e le prossime comunicazioni sugli utili degli hyperscaler mostreranno se la domanda di data center segnalata dai contatti della Fed continuerà a reggere al mutare delle condizioni di finanziamento.