Il token di governance di Ethena, ENA, è sceso di oltre il 16% in una finestra di trading quadrioraria attorno all'incidente di sicurezza del 29 ottobre su Binance, mentre il dollaro sintetico del protocollo, USDe, è rimasto comparatively stabile. La divergenza indica che gran parte dell'immediata preoccupazione degli investitori si è concentrata sul token di governance piuttosto che sul prodotto agganciato al dollaro in sé. L'episodio ha inoltre rinnovato l'attenzione sugli accordi di collaterale di Ethena e sulla sua esposizione agli exchange centralizzati.

ENA registra la chiusura quadrioraria più bassa da metà settembre

Secondo i dati condivisi da Santiment, ENA ha registrato la sua chiusura quadrioraria più bassa dal 18 settembre dopo essere sceso di oltre il 16% nel periodo che comprende l'incidente del 29 ottobre. Ether, la seconda criptovaluta per capitalizzazione di mercato, è diminuito di circa il 4% nella stessa finestra, evidenziando quanto più marcata sia stata la reazione di ENA rispetto al mercato più ampio. USDe, al contrario, è sceso di circa lo 0,2%, scambiandosi a $0,9974 alle 04:00 UTC del 30 ottobre.

L'incidente di Binance ha suscitato preoccupazioni più ampie dopo che le stime hanno indicato che circa 6,3 miliardi di dollari in attività sarebbero stati coinvolti. Binance si colloca tra i maggiori exchange di criptovalute per volume di scambi, una scala operativa che rende le condizioni della piattaforma rilevanti ben oltre la sua base di utenti. Reuters ha riferito che l'exchange stava indagando su prelievi non autorizzati e che società blockchain ed emittenti di stablecoin avevano congelato miliardi di dollari in attività correlate. Binance ha dichiarato che i fondi dei clienti erano al sicuro e si è impegnata a coprire le perdite, ma l'entità dell'evento ha intensificato l'esame della sicurezza degli exchange centralizzati.

Rinnovata attenzione sugli accordi di collaterale di Ethena

Ethena ha dichiarato di essere a conoscenza del potenziale incidente di sicurezza che coinvolge Binance e ha sottolineato che le attività di collaterale con esposizione agli exchange erano custodite presso custodi terzi esterni agli exchange. In tali disposizioni, le attività sono depositate presso un custode indipendente anziché in wallet controllati dalla piattaforma di trading, riducendo ciò che un malfunzionamento della sicurezza lato exchange può raggiungere direttamente. La distinzione è significativa perché il dollaro sintetico di Ethena dipende da accordi di collaterale e copertura che coinvolgono infrastrutture esterne di trading e custodia. Mantenere il collaterale lontano da un exchange può ridurre l'esposizione diretta a un incidente legato agli hot wallet, anche se non elimina i rischi di controparte, custodia o mercato.

Le osservazioni on-chain di Santiment hanno inoltre mostrato movimenti limitati nell'offerta di USDe su Ethereum durante l'incidente. L'offerta è cambiata di circa 1,5 milioni di dollari il 29 ottobre, rispetto a una fluttuazione giornaliera tipica di circa 21 milioni di dollari, suggerendo che l'evento non ha prodotto una contrazione dell'offerta insolitamente ampia su quella rete, pur in presenza di forti vendite su ENA. I dati, da soli, non dimostrano che tutti i titolari abbiano mantenuto le proprie posizioni su altre reti o piattaforme.

La stabilità di USDe contrasta con i movimenti nell'offerta in staking

La divisione tra ENA e USDe è rilevante perché le due attività svolgono funzioni separate all'interno dell'ecosistema di Ethena: ENA è il token di governance del protocollo, mentre USDe è progettato per mantenere un valore di un dollaro attraverso una struttura di dollaro sintetico. Il rispetto del peg nei periodi di stress di mercato è uno degli indicatori principali utilizzati dagli operatori per valutare il design di una stablecoin. La pressione di vendita su ENA non si traduce quindi automaticamente in riscatti di USDe, né indica che la stablecoin abbia perso la sua copertura.

Santiment ha inoltre riferito che l'offerta di sUSDe, la versione in staking di USDe, su Ethereum è diminuita di circa l'1,1% il giorno dell'hack, mentre il volume dei transfer è aumentato rimanendo al di sotto dei massimi da maggio. Il quadro indica qualche movimento nel prodotto in staking, senza evidenza di un picco eccezionale nei volumi di trasferimento.

Separatamente, DefiLlama ha registrato circa 4,54 miliardi di dollari di TVL del protocollo USDe — una misura standard delle attività depositate in un protocollo — il 29 ottobre, in calo rispetto ai circa 4,90 miliardi di dollari di fine settembre. Questo calo di più lunga durata significa che i dati del giorno dell'hack vanno letti insieme a una già esistente riduzione del valore del protocollo, anziché considerati un cambiamento isolato.

Prezzo di ENA e attività di trading restano sotto pressione

I dati di mercato mostravano ENA scambiato vicino a $0,19 il 30 ottobre, con una capitalizzazione di mercato di circa 2,5 miliardi di dollari e un volume di trading su 24 ore superiore a 1 miliardo di dollari. I dati di CoinMarketCap collocavano inoltre la performance settegiornale del token in territorio negativo. L'elevato volume di scambi indica un'attività di mercato sostanziale durante il ribasso, sebbene il volume da solo non possa stabilire se gli investitori vendessero per uscire dalle posizioni o comprassero nel declino.

Il quadro a breve termine dipende in parte dalla capacità di ENA di stabilizzarsi dopo il brusco calo quadriorario e dalla continuazione del trading di USDe vicino al suo obiettivo di dollaro. Gli investitori seguiranno inoltre gli aggiornamenti di Ethena sugli accordi di collaterale e su eventuali variazioni dell'offerta di USDe o sUSDe, oltre a ulteriori dettagli dall'indagine in corso di Binance.

L'incidente di Binance ha evidenziato la distinzione tra la fiducia nella stablecoin di un protocollo e la fiducia nel suo token di governance, rendendo sia la performance di mercato sia la trasparenza del collaterale misure importanti da monitorare.

Fonte: Tron Weekly