Gli exchange-traded fund su Ethereum hanno registrato 320,1 milioni di dollari di deflussi netti — rimborsi superiori alle sottoscrizioni — nell'ultima settimana, mentre gli ETF su Bitcoin hanno perso 228,4 milioni di dollari, secondo i calcoli basati sulle tabelle giornaliere degli ETF pubblicate da Farside Investors. Con questa seconda settimana consecutiva di prelievi, i fondi su Ethereum hanno ormai restituito circa il 28% dei 3,1 miliardi di dollari affluiti agli ETF spot statunitensi su Ethereum durante il terzo trimestre.

Il quadro è però articolato: i deflussi di Ethereum non sono accelerati. Sono semplicemente quelli di Bitcoin a rallentare più rapidamente, con i prelievi settimanali dagli ETF su Bitcoin scesi di due terzi, contro il calo del 41% per Ethereum.

ETHA Ha Sostenuto i Deflussi di Ethereum per Tre Settimane

Quasi tutto il dato su Ethereum proviene da un unico prodotto. L'iShares Ethereum Trust (ETHA) di BlackRock ha perso 299 milioni di dollari — il 93% del deflusso netto di settore — e ha ora accumulato 14 sedute di trading consecutive senza un solo giorno di afflussi.

La tabella giornaliera di Farside sugli ETF Ethereum mostra ETHA con prelievi in quattro delle cinque sedute della settimana, con un picco di 109,8 milioni di dollari mercoledì 14 ottobre. I due fondi di Grayscale hanno perso complessivamente 30,7 milioni di dollari, ripartiti tra 18,3 milioni da ETHE e 12,4 milioni dal ETH a commissioni più basse. EZET di Franklin ha ceduto 900.000 dollari. FETH di Fidelity è stato l'unico fondo a chiudere la settimana con afflussi netti, aggiungendo 10,5 milioni di dollari.

Il guadagno di FETH gonfia leggermente la quota di ETHA sul totale netto. Considerando solo i giorni in cui ciascun fondo ha registrato prelievi, i deflussi dagli ETF Ethereum ammontano a 347,3 milioni di dollari — e ETHA ne ha comunque rappresentato l'86%.

Il drenaggio è anche rilevante rispetto alle dimensioni del fondo. BlackRock ha riportato un patrimonio netto di ETHA di circa 8,16 miliardi di dollari al 16 ottobre, quindi un deflusso settimanale di 299 milioni di dollari equivale a circa il 3,5% del fondo, prima di qualsiasi effetto del prezzo dell'ether. Dal suo ultimo giorno di afflussi, il 28 settembre, ETHA ha perso 805,1 milioni di dollari — per dare un riferimento, più dell'intero deflusso netto del settore Ethereum in ciascuna delle ultime due settimane.

Nemmeno la concentrazione è una novità. ETHA ha inoltre rappresentato 477,1 milioni dei 542,2 milioni di doll ritirati dai fondi Ethereum tra il 5 e il 9 ottobre, ovvero l'88%.

Ethereum Ha Superato Bitcoin Perché i Deflussi di Bitcoin si sono Ridotti più Rapidamente

Una settimana prima, i fondi Bitcoin stavano perdendo più denaro dei fondi Ethereum. Entrambe le categorie sono migliorate, ma con margini molto diversi: il deflusso netto di Ethereum è calato del 41% tra le due settimane, mentre quello di Bitcoin è sceso del 66%, secondo i calcoli basati sulle tabelle giornaliere di Farside Investors, dove le cifre negative indicano deflussi netti.

I dati a livello di fondo rivelano una seconda differenza. Nel Bitcoin, la guida dei prelievi è ruotata: FBTC di Fidelity ha perso 380,3 milioni di dollari nella prima settimana mentre IBIT di BlackRock era stabile, e nella seconda settimana IBIT ha registrado 165,4 milioni di dollari, pari al 72% del deflusso netto di settore. In Ethereum, lo stesso fondo ha guidato entrambe le settimane.

I due mercati si sono mossi negli stessi giorni. Entrambe le categorie hanno registrato la seduta più forte martedì 13 ottobre, con 175,7 milioni di dollari in entrata nei fondi Bitcoin e 24,8 milioni nei fondi Ethereum, e i prelievi più pesanti il giorno successivo, rispettivamente di 261,4 milioni e 129,5 milioni di dollari.

Due Settimane Hanno Azzerato Più di un Quarto degli Afflussi del Q3

I prelievi fanno seguito a un terzo trimestre eccezionalmente forte. Il rapporto di settore sul Q3 2026 di CoinGecko ha registrato 3,1 miliardi di dollari di afflussi netti negli ETF spot statunitensi su Ethereum tra luglio e settembre, un periodo in cui l'ether è salito del 71%.

I fondi Ethereum hanno ora perso 862,3 milioni di dollari tra il 5 e il 16 ottobre, pari a circa il 28% degli afflussi di quel trimestre — il che significa che circa il 72% del denaro netto entrato tra luglio e settembre non è ancora stato ritirato. ETHA rappresenta 776,1 milioni del totale bi-settimanale, ovvero il 90%.

Perché un Deflusso da un ETF Non Equivale a una Vendita di Ether

I meccanismi contano. Il prospetto di ETHA depositato presso la SEC consente agli authorized participant — i broker-dealer autorizzati a trattare direttamente con il trust — di riscattare quote in grossi blocchi sia in contanti sia in ether. In un rimborso in natura, il trust consegna ether invece di venderlo, quindi un deflusso di 299 milioni di dollari non significa che 299 milioni di dollari di ether siano arrivati sul mercato spot. In altre parole, i dati sui flussi netti tracciano ciò che si muove attraverso i fondi stessi, non ciò che viene scambiato sulle borse. I dati sui flussi, inoltre, non mostrano chi abbia riscattato, né perché.

Se i Deflussi si Estendono Oltre BlackRock, il Quadro Cambia

Il primo segnale da osservare è se ETHA interromperà la sua serie di 14 sedute senza afflussi. Il secondo è l'ampiezza. I prelievi al di fuori di ETHA sono finora stati contenuti, e FETH è tornato agli afflussi netti questa settimana. Se Grayscale, Fidelity e gli emittenti più piccoli iniziassero a perdere patrimonio a un ritmo simile, il deflusso smetterebbe di essere una storia legata a un solo fondo.

Sul fronte Bitcoin, il numero da seguire è quello di IBIT. Il più grande ETF crypto spot è passato da stab a una perdita settimanale di 165,4 milioni di dollari, e una seconda settimana del genere vanificherebbe gran parte del rallentamento che aveva permesso a Ethereum di superare Bitcoin in primo luogo.

Questo articolo è fornito solo a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento.