Earnings Central: sorprese, delusioni e tutto ciò che sta in mezzo

Dalla flessione dei volumi di HUL alla solidità del portafoglio ordini di L&T, la prima edizione di Earnings Central analizza ciò che ha mosso il mercato martedì: i numeri di punta, i commenti dietro le quinte e cosa osservare nei prossimi giorni.

Benvenuti alla prima edizione di Earnings Central, una guida quotidiana per la stagione dei risultati, pubblicata alle 20:00 nel cuore dell'azione. Consideratela come un riepilogo serale, un'occasione per rilassarvi dopo una lunga giornata di contrattazioni e dare senso ai numeri, al rumore e alle sfumature che hanno mosso il mercato tra le 9:00 e le 15:30.

Quando i volumi deludono, la strada non perdona

La reazione più violenta di martedì è arrivata da HUL, e non è stata piacevole. Il titolo è sceso fino al 7%, il peggior calo in una sola giornata dal 2020, dopo che la crescita dei volumi domestici si è fermata al 5% contro previsioni del 6%-7%. In qualità di più grande azienda FMCG indiana per ricavi, HUL è ampiamente considerata un termometro della storia dei consumi più ampia, motivo per cui anche un solo punto percentuale di mancato raggiungimento dei volumi può innescare una forte rivalutazione al ribasso.

Il fatturato in sé non era il problema. I ricavi di ₹17.341 crore hanno superato il sondaggio CNBC-TV18 di ₹17.235 crore, con una crescita del 10% rispetto all'anno precedente. Ma l'utile è calato del 3% a ₹2.673 crore, al di sotto della stima della Street di ₹2.814 crore, mentre un'imposta nettamente superiore di ₹939 crore, contro ₹485 crore dell'anno precedente, ha accentuato la delusione.

La dirigenza di HUL ha mantenuto un tono più tranquillo rispetto al mercato. Parlando con CNBC-TV18, l'azienda ha dichiarato che l'ambiente di domanda FMCG è rimasto stabile durante il trimestre, con la crescita ripartita in modo equilibrato tra prezzo e volume, e che i margini EBITDA sono rimasti nell'intervallo di guida indicato. Ha inoltre segnalato che l'inflazione delle materie prime probabilmente rimarrà volatile, con una pressione sui costi del 2%-5% attesa trimestre su trimestre in vista di settembre, e ha affermato che aumenti di prezzo calibrati avrebbero contribuito a compensarla.

Mentre gli investitori di HUL erano concentrati su un volume mancato, quelli di Larsen & Toubro valutavano un diverso compromesso. L'utile netto è salito del 14% a ₹4.123 crore, ben al di sopra dei ₹3.490 crore stimati, e i ricavi sono cresciuti del 6,7% a ₹67.942 crore, battendo nuovamente la Street. Il compromesso riguardava i margini, scesi al 9% dal 9,9% dell'anno precedente, un monito che un ambiente operativo volatile lascia il segno anche quando i numeri principali reggono.

Lo stesso L&T ha utilizzato la parola "volatile" per il trimestre. L'azienda ha dichiarato che gli sviluppi geopolitici hanno interrotto le catene di approvvigionamento e che era in discussione per la ricostruzione di impianti danneggiati in Asia occidentale, notando che i suoi clienti controllano di fatto l'economia della regione, il che ha portato a ritardi nelle spedizioni. Il fattore compensativo è stato un portafoglio ordini robusto. Gli afflussi sono cresciuti del 14% su base annua a ₹1,08 lakh crore, portando il portafoglio ordini consolidato oltre ₹7,79 lakh crore — una pipeline che offre visibilità sui ricavi per più trimestri al più grande conglomerato di ingegneria e costruzioni indiano.

Il trimestre ha portato anche il completamento della cessione di Nabha Power, un accordo firmato per cedere la quota di Hyderabad Metro, un nuovo impianto di produzione di elettronica a Coimbatore dedicato ai motori di trazione per veicoli elettrici, e una partnership tra L&T Vyoma e Nvidia per costruire quella che ha definito una fabbrica AI su scala gigawatt in India.

Un segnale di avvertimento più discreto da D-Mart

Tra questi due nomi di primo piano si colloca un numero che merita maggiore attenzione. Avenue Supermarts, che gestisce D-Mart, ha riportato un trimestre tutto sommato rispettabile in apparenza, con un utile consolidato in crescita dell'11,3% a ₹860 crore e ricavi in aumento del 14,8% a ₹18.794,53 crore.

