Cifre chiave

• Le transazioni giornaliere sulla mainnet di Ethereum sono aumentate del 54%, fino a 2,17 milioni.
• La commissione mediana si è attestata in media a 3,5 centesimi, in calo da 35 centesimi.
• Le commissioni totali pagate in ETH sono scese del 58%.
• L'offerta di ETH è cresciuta di circa 842.000 monete.

I dati su attività e costi provengono dal report State of the Ledger di Ethereum Institutional, pubblicato il 5 novembre. I totali relativi a commissioni e offerta sono calcoli di Coindoo basati sui dati di Coin Metrics.

Una rete più attiva ha generato 93.000 ETH in meno da commissioni

Ethereum Institutional è un'organizzazione non profit fondata quest'anno con finanziamenti principali dalle società di tesoreria ETH BitMine e SharpLink, dal cofondatore di Ethereum Joseph Lubin e da Mihai Alisie. L'organizzazione dichiara che il suo report non parla a nome della Ethereum Foundation.

Secondo il report, la mainnet di Ethereum ha registrato una media di 2,17 milioni di transazioni al giorno da gennaio a ottobre, un aumento del 54% rispetto agli stessi mesi del 2025. Nello stesso periodo, la commissione mediana giornaliera media è scesa da 35 centesimi a 3,5 centesimi.

Coindoo ha sommato i dati giornalieri di Coin Metrics su transazioni e commissioni totali per gli stessi periodi di dieci mesi di entrambi gli anni. La mainnet ha elaborato 659 milioni di transazioni, rispetto ai 426,8 milioni precedenti, confermando il dato di crescita del report. Le commissioni totali, importi bruciati inclusi, sono scese da 160.676 ETH a 67.665 ETH. Si tratta di una riduzione del 57,9%, ovvero circa 93.000 ETH.

Il calo è stato ancora più marcato in termini di transazione singola. La transazione media ha pagato circa 0,00038 ETH di commissioni nel 2025 e circa 0,00010 ETH quest'anno, un calo di circa il 73%. Un aumento del 54% del volume delle transazioni non ha compensato una commissione per transazione diminuita di quasi tre quarti. Un divario simile tra attività e ricavi è emerso nel terzo trimestre di Robinhood, Coinbase e Circle, come riportato in precedenza da Coindoo.

Il dato del 90% citato nel report misura una metrica più ristretta: il costo in dollari di una transazione tipica, calcolato sulla mediana.

La capacità del blockspace ha superato la domanda

Secondo EIP-1559, ogni blocco ha un obiettivo di gas fissato alla metà del proprio limite di gas, con il gas che funge da unità di misura del calcolo delle transazioni. La commissione di base aumenta quando i blocchi operano al di sopra di quell'obiettivo e diminuisce quando operano al di sotto.

I blocchi di Ethereum ora hanno un limite di gas di 60 milioni, il doppio dei 30 milioni del 2024. Ethereum Institutional riporta che i blocchi operano vicini al loro obiettivo. Quando i blocchi restano all'obiettivo, la commissione di base non subisce pressioni al rialzo. I dati di ultrasound.money indicano una commissione di base media di 0,27 gwei (un miliardesimo di ETH) nel 2026 fino a metà ottobre, rispetto ai 2,00 gwei dell'intero 2025.

I rollup—reti separate che eseguono transazioni e pubblicano i propri dati sulla mainnet—offrono un altro sfogo per l'attività transazionale. Dall'upgrade Dencun di marzo 2024, i rollup pubblicano i dati in blob, uno spazio separato con un proprio mercato delle commissioni secondo EIP-4844. Citando la strawmap della Ethereum Foundation, il report afferma che Fusaka ha innalzato l'obiettivo dei blob da 6 a 14 per blocco e il massimo da 9 a 21. Fusaka è stato attivato a dicembre 2025.

Le reti Layer 2 hanno registrato una media di 23,3 milioni di transazioni al giorno quest'anno, un aumento del 18% e circa 10 volte il numero di transazioni della mainnet. Nei 30 giorni fino al 2 novembre, Base ha guidato con 8,3 milioni di transazioni al giorno, seguita da Robinhood Chain con 6,9 milioni.

Nonostante tale attività, le commissioni dei blob hanno bruciato relativamente poco ETH. Secondo ultrasound.money, le commissioni dei blob hanno distrutto in totale circa 4.700 ETH da marzo 2024.

Solo la parte bruciata compensa l'emissione

Le commissioni totali e l'ETH bruciato sono misure diverse. Secondo il meccanismo delle commissioni, la commissione di base è la parte che viene bruciata, mentre le mance aggiunte dagli utenti vanno ai validatori, quindi solo la parte bruciata compensa la nuova emissione di ETH. La documentazione sulle commissioni di Ethereum distingue come viene distribuito il pagamento.

La combustione copre meno del 3% dell'emissione

Dopo il Merge di settembre 2022, la tesi dell'"ultrasound money" di Ethereum sosteneva che la combustione di ETH avrebbe superato l'emissione e ridotto l'offerta. L'offerta è effettivamente diminuita per circa 18 mesi, da ottobre 2022 ad aprile 2024, secondo ultrasound.money.

Marzo 2024 è stato l'ultimo mese di calo dell'offerta. È stato anche il mese in cui Dencun ha spostato i dati dei rollup nei blob. L'offerta di Ethereum è risalita sopra il livello del giorno del Merge a febbraio 2025.

La serie sull'offerta di Coin Metrics mostra che l'aumento è proseguito quest'anno. L'offerta è salita da circa 121,34 milioni di ETH al 31 dicembre 2025 a 122,18 milioni di ETH al 31 ottobre 2026. Si tratta di un aumento di circa 842.000 ETH, ovvero dello 0,7%.

Il ritmo si è accelerato. Nei dati mensili di ultrasound.money, gli incrementi netti da gennaio a settembre hanno raggiunto 751.838 ETH, circa il 20% in più dei 628.472 ETH aggiunti negli stessi mesi del 2025.

Due cifre giornaliere illustrano la differenza tra emissione e combustione. Nei 30 giorni fino al 18 ottobre, i validatori hanno ricevuto circa 2.966 nuovi ETH al giorno. La combustione totale nello stesso periodo di 30 giorni è stata di 2.417 ETH, meno del 3% dell'ETH emesso.

Variazione netta dell'offerta di ETH per anno solare

• 2023: −343.945 ETH (−0,29%)
• 2024: +288.473 ETH (+0,24%)
• 2025: +866.413 ETH (+0,72%)
• 2026*: +804.368 ETH (+0,66%)

Il colore teal indica un'offerta in contrazione, mentre l'ambra indica un'offerta in crescita. Gli anni vanno dal 1° gennaio al 1° gennaio; *2026 arriva fino al 18 ottobre. Fonte: ultrasound.money.

Lo staking trasforma la crescita dell'offerta in un trasferimento

L'ETH in staking ha raggiunto 44,2 milioni al 31 ottobre, rispetto ai 33,3 milioni di un anno prima, secondo Ethereum Institutional, che ricava il dato dai dati di Token Terminal. In quota sull'offerta in circolazione, lo staking è salito dal 27,6% al 36,1%. Ora circa un terzo di ETH in più supporta il consenso della rete.

Ogni moneta aggiuntiva in staking riduce la ricompensa assegnata alle altre. Secondo le regole delle ricompense di Ethereum, l'emissione totale cresce con la radice quadrata della quantità di ETH in staking. Un pool di staking più grande produce quindi più ETH in assoluto ma un rendimento minore per moneta.

L'attuale ritmo su 30 giorni è di circa 1,08 milioni di ETH all'anno. Distribuito su circa 43,8 milioni di ETH in staking, secondo il conteggio di ultrasound.money, tale ritmo paga gli staker vicino al 2,5% annuo. La cifra esclude mance, valore estratto massimo (MEV) e commissioni degli operatori.

Questo rende la crescita dell'offerta dell'anno una redistribuzione tra due gruppi di possessori. La quota di un staker sul totale dell'ETH cresce di circa 1,7 punti percentuali all'anno, rappresentando il rendimento meno la crescita dell'offerta. Un possessore che non fa staking vede la propria quota diminuire di circa il tasso di crescita dell'offerta, pari allo 0,82% nei 365 giorni fino al 19 ottobre. Le commissioni degli utenti ora fanno poco per compensare questo spostamento.

I trasferimenti di stablecoin sono cresciuti su un blockspace più economico

Le stablecoin hanno spostato 25,8 trilioni di dollari sulla mainnet di Ethereum da gennaio a ottobre, un aumento del 61% rispetto a un anno prima, secondo il report. Il numero di trasferimenti è cresciuto di 2,5 volte, fino a 463 milioni.

Quei trasferimenti sono aumentati nello stesso periodo in cui le commissioni totali sono calate di più della metà. L'espansione dell'attività delle stablecoin si è quindi svolta su un blockspace più economico e non ha ripristinato la base di commissioni.

Il volume aggregato richiede due correzioni. I trasferimenti registrano picchi alla fine di ogni trimestre, quindi i confronti sono più significativi tra periodi corrispondenti. Il volume lordo include anche attività di bot e trasferimenti interni. Le analisi onchain di Visa filtrano quelle attività; su quella base, il volume di stablecoin sulla mainnet è cresciuto di circa il 50% nell'anno fino al 30 settembre. Quel periodo differisce dalla misurazione gennaio-ottobre del report.

La ragione delle commissioni basse e la metrica da osservare

Ethereum Institutional trae una conclusione diversa dagli stessi dati. Con commissioni sulla mainnet di pochi centesimi e oltre un terzo dell'ETH in staking, il report sostiene che i controlli degli account e la riservatezza meritino ora almeno tanta attenzione istituzionale quanto throughput e commissioni.

Le commissioni basse sono anche un obiettivo esplicito della roadmap della Ethereum Foundation. La roadmap punta a una mainnet capace di gestire 1 miliardo di gas al secondo e a una capacità di dati Layer 2 pensata per mantenere bassi i costi dei rollup. Il progetto si basa sulla domanda di ETH come collateral per lo staking, collateral per la finanza decentralizzata e moneta di regolamento, piuttosto che su commissioni di transazione elevate.

Il prossimo upgrade aggiungerebbe più capacità. Ethereum Institutional prevede Glamsterdam all'inizio del 2027, anche se nessuna data è stata confermata. L'upgrade è progettato per supportare un limite di gas proposto di 200 milioni, rispetto agli attuali 60 milioni. Il report osserva che una maggiore capacità potrebbe esercitare un'ulteriore pressione al ribasso sui prezzi del gas.

La Ethereum Foundation ha rinviato il fork del testnet Hoodi il 22 ottobre per studiare una modifica dei prezzi e non ha annunciato una nuova data. Testnet come Hoodi sono i luoghi in cui le modifiche proposte vengono provate prima di arrivare alla mainnet. Il rinvio è stato trattato nell'annuncio della Ethereum Foundation.

La commissione di base è la cifra che metterà alla prova entrambe le letture dei dati. Ultrasound.money stima che il punto di pareggio—in cui l'ETH bruciato eguaglierebbe l'emissione all'attuale utilizzo di gas—sia di circa 13,6 gwei. La media su 30 giorni è di circa 0,37 gwei, più di 35 volte inferiore.

Fino all'attivazione di Glamsterdam, la cifra dell'offerta netta mensile resta la misura rilevante. Si è attestata tra circa 74.000 e 90.000 ETH in ogni mese completo del 2026, e mostra se la domanda di blockspace sta colmando il divario con l'emissione o se la capacità continua a superare la domanda.

Fonte: Coindoo.