Dutch Bros ha avuto un anno difficile, ma Oppenheimer ritiene che la catena di caffè drive-thru abbia ancora margine di crescita. Le azioni di Dutch Bros Inc. (BROS) hanno scambiato intorno ai 39 dollari mercoledì, in netto calo dal massimo a 52 settimane di 74,02 dollari e vicine al minimo a 52 settimane di 37,40 dollari.

L'analista Brian Bittner ha ridotto il target di prezzo su BROS da 82 a 66 dollari, mantenendo however il rating "outperform". Nonostante il target inferiore, Bittner sostiene che l'azione sia semplicemente troppo economica per essere ignorata agli attuali livelli. Stima la valutazione a meno di 14 volte le stime di EBITDA — un multiplo che ritiene difficile giustificare per un'azienda che cresce ancora in utili a un tasso superiore al 20%. Rapportato alla chiusura di mercoledì a 39,40 dollari, il target ridotto lascia intatto il potenziale di crescita di circa il 68% che vede — una revisione che si legge più come un ricalibrazione delle aspettative che come un ripensamento sulla tesi.

Secondo la valutazione di Bittner, il mercato si è eccessivamente preoccupato del rallentamento delle vendite dello stesso negozio mentre Dutch Bros affronta confronti con i suoi trimestri di crescita più forte. A suo dire, il rallentamento riflette confronti difficili piuttosto che un deterioramento dell'attività sottostante, e ritiene che la società abbia gli strumenti per mantenere sane le vendite comparabili fino al 2027. Questo indicatore è importante perché isola la crescita delle sedi consolidate dall'impulso che deriva semplicemente dall'apertura di nuovi punti vendita, offrendo la lettura più chiara su se la domanda dei clienti tiene il passo con l'espansione.

Previsione sulle vendite dello stesso negozio

Il team di Bittner prevede una crescita delle vendite dello stesso negozio a livello aziendale del 7,3% nel 2026, con un ritmo previsto in raffreddamento al 4,2% nel 2027. Queste cifre forniscono agli investitori un parametro concreto per i prossimi report trimestrali, definendo come apparirà "ano" lo scenario se la tesi dei confronti difficili reggerà.

L'analista ha inoltre sottolineato che Dutch Bros ha aumentato le proprie guidance in sette degli ultimi otto trimestri — un track record che, a suo avviso, merita più credito dagli investitori. Le stime di utili della società sono state in aumento di recente, e Bittner vede un rischio limitato che questo slancio si inverta, in particolare con costi del caffè in attenuazione e previsioni sui margini che restano prudenti — un andamento dei costi di input che ha un peso particolare per un'attività basata sul caffè.

Oppenheimer non è l'unica società di Wall Street a restare sul titolo. Il rating di consenso si attesta su "Moderate Buy", con un target di prezzo medio di 72,38 dollari. Due analisti classificano le azioni come Strong Buy, venti come Buy e quattro come Hold — un campo rialzista notevolmente affollato per un titolo che scambia vicino ai minimi.

I risultati recenti hanno superato le aspettative

Il ribasso è arrivato nonostante un solido report trimestrale. Il 5 agosto, Dutch Bros ha pubblicato un utile per azione di 0,33 dollari, superando la stima di consenso di 0,29 dollari. I ricavi sono arrivati a 550,85 milioni di dollari, sopra i 525,38 milioni attesi dagli analisti e in crescita del 33% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

I risultati hanno superato le aspettative sia sui ricavi che sugli utili. Il trimestre ha registrato un margine netto del 4,91% e un retorno sul patrimonio netto del 10,01%. Per l'intero anno, gli analisti si attendono che la società pubblichi un utile per azione di 0,88 dollari. Un trimestre che batte su entrambi i fronti mentre l'azione si trova vicino al minimo a 52 settimane è proprio la divergenza a cui Bittner si riferisce quando definisce le azioni troppo economiche.

Anche gli insider hanno acquistato. Il direttore Todd Penegor ha acquistato 2.000 azioni ad agosto a un prezzo medio di 51,56 dollari, aumentando la sua partecipazione di oltre il 37%. La proprietà istituzionale si attesta su un consistente 85,54% della società, mentre gli insider complessivamente possiedono il 38,90% del titolo — una base azionaria dominata da detentori professionali e affiliati piuttosto che da investitori retail.

Altri movimenti degli analisti

Diverse altre società sono state attive sul titolo di recente. Royal Bank of Canada ha ridotto il proprio target da 75 a 70 dollari ad agosto, mentre TD Cowen ha riconfermato un rating Buy con un target di 59 dollari. Non tutte le chiamate sono state positive: DA Davidson ha abbassato il proprio target da 85 a 60 dollari, e JPMorgan e Jefferies hanno entrambi fissato target a 60 dollari, anche se tutte queste società hanno mantenuto rating positivi. Anche il più basso di questi target si situa circa il 50% sopra la chiusura di mercoledì, sottolineando quanto le aspettative siano state ridimensionate insieme al prezzo delle azioni.

Spesa ed espansione

Parte della prudenza sul titolo è legata alla spesa. Le spese in conto capitale sarebbero aumentate del %, sollevando domande sull'uso di cassa a breve termine. Dutch Bros ha anche perso una gara d'appalto per ulteriori punti vendita, eliminando una potenziale via verso una crescita più rapida.

L'espansione dei punti vendita continua tuttavia ad avanzare altrove. La società ha nuove sedi previste per Junction City e l'area di Columbus, e ha di recente aperto un negozio a Champaign. Come si svilupperanno questi nuovi negozi offrirà nuovi dati utili a capire se la crescita delle unità potrà compensare il ritmo decelerante delle sedi consolidate.

Le azioni hanno chiuso la seduta di mercoledì in rialzo del 3,4%, scambiandosi a 39,40 dollari. L'interesse corto sul titolo si attesta attualmente al 12,4% del float totale — il che significa che circa una azione negoziabile su otto è venduta in corto, un contesto di posizionamento che mantiene il titolo sensibile alle notizie in entrambe le direzioni.