L’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) afferma che Polymarket e Kalshi non dispongono dell’autorizzazione generalmente necessaria per commercializzare e vendere contratti su eventi agli utenti dell’Unione europea.

Diversi Paesi stanno valutando di regolamentare o vietare le piattaforme di mercati predittivi a causa delle preoccupazioni legate all’insider trading, alla manipolazione del mercato, al riciclaggio di denaro e ad altri rischi.

Perché i mercati predittivi potrebbero non essere autorizzati in Europa

ESMA ha dichiarato che “la commercializzazione e la vendita di contratti su eventi nell’UE richiede generalmente un’autorizzazione dell’UE”. L’autorità ha indicato che le principali piattaforme di mercati predittivi, tra cui Kalshi e Polymarket, attualmente non dispongono dell’autorizzazione richiesta.

ESMA ha inoltre messo in discussione il motivo per cui l’accesso alle piattaforme non sia stato bloccato in tutti gli Stati membri dell’UE. L’autorità ha espresso dubbi sulla possibilità concreta per i siti di impedire agli utenti di camuffare la propria posizione attraverso reti private virtuali (VPN).

A seconda dell’oggetto del contratto, i prodotti predittivi possono rientrare in uno dei tre quadri normativi.

Questa classificazione è importante perché determina se si applicano le norme dell’UE sui servizi finanziari, le regole sulle cripto-attività o le leggi nazionali sul gioco d’azzardo, oltre a indicare quali autorizzazioni o restrizioni possano essere pertinenti.

Quando il pagamento di un contratto dipende da una variabile finanziaria, ESMA lo considera economicamente simile a un’opzione binaria, un prodotto “tutto o niente” che l’UE ha vietato agli investitori al dettaglio anni fa, dopo ingenti perdite per i consumatori. Le misure di intervento nazionali vietano già la commercializzazione, la distribuzione e la vendita di tali prodotti ai clienti al dettaglio.

Un contratto che utilizza la tecnologia blockchain ma non si qualifica come strumento finanziario può invece rientrare nel quadro dei Markets in Crypto-Assets (MiCA). I contratti che non rientrano in nessuna delle due categorie possono essere disciplinati dalle leggi nazionali sul gioco d’azzardo, che variano tra gli Stati membri dell’UE.

A luglio, ESMA ha dichiarato che le norme esistenti sulle opzioni binarie si applicano ai contratti su eventi che si qualificano come strumenti finanziari. Lo studio legale Norton Rose Fulbright ha ricondotto lo stesso ragionamento alla MiFID II, il corpus normativo dell’UE che definisce gli strumenti finanziari. Gli analisti citati dallo studio stimano che i volumi dei mercati predittivi potrebbero raggiungere $1 trilione entro il 2030. Analisi di Norton Rose Fulbright

Le norme europee sull’insider trading si applicano ai mercati predittivi?

Le norme europee sull’insider trading si applicano ai mercati predittivi solo quando il contratto interessato si qualifica come strumento finanziario.

Secondo Cryptopolitan, nove autorità europee di regolamentazione del gioco d’azzardo hanno agito contro piattaforme senza licenza durante la Coppa del Mondo FIFA. Manuel Richard, direttore dell’autorità svizzera per il gioco d’azzardo Gespa, ha citato l’insider trading, la manipolazione e il riciclaggio di denaro tra i rischi associati alle piattaforme che operano senza le garanzie richieste.

A luglio, la Francia ha ordinato ai provider internet di bloccare Polymarket, aggiungendosi alle restrizioni imposte in Svizzera, Polonia, Belgio, Portogallo, Spagna, Singapore e Brasile.

A maggio, il Ministero spagnolo per i diritti dei consumatori ha bloccato temporaneamente sia Kalshi sia Polymarket attraverso misure DNS e di rete a livello dei provider internet, poiché le piattaforme erano prive delle licenze per il gioco d’azzardo. Il rapporto di monitoraggio dei rischi di ESMA illustra la valutazione dell’autorità sui contratti su eventi e sulle norme dell’UE applicabili.