Fasanara Capital, gestore quantitativo di asset con sede a Londra, detiene una posizione short in ETH da $67 milioni su Hyperliquid tramite un wallet on-chain etichettato "BobbyBigSize", secondo dati on-chain visibili tramite l’explorer di Hyperliquid. Le società di analisi Arkham Intelligence e Nansen hanno collegato il wallet — all’indirizzo 0x7fda..17d1 — a Fasanara.

La rilevanza della posizione va ben oltre le sue implicazioni direzionali. Capitali di livello istituzionale stanno ora eseguendo strategie complesse e multi-leg su derivati crypto interamente su una sede decentralizzata, in piena visibilità pubblica — uno scenario che sarebbe sembrato implausibile appena due anni fa. Il collasso di FTX alla fine del 2022 ha accelerato la domanda istituzionale di sedi di trading non custodial, dove il rischio di controparte è mitigato dal regolamento tramite smart contract anziché dalla dipendenza dalla solvibilità di un operatore centralizzato.

Hyperliquid è diventato uno degli exchange decentralizzati di perpetual più osservati, offrendo qualità di esecuzione e profondità di liquidità che i trader professionali in precedenza si aspettavano solo dalle piattaforme centralizzate. A differenza dei protocolli DeFi di derivati precedenti, che si basavano su modelli di automated market maker o su matching degli ordini off-chain con regolamento on-chain, Hyperliquid opera una propria blockchain Layer 1 con un order book completamente on-chain — un’architettura progettata specificamente per l’esperienza a bassa latenza e con clearing centralizzato richiesta dai desk istituzionali.

Uno short da $67M non è necessariamente una scommessa ribassista su ETH

L’interpretazione istintiva — un grande short su ETH equivale a un segnale ribassista — non regge se confrontata con il modo in cui operano realmente i fondi quantitativi. Uno short di questa entità può avere molteplici funzioni: una scommessa direzionale, una copertura contro posizioni spot in ETH, una compensazione rispetto all’esposizione di un book di opzioni, una gamba di un basis trade o parte di uno spread market-neutral.

Fasanara gestisce book sistematici e multi-strategia in cui pricing relativo, funding rate, liquidità e relazioni di volatilità contano molto più di una semplice previsione direzionale su ETH.

$ETH hasn't lost its key support zone. As long as the $1,870-$1,900 support zone holds, Ethereum could rally towards $2,000. pic.twitter.com/ClrqnHfgSs — Ted (@TedPillows) July 24, 2026

Dati on-chain supplementari riportati da Phemex e attribuiti ad Arkham Intelligence aggiungono ulteriore contesto: secondo quanto riferito, Fasanara detiene un’ulteriore posizione short in ETH di circa $41 milioni su Hyperliquid. Questa attribuzione va considerata supplementare, ma se accurata rafforza l’immagine di un posizionamento istituzionale coordinato tra più gestori regolamentati, piuttosto che una singola scommessa di un desk proprietario.

L’attività del fondo include circa $11 miliardi di volume cumulato di trading su Hyperliquid tra ETH, BTC, AVAX, HYPE e altri token — il profilo di un book istituzionale sistematico e ad alta frequenza, non di un trader retail che effettua una scommessa direzionale con leva.

L’attuale contesto di leva su ETH e le dinamiche dei funding rate offrono ulteriore contesto. In un mercato in cui funding rate e open interest sono già elevati, un grande short istituzionale di questo tipo può funzionare come compensazione strutturale più che come trade di convinzione. Gli exchange decentralizzati di perpetual, come categoria, stanno acquisendo in modo costante volumi di derivati dalle piattaforme centralizzate, il che significa che la trasparenza a livello di wallet offerta dal posizionamento di Fasanara potrebbe diventare più comune man mano che ulteriori flussi migrano on-chain.

Hyperliquid come infrastruttura istituzionale centrale

Hyperliquid ha ridotto il divario qualitativo tra derivati on-chain ed esecuzione sugli exchange centralizzati al punto che un fondo con mandati da diversi miliardi di dollari si sente a proprio agio nel gestire esposizioni nozionali a nove cifre nativamente on-chain. Matching rapido, crescente liquidità dell’order book e un’interfaccia per perpetual familiare hanno attirato flussi rilevanti sui derivati — un risultato che le precedenti piattaforme DeFi di derivati non erano riuscite a ottenere.

La conseguenza strutturale è una nuova forma di trasparenza di mercato. Il posizionamento sugli exchange centralizzati è sempre stato dedotto indirettamente attraverso funding rate, open interest, dati sulle liquidazioni e metriche riportate dagli exchange. Il trading DeFi istituzionale su Hyperliquid rende direttamente osservabile il posizionamento a livello di wallet. Gli analisti possono monitorare quando Fasanara aumenta o riduce la dimensione della posizione e seguire in tempo reale le variazioni di collaterale e posizione — un livello di disclosure sulle singole posizioni non disponibile su alcun exchange centralizzato.

Secondo quanto riferito, il fondo detiene contemporaneamente una posizione long in BTC aperta intorno a $75,950, insieme a short su TON, AVAX e DOGE — un book di relative value cross-asset eseguito interamente su una sede decentralizzata di perpetual. Questa ampiezza segnala che Hyperliquid sta funzionando come infrastruttura di esecuzione primaria per almeno un grande gestore quantitativo, non come esperimento periferico affiancato a posizioni su Binance o OKX. Se altri asset manager regolamentati seguiranno lo stesso percorso sarà direttamente osservabile attraverso gli stessi dati on-chain che hanno fatto emergere questo posizionamento.