Ethena e FalconX hanno lanciato una struttura di prestiti garantiti da 1 miliardo di dollari che impiegherà gli asset a supporto di USDe in prestiti istituzionali, aggiungendo un'ulteriore fonte di rendimento per il dollaro sintetico.

In base all'accordo, riportato il 19 agosto 2026, il collaterale che supporta il token USDe di Ethena sarà messo a frutto in prestiti erogati a mutuatari istituzionali, garantendo al protocollo un flusso di rendimento aggiuntivo accanto alle fonti di ricavo esistenti. La struttura è organizzata come prestito garantito, il che significa che i prestiti sono coperti da un collaterale che il prestatore può rivendicare in caso di inadempimento — la forma di credito che ha dominato la finanza crypto istituzionale da quando, nel 2022, una serie di fallimenti nei prestiti non garantiti ha travolto diversi grandi prestatori crypto.

Ethena è il protocollo dietro USDe (USDe), un dollaro sintetico nativo crypto lanciato all'inizio del 2024. USDe è progettato per mantenere il proprio ancoraggio al dollaro tramite una struttura delta-neutrale: il protocollo detiene come collaterale ETH in staking generatore di rendimento, assumendo al contempo posizioni corte corrispondenti su futures perpetui. I ricavi generati da questa struttura — principalmente ricompense di staking su ETH e pagamenti di funding sulle posizioni corte perpetue — confluiscono ai detentori di sUSDe, la versione in staking del token che genera rendimento. Tali pagamenti di funding variano in base alle condizioni di mercato e in alcuni periodi sono diventati negativi, risultando quindi una base di ricavi intrinsecamente variabile. Dopo il lancio pubblico, l'offerta di USDe è cresciuta rapidamente fino a raggiungere miliardi di dollari, divenendo uno dei più grandi strumenti in dollari emessi in crypto al di fuori dei principali emittenti centralizzati di stablecoin. Ethena ha in seguito introdotto un secondo token, USDtb, garantito principalmente da asset di titoli di Stato USA tokenizzati.

FalconX, fondata nel 2018, è un prime broker di asset digitali che fornisce servizi di esecuzione, liquidità, finanziamento e credito garantito da custodia a clienti istituzionali. Il credito garantito da custodia è divenuto una linea di servizi fondamentale per le piattaforme crypto istituzionali, poiché le società di trading cercano finanziamenti contro i propri asset senza doverli vendere.

Per Ethena, la nuova struttura amplia la gamma di fonti di rendimento a supporto del dollaro sintetico, integrando i ricavi da funding rate e staking che hanno storicamente sostenuto il rendimento di USDe. L'iniziativa rispecchia inoltre un pattern più ampio del settore, in cui gli emittenti di token in dollari — da Tether a Sky, il protocollo precedentemente noto come Maker — ottengono rendimenti dalle riserve a supporto dei propri token, in gran parte tramite il possesso di titoli di Stato USA; lo stesso Ethena destina già il collaterale di USDtb a titoli di Stato tokenizzati. L'accordo con FalconX estende la generazione di rendimento basata sulle riserve al credito istituzionale anziché al debito governativo, aggiungendo al contempo una dimensione di esposizione al rischio di credito a una struttura di riserve che in precedenza poggiava su collaterale in staking e derivati negoziati in borsa. L'annuncio stabilisce una capacità di 1 miliardo di dollari e non un utilizzo già impegnato, quindi quanto della struttura verrà effettivamente utilizzato e se i suoi rendimenti confluiranno nelle distribuzioni di sUSDe diventerà visibile man mano che gli impieghi avranno inizio.

Fonte: CoinGape