Elon Musk non ha perso $600 billion da un conto bancario. Il calo è legato alla struttura della sua ricchezza, detenuta per la maggior parte in azioni. Dopo il rialzo di SpaceX (NASDAQ: SPCX) seguito alla quotazione pubblica, il valore della partecipazione di Musk ha portato il suo patrimonio netto stimato oltre $1.3 trillion.

Quell’aumento si è rivelato un guadagno su carta. Quando le azioni SpaceX sono poi scese della metà rispetto al picco, anche il valore attribuito alla partecipazione di Musk è diminuito. Il suo patrimonio netto stimato è sceso a circa $725 billion, lasciando il suo periodo da primo trillionaire della storia limitato a poche settimane. Stime patrimoniali di questo tipo possono cambiare rapidamente quando le partecipazioni di un fondatore sono concentrate in azioni quotate, perché vengono in genere valutate all’ultimo prezzo di mercato invece che sulla base di incassi effettivamente realizzati.

SpaceX ha iniziato a negoziare il 12 giugno dopo aver fissato il prezzo dell’offerta a $135 per azione. Il primo scambio è avvenuto a $150 e il titolo ha chiuso la seduta di debutto a $161. Quattro giorni dopo, le azioni hanno raggiunto $225.64.

A quel livello, il valore di mercato di SpaceX era vicino a $3 trillion. A fine luglio, il titolo era scambiato vicino a $113, circa il 16% sotto il prezzo dell’offerta. Il 24 luglio, Musk ha pubblicato: “(Former) trillionaire.”

Il ridotto flottante pubblico di SpaceX ha spinto un forte rialzo e poi un brusco calo della ricchezza su carta di Musk

La quotazione di SpaceX ha raccolto $85.7 billion dopo che le banche hanno esercitato l’opzione per azioni aggiuntive collegata all’operazione. Ciò ha reso l’offerta molto più grande della quotazione del 2019 di Saudi Aramco (TADAWUL: 2222). SpaceX è entrata nell’operazione con una valutazione iniziale di circa $1.75 trillion.

La società aveva 13.2 billion di azioni in circolazione, ma gli acquirenti pubblici ne hanno ricevute solo circa il 4.9%. Per confronto, la maggior parte delle grandi società incluse nei principali indici ha quasi l’80% delle proprie azioni disponibile per la normale negoziazione, secondo i dati di Nasdaq Inc. (NASDAQ: NDAQ).

Poiché SpaceX è arrivata sul mercato con un’offerta pubblica limitata, una domanda sostenuta è riuscita a spingere il prezzo delle azioni ben al di sopra del livello dell’IPO. Quando i trader hanno iniziato a vendere, il titolo è sceso rapidamente. Un flottante ridotto può amplificare i movimenti in entrambe le direzioni perché sono disponibili meno azioni per gli scambi tra compratori e venditori, soprattutto nelle prime settimane dopo una grande quotazione.

SpaceX ha chiuso a $118.24 il 23 luglio e a $115.07 il 24 luglio. Entro venerdì, il valore di mercato della società era di circa $1.5 trillion, quasi la metà della valutazione raggiunta al massimo di giugno.

I venditori allo scoperto hanno beneficiato del calo. Ortex Technologies ha stimato che i trader ribassisti avessero circa $15.5 billion di guadagni non realizzati. Le posizioni short rappresentavano quasi il 56% del flottante pubblico, pari a circa 360 million di azioni.

Musk ha avvertito sui social media che le società che mantengono posizioni short molto consistenti contro SpaceX per un periodo prolungato avevano una probabilità molto bassa di sopravvivere.

Il titolo ha inoltre registrato una performance debole rispetto ad altre grandi quotazioni statunitensi. Barron’s ha collocato SpaceX nel 10% peggiore delle IPO americane valutate oltre $1 billion da luglio 2009.

Nei primi 27 giorni di negoziazione, SpaceX è scesa del 23% rispetto al prezzo di chiusura del primo giorno di $161. Un gruppo di 955 IPO simili ha registrato un guadagno medio dello 0.8% nello stesso periodo.

Nuova offerta di azioni e risultati Tesla hanno aumentato la pressione sulla fortuna di Musk

I primi investitori e dipendenti di SpaceX potrebbero iniziare a vendere fino a 911.5 million di azioni il 6 agosto, due giorni dopo la pubblicazione dei primi risultati trimestrali della società da quotata. Questa tempistica rende la prima trimestrale pubblica della società e la successiva scadenza del lockup punti di riferimento importanti per gli investitori che valutano sia la performance finanziaria sia l’offerta di azioni disponibile.

Secondo il calcolo di CNBC, quel blocco da solo aumenterebbe la quota di azioni negoziabili della società da circa il 4.9% a circa il 12%.

Ulteriori azioni vincolate dovrebbero diventare disponibili a settembre, novembre e dicembre, con la scadenza graduale del periodo di lockup di 180 giorni. Goldman Sachs (NYSE: GS), che ha guidato l’offerta, può inoltre consentire ad alcuni investitori di vendere prima. Le azioni SpaceX detenute direttamente da Musk resteranno vincolate fino a giugno 2027.

Il calo di SpaceX ha coinciso con la peggiore settimana di Tesla (NASDAQ: TSLA) dal 2022. Le azioni Tesla sono scese del 18% dopo che i risultati del secondo trimestre della società hanno mancato le stime di Wall Street. I ricavi sono stati pari a $28.2 billion, mentre l’utile rettificato è stato di $0.33 per azione, sotto i $0.50 attesi dagli analisti.

Tesla ha inoltre riportato un free cash flow negativo per la prima volta in due anni. La società ha speso denaro per i robotaxi, Optimus, una macchina umanoide, e grandi fabbriche progettate per produrre chip per l’intelligenza artificiale.

Questo ha aggiunto un ulteriore freno alla ricchezza di Musk, perché Tesla è uno dei suoi maggiori asset quotati. Mentre le azioni SpaceX erano già in calo, il report di Tesla ha ridotto il valore attribuito a un’altra parte importante delle sue partecipazioni. Poiché le stime patrimoniali si basano sui prezzi di mercato correnti delle sue quote, anche il calo settimanale del 18% delle azioni Tesla ha ridotto il valore attribuito a quella posizione.