Ethena ha annunciato una partnership con Binance per estendere la sua caratteristica strategia di basis trade agli equity perpetuals, una mossa che il protocollo descrive come uno degli aggiornamenti più significativi della collateralizzazione del suo dollaro sintetico USDe dal lancio.

L'accordo amplia il mercato di collateral potenziale di Ethena da circa 2.500 miliardi di dollari in asset crittografici a oltre 150.000 miliardi di dollari in asset del mondo reale. Binance è la prima piattaforma per questa estensione, e le allocazioni sono iniziate il 25 settembre, secondo l'annuncio del protocollo.

USDe, il dollaro sintetico del protocollo, è garantito da un portafoglio di asset collaterali coperti attraverso posizioni derivate, consentendo la generazione del rendimento del token tramite l'attività di trading anziché dai movimenti di prezzo. Poiché tale rendimento scala con le dimensioni del portafoglio coperto anziché con la direzione di un singolo mercato, l'ampiezza del collateral idoneo determina direttamente quanto il sistema può generare.

Dai perpetual crypto agli equity perpetuals

Ethena opera con una strategia delta-neutral dalla sua nascita. L'approccio abbina collateral crittografico a posizioni corte su perpetual futures, permettendo al protocollo di generare rendimento minimizzando l'esposizione alle oscillazioni di prezzo degli asset sottostanti. I perpetual futures sono contratti derivati senza data di scadenza, e detenere collateral spot contro posizioni corte perpetual consente di catturare lo spread tra i due come rendimento: il basis trade al centro del modello di Ethena. Secondo Ethena, tale modello ha catturato oltre 15 miliardi di dollari nei perpetual crypto nell'ultimo ciclo di mercato, e ora il protocollo si attende che l'opportunità degli equity perpetuals superi ampiamente tale cifra, considerando il mercato potenziale totale molto più ampio delle azioni tradizionali.

Secondo i dati del protocollo, il basis trade su azioni di Binance ha prodotto rendimenti medi annualizzati superiori all'11% negli ultimi sei mesi, mentre l'open interest su quel mercato è cresciuto di circa il 30% al mese negli ultimi tre mesi — un ritmo che illustra la rapida crescita del segmento di derivati azionari della piattaforma, sebbene la cifra dei rendimenti sia una media storica e non un tasso fisso.

Ethena ha annunciato l'estensione con un post su X:

Ethena is partnering with @Binance as our first venue for the extension of the basis trade into equity perpetuals, one of the most exciting updates to the USDe collateral backing since launch. This expands the addressable market of underlying collateral from $2.5 trillion of… pic.twitter.com/be4Mz7XHk1

— Ethena (@ethena) 25 settembre 2026

Come funziona il basis trade su azioni di Binance

La nuova struttura utilizza i bStocks come collateral spot tokenizzato. Ethena copre tale collateral con gli equity perpetuals di Binance denominati in USDT, replicando lo stesso approccio delta-neutral già applicato agli asset crittografici. In pratica, ciò permette al protocollo di trarre rendimento dalle condizioni di basis del mercato azionario così come le condizioni di funding crypto hanno determinato i suoi rendimenti storici.

Binance sta inoltre concedendo una priorità di auto-deleveraging (ADL) più bassa ai conti delta-neutral idonei, inclusi quelli di Ethena. L'auto-deleveraging è un meccanismo utilizzato dagli exchange per chiudere forzatamente posizioni selezionate durante periodi di forte stress di mercato, e la priorità determina quali conti vengono coinvolti per primi. La misura riduce il rischio di chiusure forzate delle posizioni durante oscillazioni volatili del mercato, aggiungendo un livello di protezione per i detentori di USDe.

Separatamente, il framework di governance di Ethena destina il 95% dei ricavi del protocollo al riacquisto di ENA una volta che l'offerta di USDe raggiunge 7,5 miliardi di dollari, un meccanismo concepito per rafforzare la captazione di valore di ENA oltre la tokenomica inflazionistica delle fasi precedenti del progetto.

Reazione del prezzo di ENA e livelli chiave

Al momento della pubblicazione, ENA scambia intorno agli 0,2615 dollari, in rialzo del 20,94% nelle ultime 24 ore e del 57,17% nella settimana, secondo i dati di CoinGecko. Il volume di trading giornaliero ha raggiunto i 959,96 milioni di dollari.

L'analista Gi Andreou ha osservato che il token ha superato la resistenza di 0,1925 dollari dopo aver mantenuto il supporto vicino a 0,1352 dollari. Ora monitora 0,263 dollari come prossimo ostacolo, con 0,302 dollari e la zona 0,36–0,38 dollari come ulteriori obiettivi rialzisti in caso di retest superati. Una chiusura giornaliera sotto 0,1925 dollari, ha aggiunto, potrebbe aprire la strada a un ritracciamento verso 0,17 dollari.

L'analista Altcoin Sherpa ha segnalato separatamente 0,42 dollari come prossima grande resistenza settimanale di ENA, rilevando che il token si è consolidato sotto la zona 0,41–0,42 dollari dopo il ritracciamento dai massimi del 2025 superiori a 1 dollaro.

$ENA next big big level is like 0.42 if this area can get cleared? Still 1 of the better coins you can buy IMO. pic.twitter.com/6T3CNQGou5

— Altcoin Sherpa (@AltcoinSherpa) 25 settembre 2026

Con questa espansione, Ethena estende il suo basis trade crypto in un mercato oltre 60 volte più ampio di quello su cui ha operato finora. Insieme alle protezioni ADL e al framework di riacquisti collegato ai ricavi, la partnership lega il valore di ENA più direttamente alla crescita dell'offerta di USDe. Le metriche da monitorare da qui in avanti sono i rendimenti realizzati del basis trade su azioni e la traiettoria dell'offerta di USDe rispetto alla soglia di riacquisto di 7,5 miliardi di dollari.