L’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) ha dedicato una sezione della sua ultima analisi dei rischi ai mercati predittivi, citando insider trading, manipolazione del mercato e potenziali danni per gli investitori retail.

L’autorità ha dichiarato che i mercati predittivi hanno avuto una diffusione limitata nell’Unione europea perché le norme sulle opzioni binarie vietano la vendita di contratti basati su eventi agli investitori retail. Al contrario, le autorità di regolamentazione statunitensi hanno adottato un approccio opposto, discutendo quali contratti debbano essere autorizzati anziché se i mercati predittivi debbano essere consentiti del tutto.

“I mercati predittivi sono ‘pieni di insider trading’”, ha affermato l’ESMA nell’analisi dei rischi, che dedica al settore un capitolo specifico.

Il rapporto cita tre episodi. Nuovi wallet hanno generato profitti per $1.2 million nelle ore precedenti all’attacco all’Iran di febbraio, secondo un rapporto di Forbes. A maggio, Bubblemaps aveva ricondotto nove account collegati a scommesse sull’Iran per $2.4 million, risultate vincenti nel 98% dei casi, come riportato in precedenza da Decrypt.

Un sergente maggiore dell’esercito statunitense è stato incriminato per oltre $400,000 di profitti su Polymarket legati alla cattura del presidente venezuelano Nicolás Maduro, secondo NPR. Ad aprile, la sospetta manomissione dei sensori meteorologici utilizzati per liquidare i contratti di Polymarket ha spinto Météo-France a presentare una denuncia alla polizia, ha riportato The Guardian.

Secondo l’ESMA, le risposte delle piattaforme sono “in gran parte reattive” e iniziano solo dopo che i profitti sono stati realizzati. Neal Kumar, responsabile legale di Polymarket, ha tratto una conclusione opposta dal caso Maduro, sostenendo: “Non è anonimo: ti troveranno proprio come hanno trovato questo tizio.”

Perché i mercati predittivi hanno avuto un’adozione limitata in Europa

L’ESMA ha affermato che i mercati predittivi non hanno ottenuto una diffusione significativa nell’UE a causa della regolamentazione, non per una mancanza di interesse da parte degli utenti. I contratti basati su eventi possono essere qualificati come strumenti finanziari ai sensi della MiFID II, rientrare nel MiCA oppure essere considerati gioco d’azzardo in base alla legislazione nazionale. Quando sono considerati strumenti finanziari, vengono classificati come derivati e le norme nazionali che riflettono l’intervento dell’ESMA sulle opzioni binarie ne vietano completamente la vendita agli investitori retail.

Kalshi e Polymarket limitano l’accesso degli utenti in alcuni Paesi dell’UE, ma non in tutti. “Non è chiaro perché non siano inclusi tutti gli Stati membri dell’UE”, ha dichiarato l’ESMA. Entrambe le piattaforme vietano l’uso delle VPN, sebbene l’autorità abbia affermato che la loro “efficacia pratica” resti incerta. Secondo l’ESMA, Malta è l’unico Paese che sta attualmente elaborando un quadro normativo.

I volumi di scambio sono aumentati nettamente da quando l’autorità ha raccolto i propri dati. Il grafico dell’ESMA si ferma a novembre 2025 per Kalshi e a gennaio 2026 per Polymarket, mostrando volumi trimestrali rispettivamente di $8.8 billion e $12 billion. A giugno, The Block ha riferito che il loro volume mensile combinato aveva raggiunto $44.8 billion, con Kalshi a quota $31.5 billion mentre la Coppa del Mondo attirava gli scommettitori.

L’ESMA ha riferito che lo sport rappresentava il 73% del volume di Kalshi, mentre l’attività di Polymarket era suddivisa tra politica, sport e crypto. L’autorità ha inoltre citato un’analisi del Wall Street Journal secondo cui il 67% dei guadagni di Polymarket è andato allo 0.1% degli account, oltre a un’analisi di Bloomberg secondo cui la maggior parte degli utenti perde denaro.

Washington ha seguito un percorso normativo diverso. La Commodity Futures Trading Commission ha difeso la propria giurisdizione nei confronti degli Stati e ha proposto di vietare i contratti relativi a guerre e assassinii. La CFTC e la Securities and Exchange Commission stanno inoltre portando onshore i future perpetui crypto. Il dibattito negli Stati Uniti si concentra quindi su quali contratti siano accettabili. Durante una tavola rotonda della CFTC ad agosto, Terry Duffy di CME Group e Luana Lopes Lara di Kalshi si sono scontrati sul rischio di manipolazione.