La prossima fase della devoluzione in Inghilterra dovrebbe spostare l'attenzione da come i finanziamenti vengono distribuiti a come la crescita economica viene premiata, argomenta Gus Wiseman, UK Director di Patrizia, un importante gestore di investimenti europei in asset reali, ed ex Global Head of Investor Relations dell'Office for Investment.

Da oltre tre decenni, governi successivi hanno cercato di riequilibrare l'economia inglese indirizzando finanziamenti verso le regioni al di fuori di Londra e del Sud-Est. La persistenza di questo sforzo riflette una realtà scomoda: il Regno Unito registra tra i livelli più alti di disuguaglianza regionale tra le economie avanzate, con divari di produttività e di salari tra Londra e il Sud-Est e gran parte del resto del Paese che rimangono ostinatamente ampi. Sebbene molti di questi programmi abbiano prodotto progetti di valore, il modello di fondo è rimasto in gran parte invariato. I leader locali continuano a dedicare un tempo sproporzionato a competere per i finanziamenti di Whitehall anziché competere per attrarre investimenti privati.

La distinzione è importante perché i due incentivi sono fondamentalmente diversi. I finanziamenti governativi sono episodici; attrarre investimenti a lungo termine è un processo continuo. Gli investimenti creano posti di lavoro, ampliano la base fiscale locale e rafforzano le economie locali su periodi prolungati.

In un modello riformato, le località che costruiscono nuovi alloggi, attraggono datori di lavoro ed espandono le proprie economie tratterrebbero una quota maggiore del valore generato. Questo incoraggerebbe i leader locali a funzionare più come custodi a lungo termine delle proprie economie. Come nota Wiseman, l'Inghilterra è insolita per il grado di scollegamento tra il successo economico locale e il beneficio fiscale locale.

La Germania offre un approccio contrastante. Le autorità locali ricevono l'imposta sulla proprietà insieme a una quota delle entrate fiscali nazionali, consentendo alle comunità che attraggono investimenti di beneficiare direttamente della crescita che producono. Un robusto sistema di perequazione continua a sostenere le regioni meno prospere, mentre le aree di successo trattengono una quota significativa del valore aggiuntivo che creano.

Gli incentivi guidano il comportamento

Questa struttura favorisce una relazione fondamentalmente diversa tra settore pubblico e privato. Il governo locale ha un incentivo più forte a sostenere lo sviluppo perché la crescita economica rafforza direttamente le finanze locali. Per gli investitori istituzionali, questo allineamento offre maggiore sicurezza che le autorità di pianificazione, i fornitori di infrastrutture e la leadership locale lavorino tutti verso lo stesso obiettivo.

L'Inghilterra ha in precedenza riconosciuto elementi di questa sfida. Le ulteriori libertà fiscali della Grande Manchester, insieme alle Enterprise Zones e ai City Deals, hanno dimostrato come incentivi locali più forti possano catalizzare gli investimenti. Tuttavia, queste iniziative rimangono eccezioni piuttosto che caratteristiche strutturali del sistema.

Wiseman sostiene che le condizioni sono ora favorevoli per andare oltre. I sindaci metropolitani detengono mandati più solidi e strategie economiche sempre più ambiziose. Allo stesso tempo, iniziative come le riforme di Mansion House, la National Housing Bank e lo Sterling 20 stanno incoraggiando più capitale a lungo termine a investire nel Regno Unito. I fondi del Local Government Pension Scheme stanno anche ponendo maggiore enfasi sugli investimenti basati sul territorio, creando un allineamento naturale tra le ambizioni di crescita locale e il capitale istituzionale paziente.

Questo allineamento è significativo perché le decisioni di investimento vengono prese sempre più su base città per città anziché attraverso ampie strategie nazionali. Gli investitori cercano partner locali capaci con credibili pipeline di sviluppo e richiedono la certezza che i progetti possano essere realizzati. Le città in grado di offrire queste condizioni si differenzieranno sempre più nella competizione per il capitale.

Il Regno Unito non manca di località con università di classe mondiale, imprese innovative e forza lavoro altamente qualificata. Eppure gli investimenti sono spesso rimasti indietro rispetto al potenziale economico. Sebbene incentivi migliori da soli non risolveranno ogni sfida che ostacola la crescita regionale, fornirebbero ai leader locali una ragione più forte per accelerare lo sviluppo e creare ambienti in cui il capitale istituzionale abbia la sicurezza di investire.

Gran parte del dibattito sulla devoluzione si è concentrata su dove dovrebbe risiedere il potere. La domanda più critica, suggerisce Wiseman, potrebbe essere come i leader locali vengono premiati per l'uso che ne fanno. Se l'Inghilterra riuscirà a creare un collegamento più forte tra crescita economica e beneficio locale, coltiverà un ambiente più attraente per gli investimenti a lungo termine e darà alla devoluzione molte più probabilità di mantenere la sua promessa.

Gus Wiseman è UK Director di Patrizia ed ex Global Head of Investor Relations dell'Office for Investment.