L'analista Fire Hustle sostiene che il deciso movimento di Ethereum contro Bitcoin — anziché il rally di Bitcoin stesso — sia il segnale che gli investitori dovrebbero monitorare per una potenziale rotazione verso gli altcoin. In un recente video, l'analista evidenzia il maggiore rialzo giornaliero di Ethereum da maggio 2025, accompagnato da circa 3 miliardi di dollari di liquidazioni nell'arco di 24 ore, in larga parte da posizioni corte.

La sua tesi centrale è volutamente più ristretta di una previsione tout court di altseason: ETH/BTC ha rotto la propria tendenza al ribasso, ma una singola seduta di forza non instaura un ciclo duraturo. «L'altseason non è mai iniziata perché il BTC è salito», afferma, sostenendo che storicamente il capitale fluisce prima in Ether e solo dopo verso gli asset a minore capitalizzazione. Il rapporto ETH/BTC — Ether quotato in Bitcoin anziché in dollari — è tra le misure di forza relativa più seguite nel settore crypto proprio perché esclude i movimenti guidati dal dollaro che spingono al rialzo entrambi gli asset contemporaneamente.

Perché la dominanza di Bitcoin può dare un segnale distorto

La dominanza di Bitcoin è scesa da circa il 65% a giugno dell'anno precedente al 57%, eppure, secondo l'analista, l'ampia rotazione verso gli altcoin attesa da molti non si è mai concretizzata.

La spiegazione proposta riguarda le stablecoin. Con un'offerta di stablecoin superiore a 300 miliardi di dollari, la loro inclusione nella capitalizzazione di mercato totale delle criptovalute può spingere al ribasso la dominanza di Bitcoin senza indicare una nuova domanda per token più rischiosi. La dominanza è semplicemente la capitalizzazione di mercato di Bitcoin divisa per la capitalizzazione di mercato totale delle criptovalute, e alcuni analisti ricalcolano la metrica escludendo le stablecoin proprio per questo motivo.

Fire Hustle evidenzia invece il rapporto ETH/BTC, che era in calo da maggio prima di invertire recentemente al rialzo. Quel movimento di forza relativa viene presentato come un indicatore più utile per capire se Ethereum possa guidare uno spostamento più ampio dell'appetito di rischio del mercato.

Staking, ETF e tesorerie aziendali ridisegnano il quadro dell'offerta di ETH

Anche i fondamentali di Ethereum vengono descritti come sensibilmente diversi rispetto al precedente mercato rialzista. Gli ETF spot su Ether hanno iniziato a negoziarsi negli Stati Uniti a luglio 2024, circa sei mesi dopo il debutto degli ETF spot su Bitcoin a gennaio 2024. Secondo il video, BlackRock gestisce due fondi su Ether: ETHA, che detiene Ether in cold storage, ed ETHB, che mette in staking dal 70% al 95% delle proprie partecipazioni tramite Coinbase Prime. Fire Hustle afferma che il design di staking di ETHB offre un'esposizione al rendimento che gli ETF spot su Bitcoin non possono fornire.

Il video su YouTube cita più di 2,2 milioni di ETH in attesa di staking, con una coda di ingresso di circa 39 giorni, mentre le uscite richiederebbero solo circa due ore. L'Ether in staking avrebbe raggiunto un livello record del 33,98% dell'offerta — una dinamica che potrebbe ridurre l'ETH immediatamente negoziabile in caso di aumento della domanda. Queste dinamiche di staking si collocano su un quadro dell'offerta post-Merge: lo staking è entrato a far parte di Ethereum con il passaggio alla proof of stake di settembre 2022, i prelievi sono stati abilitati con l'upgrade Shanghai di aprile 2023 e il meccanismo di burn delle commissioni EIP-1559 ha reso in alcune fasi l'offerta di ETH netto-deflazionaria durante i periodi di intenso utilizzo della rete.

Le partecipazioni aziendali costituiscono un altro pilastro della tesi. Le società quotate detengono complessivamente circa il 6,6% dell'offerta di Ether, afferma l'analista, e Bitmine — presieduta dal noto sostenitore di ETH Tom Lee — dovrebbe detenere circa il 4,8%, puntando al 5%. BitMine, le cui azioni sono quotate alla New York Stock Exchange con il ticker BMNR, è stata accostata al playbook del tesoro bitcoin di Strategy di Michael Saylor. Il video attribuisce inoltre a Bitmine il sostegno di Peter Thiel, Cathie Wood, Founders Fund e Galaxy Digital.

La tokenizzazione è reale, ma i ricavi di rete non hanno ancora seguito

Fire Hustle si mostra più cauta sull'argomento della tokenizzazione e degli agenti AI di Lee. Ethereum ospiterebbe circa 148 miliardi di dollari in stablecoin e più di 15 miliardi di dollari in asset del mondo reale tokenizzati, ma i ricavi giornalieri della mainnet sarebbero scesi da quasi 40 milioni di dollari all'inizio del 2025 a circa 10 milioni di dollari. Parte di tale divario riflette un cambiamento strutturale di dove si svolge l'attività: gran parte del volume di transazioni si concentra ormai su rollup layer-2 che si regolano su Ethereum pagando relativamente poco in commissioni sulla mainnet — un'economia resa più conveniente dalle transazioni blob dell'upgrade Dencun di marzo 2024.

Nella sua lettura, la forza di ETH/BTC, le code di staking, i flussi degli ETF e i saldi sugli exchange possono pesare più della dominanza di Bitcoin riportata nei titoli. La tesi infrastrutturale può stare rafforzandosi, ma l'episodio del video avverte che la tokenizzazione e l'attività degli agenti AI non si sono ancora tradotte in una crescita sostenuta delle commissioni di Ethereum. A differenza di una previsione di altseason guidata dal sentimento, ciascun elemento indicato dall'analista è osservabile pubblicamente — le quotazioni ETH/BTC, i dati sulle code di staking, i report sui flussi degli ETF e le cifre sui saldi degli exchange.

Fonte: DailyCoin