Guardando però più in profondità, emerge la stessa stanchezza visibile nei volumi di HUL. La crescita like-for-like nei punti vendita aperti da almeno due anni è rallentata al 5,5% dal 7,1% dell'anno precedente, e la crescita nei punti vendita più datati situati nelle grandi aree metropolitane — tipicamente i negozi con i ricavi più alti al metro quadrato della catena — è stata sostanzialmente piatta. L'azienda ha inoltre aggiunto solo tre nuovi negozi durante il trimestre, un ritmo più lento rispetto agli anni precedenti, portando il numero totale a 503. Considerato insieme al volume mancato di HUL, il quadro indica una più ampia moderazione della spesa dei consumatori urbani che sarà monitorata attentamente man mano che altre aziende legate ai consumi pubblicheranno i risultati nei giorni a venire.

Le sorprese positive non significavano sempre un titolo in rialzo

Cholamandalam Investment ha registrato un trimestre forte sotto ogni aspetto: l'utile è salito del 45,5% a ₹1.656 crore e il reddito da interessi netto è aumentato del 27%. Ciononostante, le azioni sono scese più del 6% in un certo momento prima di recuperare, poiché il mercato ha preferito concentrarsi sulla qualità degli asset. Gli NPA lordi sono saliti al 4,5% dal 4,29% dell'anno precedente, anche se il consiglio di amministrazione della NBFC ha approvato una raccolta di capitale fino a ₹55.000 crore tramite obbligazioni non convertibili per supportare la crescita.

Radico Khaitan ha avuto il problema opposto nella migliore delle accezioni: un trimestre così forte che il mercato aveva poco da contestare. L'utile è cresciuto del 76% a ₹230 crore grazie alla spinta verso il segmento premium, e l'azienda ha innalzato la propria guida FY27 per la crescita dei volumi premium e superiori oltre il 25%.

Ambuja Cement ha battuto le stime sull'utile, con un profitto di ₹660 crore contro un sondaggio di ₹469 crore, ma il confronto su base annua è stato meno lusinghiero, con un calo del 36,6%. L'azienda ha inoltre segnalato una debole domanda di cemento intorno al 5% per il FY27, oltre a un secondo trimestre stagonalmente più debole che si scontra con il picco dell'inflazione dei costi del carburante.

Varun Beverages ha deluso su gran parte dei parametri, con una crescita dei volumi del business indiano del 14,4% nettamente inferiore al livello stimato di oltre il 20%. Anche Suzlon Energy ha registrato una flessione di utili e margini, pur con una sana crescita dei ricavi del 22%.

Non tutto è stato fosco. Equitas Small Finance Bank è tornata all'utile con ₹184 crore dopo una perdita nell'anno precedente, mentre le azioni TTK Prestige hanno registrato un rialzo fino all'11% nella seduta dopo che l'utile ha più che raddoppiato grazie a una domanda diffusa e a margini in miglioramento, nonostante la stessa pressione sui costi delle materie prime che sta colpendo il settore nel suo complesso.

Cosa ha detto la dirigenza

Al di là dei numeri, diversi commenti della dirigenza meritano attenzione.

Praveer Sinha di Tata Power ha dichiarato a CNBC-TV18 che l'azienda prevede una crescita della domanda di elettricità in India del 6%-7% nel FY27. Tata Power ha confermato questa visione con gli investimenti, destinando ₹5.300 crore nel solo trimestre di giugno, il massimo storico per il capex del primo trimestre, con circa 2,5 GW di capacità rinnovabile in fase di entrata in funzione quest'anno.

Sanjay Kulshrestha di HUDCO ha affermato che la società di finanziamento immobiliare si aspetta che il proprio portafoglio creditizio raggiunga quasi ₹2 lakh crore entro la fine del FY27 e potrebbe persino dover rivedere il proprio obiettivo a lungo termine FY30 vista la rapidità con cui si sta riempiendo la pipeline di infrastrutture urbane.

Sudhir Singh di Coforge si è mostrato ottimista sull'anno a venire, definendo il FY27 un anno "eccezionale" per l'azienda sulla scia della trasformazione guidata dall'AI e della domanda di modernizzazione del cloud, con margini in miglioramento e, a suo dire, la possibilità di stabilire il benchmark di crescita del settore per il terzo anno consecutivo. Ha inoltre previsto record di grandi contratti nel trimestre di settembre.

Numerose altre aziende hanno comunicato i risultati nel corso della serata, con una crescita degli utili a doppia cifra in settori che vanno dagli input agricoli al settore immobiliare retail, un promemoria del fatto che questa stagione dei risultati ha ancora molto da raccontare.

Questo è il riepilogo di martedì. Torneremo domani alle 20:00 per accompagnarvi attraverso ciò che porterà mercoledì.

Per un resoconto dettagliato dei risultati Q1 in tempo reale, seguite il nostro live blog qui.