Evernorth Holdings, la società di tesoreria XRP supportata da Ripple, ha subito un forte calo in borsa a poche settimane dal debutto sul Nasdaq, con le azioni in ribasso di quasi il 47% rispetto al picco di ottobre. Il calo ha sollevato interrogativi sulla fiducia degli investitori nelle società di tesoreria focalizzate su XRP e coincide con una nuova pratica regolatoria che identifica circa 73,7 milioni di azioni che gli investitori esistenti potrebbero eventualmente rivendere — un eccesso di offerta che ha aggiunto incertezza sulla futura pressione di vendita.

Minimo storico dopo un debutto turbolento sul Nasdaq

Evernorth ha iniziato a quotare sul Nasdaq con il ticker XRPN il 12 ottobre 2026, dopo aver completato una fusione con una società di acquisizione a scopo speciale (SPAC). L'azione ha inizialmente raggiunto i 19,39 dollari, ma ha chiuso a 10,05 dollari il 5 novembre, un calo di circa il 48,2% rispetto a quel massimo e un minimo storico per la giovane quotazione.

La società è entrata nei mercati pubblici detenendo circa 473 milioni di XRP. La sua strategia di investimento si concentra sull'espansione delle riserve in criptovalute, aumentando al contempo le posizioni XRP per azione. Il primo mese di negoziazione, tuttavia, illustra il divario tra tale metrica di accumulo e il prezzo dell'azione stesso: il capitale azionario di una società di tesoreria riflette anche le aspettative sulla futura offerta di azioni, la domanda degli investitori e i requisiti di capitale della società — non solo i token detenuti in bilancio.

Il debutto, peraltro, ha incontrato ostacoli fin dall'inizio: gli investitori hanno riscattato circa l'80% delle azioni pubbliche della SPAC predecessore prima della chiusura della fusione il 9 ottobre. Quell'ondata di riscatti iniziale ha lasciato la quotazione con una base più ridotta di azioni pubbliche liberamente negoziabili al lancio, il che rende l'entità della successiva registrazione per la rivendita — misurata rispetto alle azioni di Classe A in circolazione — più rilevante per gli investitori che monitorano l'offerta potenziale.

La pratica SEC registra fino a 73.688.162 azioni per un'eventuale rivendita

Una pratica depositata il 30 ottobre presso la Securities and Exchange Commission statunitense (registration statement) ha registrato fino a 73.688.162 azioni di Classe A per un'eventuale rivendita da parte di 21 titolari di titoli. Tale importo rappresenta quasi il triplo delle azioni di Classe A in circolazione di Evernorth al 22 ottobre, sebbene il totale comprenda titoli che devono prima essere convertiti, scambiati o acquisiti tramite esercizio di warrant per diventare azioni di Classe A.

Le registrazioni di questo tipo non vendono di per sé azioni; rendono i titoli elencati idonei alla rivendita secondo il prospetto una volta che la dichiarazione diventa efficace. Fino ad allora, la pratica delinea un'offerta potenziale piuttosto che vendite confermate.

I principali titolari citati nella pratica includono Arrington XRP Capital Fund, con circa 33,82 milioni di azioni, e Ripple Labs, con circa 18,14 milioni di azioni. Quattro entità affiliate a SBI rappresentano circa 11,79 milioni di azioni, mentre il Larsen Lam Children's Remainder Trust, collegato al cofondatore di Ripple Chris Larsen, detiene circa 7,15 milioni di azioni registrate.

La pratica non conferma che questi investitori intendano vendere le proprie partecipazioni.

Gli accordi di lock-up potrebbero ritardare le vendite di grandi blocchi di azioni

Diversi azionisti di rilievo restano contrattualmente vincolati a non vendere immediatamente. Ripple, lo sponsor Arrington e l'entità collegata a Larsen sono in genere soggetti ad accordi di lock-up di sei mesi in vigore fino al 9 aprile 2027. Inoltre, la registrazione preliminare deve diventare efficace prima che gli investitori possano effettuare vendite ai sensi del prospetto.

Sebbene queste restrizioni limitino temporaneamente le vendite potenziali, gli investitori continuano ad affrontare incertezza sulla futura offerta di azioni. La performance di Evernorth evidenzia inoltre i rischi più ampi delle società di tesoreria in criptovalute quotate in borsa, le cui valutazioni dipendono dai prezzi degli asset digitali, dalla domanda degli investitori e dalle aspettative sui futuri fabbisogni di capitale.

I punti di controllo a breve termine sono quindi procedurali anziché legati ai prezzi: l'efficacia della registrazione per la rivendita e la scadenza dei lock-up dei principali titolari il 9 aprile 2027 sono le due porte chiave che determinano quando le azioni registrate possono arrivare sul mercato ai sensi del prospetto.

Per il momento, Evernorth affronta la sfida di ricostruire la fiducia del mercato, dimostrando al contempo che la sua strategia di accumulo di XRP può generare valore sostenibile per gli azionisti.