Il dollaro è tornato sotto pressione all'inizio di ieri, con EUR/USD che si è mantenuto brevemente sopra la soglia di 1,1600 nella seduta mattutina europea. Mentre le tensioni tra Stati Uniti e Iran continuano a svilupparsi, il mercato obbligazionario sta reagendo di conseguenza, con i rendimenti in aumento fino a un nuovo massimo ciclico. I rendimenti dei Treasury USA a 10 anni sfiorano ora il 4,74%, mentre quelli a 30 anni hanno toccato il 5,32% — quest'ultimo il livello più alto dal 2007, che riporta i costi di finanziamento a lungo termine degli Stati Uniti su livelli non visti dall'epoca precedente alla crisi finanziaria globale. Per i mercati valutari il legame è diretto: rendimenti USA più elevati aumentano il ritorno sugli asset denominati in dollari, una dinamica che storicamente ha tendenzialmente sostenuto la valuta statunitense.

Ciò lascia i mercati con molto su cui riflettere, con l'attenzione puntata sulla Federal Reserve in vista di Jackson Hole la prossima settimana — il simposio annuale di politica economica della Fed in Wyoming, un palco che i responsabili delle politiche hanno utilizzato in passato per segnalare cambiamenti nell'orientamento di politica economica. Le probabilità implicite di mercato di un rialzzo dei tassi a settembre erano state ridotte a circa il 29% all'inizio di lunedì, ma ora si attestano intorno al 35%.

Gli ultimi sviluppi stanno contenendo le perdite del dollaro e, nel caso di EUR/USD, lo stesso fanno i livelli tecnici chiave.

[Grafico giornaliero EUR/USD]

Gli acquirenti hanno avuto ieri una buona occasione per una rottura al rialzo, ma sono rimasti sotto l'obiettivo, nonostante una spinta sopra la media mobile a 100 giorni (linea rossa). Quel livello chiave aveva frenato lo slancio rialzista nelle settimane precedenti e gli acquirenti devono ora affrontare anche una resistenza aggiuntiva dal livello di ritracciamento di Fibonacci del 50,0% del ribasso compreso tra aprile e giugno — il punto medio di quel movimento — che si colloca intorno a 1,1586.

Di conseguenza, gli acquirenti devono assicurarsi una rottura decisa sopra entrambi i livelli tecnici chiave per convincere davvero di una spinta più forte sopra la soglia di 1,1600. Sullo sfondo di rendimenti dei Treasury in forte aumento, si tratterà di un'impresa difficile — a meno che non arrivi un catalizzatore da un'altra importante valuta: lo yen giapponese.

USD/JPY sta ora iniziando a tornare verso la soglia di 160 e potrebbe vedere un nuovo intervento avvicinandosi a quel livello — un'area in cui le autorità giapponesi sono già intervenute in passato e che hanno ripetutamente dichiarato di essere pronte a difendere da movimenti eccessivamente unilaterali. L'intervento coordinato sulle valute tra le principali economie ha precedenti, come l'azione congiunta del G7 sullo yen nel 2011, e una spinta congiunta di intervento potrebbe ancora una volta inviare un messaggio più forte. Ma se il Tesoro statunitense ricorresse a EUR/JPY come alternativa per influenzare indirettamente il mercato — una strada che le autorità USA hanno raramente percorso negli ultimi decenni — anche questo manterrebbe più limitato qualsiasi avanzamento dell'euro contro il dollaro.

Per ora, per gli acquirenti di EUR/USD è un caso di «quasi, ma non basta». I livelli chiave vengono messi alla prova, ma non fino al punto di rottura necessario per garantire, al momento, un ulteriore movimento al rialzo.