Avi Gilburt, scrivendo per GoldSeek, afferma che recenti pubblicazioni della Federal Reserve e di altri regolatori hanno indicato rischi significativi nel sistema bancario, spesso in contrasto con le dichiarazioni degli amministratori delegati delle banche e degli analisti che seguono i grandi istituti.

Gilburt sostiene che l'attuale contesto bancario appaia più pericoloso di quello del 2007. Cita avvertimenti su possibili corse ai depositi legate al muro dei rifinanziamenti degli immobili commerciali, elevati tassi di insolvenza nei prestiti agli studenti e crescenti tensioni nel credito tramite carte di credito e nei prestiti auto.

Un rapporto sui rischi della FDIC pubblicato di recente, scrive, contiene diversi risultati che meritano ulteriore attenzione. Il fulcro del suo articolo è la discussione del rapporto sulle istituzioni finanziarie non bancarie, o NDFI, comunemente definite banche ombra. Questa categoria comprende un ampio insieme di prestatori che operano al di fuori della tradizionale regolamentazione bancaria, inclusi fondi di credito privato, prestatori fintech, società di mutui e business development company. In particolare, il mercato del credito privato si è espanso rapidamente negli ultimi anni, poiché gli investitori istituzionali hanno cercato alternative a più alto rendimento rispetto al reddito fisso tradizionale, rafforzando le interconnessioni tra banche regolamentate ed entità meno vigilate.

Secondo il rapporto della FDIC, i prestiti bancari alle NDFI sono stati la categoria di finanziamenti a più rapida crescita dalla crisi finanziaria globale e il settore bancario ha continuato ad aumentare la propria esposizione ai soggetti non bancari. Nel 2025 questi prestiti sono cresciuti del 35% su base annua. Gilburt cita inoltre dati della St. Louis Fed secondo cui, dal 2012, i prestiti alle banche ombra sono aumentati del 26% all'anno. A suo giudizio, i precedenti storici indicano che una crescita così rapida ha spesso preceduto una crisi.

L'esposizione è inoltre fortemente concentrata tra le maggiori banche. Alla fine del 2025, le banche con oltre 100 miliardi di dollari di attività detenevano l'86% di questo portafoglio di prestiti. Dieci di tali banche detenevano circa il 66% di tutti i prestiti ai prestatori ombra. Questa concentrazione significa che difficoltà anche solo per un numero limitato di grandi debitori non bancari potrebbero avere effetti sproporzionati sugli istituti che forniscono loro linee di credito e warehouse facilities.

La FDIC identifica esplicitamente i rischi associati a questa attività. In una fase di rallentamento economico, i prestatori ombra potrebbero dover vendere asset, esercitando pressioni al ribasso sui valori degli asset. Ciò, a sua volta, potrebbe incidere sulla valutazione degli asset costituiti in garanzia o detenuti da altri prestatori ombra e banche.

Il rapporto osserva inoltre che le NDFI che dipendono da fonti di finanziamento meno stabili potrebbero affrontare notevoli tensioni di liquidità a causa di richieste di margine sulle garanzie impegnate nell'ambito delle loro linee bancarie. Tali tensioni potrebbero aumentare la domanda di liquidità rivolta alle banche se le NDFI attingessero collettivamente alle linee di credito finanziate dalle banche per proteggere le proprie attività. Allo stesso tempo, singoli debitori NDFI potrebbero perdere l'accesso ai finanziamenti.

Gilburt afferma che la rapida crescita dei prestiti alle banche ombra è probabilmente trainata dalla redditività. Poiché il sistema bancario ombra è soggetto a una regolamentazione più limitata, scrive, le banche possono ottenere rendimenti interessanti allocando relativamente poco capitale a questi prestiti. Aggiunge che i regolatori hanno ripetutamente avvertito che il sistema bancario ombra rappresenta un rischio chiave per la stabilità finanziaria globale. Anche il Financial Stability Oversight Council ha individuato le istituzioni finanziarie non bancarie come un'area prioritaria di monitoraggio, riflettendo una più ampia preoccupazione tra i regolatori statunitensi e internazionali per la crescita del settore e i suoi legami con il sistema bancario tradizionale.

Sostiene inoltre che l'ampia deregolamentazione del settore bancario statunitense nel 2025 e nel 2026 abbia liberato una quantità significativa di capitale, gran parte del quale sembra essere stata indirizzata verso le banche ombra. Richiama il tasso di crescita del 35% su base annua di questi prestiti e osserva che Forbes ha recentemente pubblicato un ampio elenco delle misure di deregolamentazione.

Secondo Gilburt, la rapida espansione dei prestiti bancari ai prestatori ombra ha creato una fonte di rischio ampia e sempre più concentrata nel sistema finanziario. Sebbene queste esposizioni possano apparire redditizie in condizioni normali, egli afferma che una fase di rallentamento potrebbe amplificare le pressioni di liquidità, le perdite sulle garanzie e le tensioni di finanziamento sia tra le banche sia tra i soggetti non bancari. Con una regolamentazione che diventa meno restrittiva, sostiene che questo rischio meriti maggiore attenzione.

Preoccupazioni più ampie sui bilanci bancari

Gilburt afferma che le banche più grandi affrontano oggi più problemi rilevanti di bilancio rispetto alle banche più piccole, un tema che dice di aver affrontato in articoli precedenti. Confronta l'attuale contesto con la crisi finanziaria globale del 2008, sostenendo che quella crisi fu causata da un unico grande problema, mentre oggi i bilanci delle grandi banche contengono molteplici fattori di rischio significativi.

Secondo Gilburt, tali fattori di rischio includono problemi nel settore immobiliare commerciale, crescenti rischi nel debito dei consumatori vicini ai livelli del 2007, titoli a lungo termine in perdita non realizzata, derivati over-the-counter, esposizione ad alto rischio al sistema bancario ombra e un elevato rischio di default nei prestiti commerciali e industriali, noti anche come prestiti C&I. Sulla base di questi fattori, afferma che l'attuale contesto bancario presenta rischi maggiori rispetto a quelli osservati durante la crisi finanziaria globale del 2008.

Gilburt afferma che quasi tutte le banche raccomandate ai suoi clienti sono banche di comunità, che a suo dire non presentano i problemi delineati negli ultimi anni. Aggiunge che non tutte le banche di comunità sono solide e che molte piccole banche di comunità sono più deboli delle banche più grandi. Secondo lui, la sua ricerca ha individuato alcune banche di comunità con modelli di business conservativi che considera solide e sicure.

Afferma inoltre di aver esaminato molte grandi banche in articoli pubblici e che il contenuto di tale analisi è sfavorevole per il futuro delle banche più grandi negli Stati Uniti. Indica New York Community Bank come esempio del fatto che i problemi bancari non siano stati pienamente risolti. Dice inoltre di aver precedentemente individuato le ragioni del fallimento di Silicon Valley Bank e sostiene che tali questioni non siano state risolte.

Gilburt conclude che i depositanti dovrebbero esaminare le banche che custodiscono il loro denaro e valutare se tali istituzioni siano finanziariamente solide. Afferma che fare affidamento sulla FDIC potrebbe non essere prudente nei prossimi anni quanto alcuni depositanti ritengono, citando i suoi precedenti articoli sul desiderato spostamento del settore bancario verso i bail-in.

Autore

Avi Gilburt è un analista Elliott Wave e fondatore di ElliottWaveTrader.net, una sala di trading live che presenta le sue analisi sull'S&P 500, sui metalli preziosi, sul petrolio e sul dollaro statunitense, insieme a un team di analisti che segue altri mercati.