Circa 11 miliardi di dollari in opzioni Bitcoin—circa 135.000 BTC, pari a circa un terzo di tutto l'open interest delle opzioni Bitcoin sul exchange di opzioni crypto Deribit—scadranno venerdì.

La scadenza arriva con il Bitcoin scambiato vicino agli 81.500 dollari, un giorno dopo che la Federal Reserve ha mantenuto fermi i tassi di interesse mentre due dei suoi funzionari hanno votato per un rialzo. Il max pain—il prezzo al quale i venditori di opzioni pagano il meno—si colloca a 78.000 dollari rispetto a quel prezzo di mercato, e circa l'86% dei contratti è fuori dal denaro.

Anche gli investitori che non negoziano mai opzioni hanno un interesse in questo evento. Poiché i trader che hanno venduto questi contratti devono acquistare o vendere Bitcoin reale per coprire le proprie posizioni al variare dei prezzi, tale attività di copertura può amplificare le oscillazioni del mercato anche in assenza di notizie. Una volta scaduti i contratti, l'obbligo di copertura termina con loro.

Un'opzione è un contratto che attribuisce al detentore il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare (una call) o vendere (una put) Bitcoin a un prezzo fisso, noto come strike, entro una data prestabilita. Il lotto di venerdì copre circa 135.000 Bitcoin in contratti—circa 88.700 call e 46.500 put, secondo i dati di Deribit. Ciò equivale a circa un terzo di tutte le opzioni Bitcoin aperte sull'exchange e a circa il 70% in più dei 6,4 miliardi di dollari scaduti ad agosto.

Il rapporto put-to-call, che confronta il volume delle scommesse su un ribasso con quelle su un rialzo, si attesta a 0,52, il che significa che le call superano le put di quasi due a uno—un orientamento che riflette ottimismo rispetto a un rialzo dei prezzi.

La cifra di 11 miliardi di dollari è il valore nozionale—il valore nominale dei contratti al prezzo odierno—non denaro effettivamente scambiato. Con circa l'86% dei contratti fuori dal denaro, cioè privi di valore ai prezzi attuali, un regolamento al livello di oggi sposterebbe circa 130 milioni di dollari, circa l'1% della cifra annunciata.

I trader seguono il giorno di scadenza delle opzioni Bitcoin come uno degli eventi chiave per la loro analisi fondamentale, e la politica della Federal Reserve è un altro catalizzatore importante da considerare. Con circa un terzo delle opzioni Bitcoin aperte su Deribit che scadono in un'unica seduta, l'evento concentra in un solo regolamento una quota proporzionalmente ampia dell'attività di copertura del mercato. La Fed ha mantenuto il tasso di riferimento tra il 3,75% e il 4,00% mercoledì con un voto di 10-2, con due dissenienti favorevoli a un rialzo, e le aspettative per un nuovo aumento entro quest'anno sono in crescita. Il rendimento dei Treasury decennali ha chiuso al 5,05%. I tassi di interesse si ripercuotono sull'intera economia, poiché l'investimento in attività e imprese più rischiose diventa meno attraente rispetto al prestito al governo tramite i Treasury.

I trader monitorano anche il max pain, il prezzo al quale il maggior numero di contratti scade senza valore e i venditori pagano il meno. L'open interest di Deribit lo colloca a 78.000 dollari, circa 3.500 dollari sotto il mercato—sebbene la metrica descriva il posizionamento e non preveda dove il Bitcoin si assesterà. D'altronde, questa è crypto, dove i movimenti selvaggi non sono affatto insoliti.

Le scommesse call più pesanti si trovano a 95.000 e 100.000 dollari, rispettivamente circa il 16% e il 23% sopra il prezzo attuale, mentre il più grande raggruppamento di put è a 70.000 dollari, circa il 14% sotto. La scadenza di venerdì ha inoltre registrato il maggior volume di negoziazione tra tutte le scadenze di opzioni Bitcoin su Deribit nelle ultime 24 ore, con oltre 6.000 contratti scambiati.

Il lotto di venerdì è inferiore alla scadenza da 15 miliardi di dollari di marzo, ma è circa tre volte la scadenza da 3,6 miliardi di dollari di aprile 2021.

La prossima grande prova arriverà il 25 dicembre, quando circa 135.500 Bitcoin in opzioni sono già destinati a scadere—di dimensioni pressoché identiche al lotto di venerdì e circa due settimane dopo la prossima riunione della Fed, l'8-9 dicembre.

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