Il presidente della Federal Reserve Bank of Richmond Thomas Barkin ha dichiarato che la direzione da seguire per la Federal Reserve è "chiara", aggiungendo che la vera questione è il ritmo con cui la politica monetaria si muove. In questo momento, ha indicato, un approccio graduale è la strada giusta. In quanto uno dei 12 presidenti delle banche regionali della Fed le cui opinioni alimentano il dibattito di politica monetaria dell'istituto centrale, l'impostazione di Barkin su questa questione offre uno sguardo su come i responsabili stanno valutando le pressioni persistenti sui costi rispetto a una domanda ancora solida.

Barkin ha detto che molte pressioni sui costi stanno colpendo le imprese americane. Nel contesto di anni di inflazione sopra l'obiettivo del 2% della Fed, ha osservato, è più facile per le aziende sostenere di dover aumentare i prezzi. Le imprese, ha detto, riferiscono che le pressioni sui costi sono generalizzate, e molte stanno preparando piani per trasferirle ai clienti — un comportamento che conta per la persistenza dell'inflazione, poiché un pass-through diffuso può impedire alle pressioni sui prezzi di attenuarsi.

Nonostante queste pressioni, la spesa dei consumi è rimasta resiliente — una sorpresa, ha osservato Barkin, considerati i redditi sostanzialmente stagnanti. La domanda complessiva rimane solida, con debolezza confinata al settore non profit e a quello immobiliare. Questa resiliente ha peso per la politica monetaria: la spesa dei consumi traina la maggior parte dell'attività economica statunitense, costituendo un fattore chiave nelle valutazioni dei responsabili su whether la domanda abbia ancora bisogno di essere frenata.

L'aumento degli investimenti in intelligenza artificiale ha aggiunto un ulteriore strato inflazionistico. Barkin ha detto che il boom degli investimenti in IA ha messo sotto pressione le catene di fornitura, il che è inflazionistico, e che gli investimenti in IA stanno anche generando inflazione dal lato della domanda — il tipo di fenomeno a cui la Fed può opporsi. La distinzione è utile per i lettori che seguono la politica monetaria: gli strumenti della Fed, come i tassi di interesse, operano principalmente attraverso la domanda, quindi le pressioni sui prezzi legate alla domanda rientrano pienamente nel suo consueto arsenale, mentre le pressioni dal lato dell'offerta generalmente devono attenuarsi da sole.

Un'analisi di accompagnamento alle dichiarazioni ha descritto il tono di Barkin come orientato in senso restrittivo, temperato da una preferenza per mosse graduali. La distinzione chiave, ha notato l'analisi, è la sua visione secondo cui gli investimenti in IA stanno producendo domanda che la Fed può contrastare: una forte spesa per investimenti e la pressione sulle catene di fornitura potrebbero mantenere l'inflazione elevata, anche se redditi sostanzialmente stagnanti dovrebbero normalmente frenare i consumatori.

Per le aspettative di politica monetaria, la domanda centrale è con quale rapidità la Fed debba rispondere. Barkin favorisce un approccio misurato, ma la spesa resiliente e la maggiore facilità con cui le imprese trasferiscono i costi più alti indicano una continua preoccupazione per la persistenza dell'inflazione. Le sue dichiarazioni non hanno specificato l'entità né i tempi della prossima mossa di politica monetaria. Con il ritmo ormai dichiarato come questione aperta, l'evoluzione dei prossimi dati su inflazione e spesa prima delle prossime riunioni di politica monetaria della Fed sarà il metro di riferimento a breve termine per questo dibattito.