Il dollaro è sotto pressione nell'ultima parte della settimana, in calo insieme ai rendimenti del Tesoro mentre i trader continuano a valutare la decisione del Tesoro statunitense di raddoppiare questa settimana i riacquisti di debito a lungo termine. Il programma di riacquisto, avviato dal Tesoro nel 2024 come strumento di gestione della liquidità per il più grande mercato obbligazionario governativo al mondo, viene ora impiegato in maniera concentrata sul segmento lungo della curva — un passo che i mercati interpretano come un tentativo di alleviare la pressione al rialzo sui costi di finanziamento a lungo termine. La mossa ha riportato il pattern di trading visto mercoledì, con le rotture tecniche chiave nelle coppie del dollaro — così come nell'oro — che continuano a svilupparsi.

Sebbene ci sia un argomento valido secondo cui il sollievo ottenuto potrebbe essere una soluzione di breve periodo, ciò non significa che il segnale inviato venga annullato così rapidamente. Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha rinnovato il proprio impegno ieri con qualche intervento verbale, continuando a ribadire la convinzione di volere che i mercati seguano il segnale dell'amministrazione.

Nelle principali coppie del dollaro, EUR/USD sale dello 0.2% a 1.1705, con gli acquirenti che si avvicinano lentamente a una prova chiave a 1.1800 più avanti. USD/JPY scende dello 0.4% a 158.48 e si appresta a un altro test della propria media mobile a 200 giorni a 158.29 — una soglia ampiamente seguita come indicatore del trend di lungo periodo in una coppia a lungo plasmata dal divario dei tassi d'interesse tra la Federal Reserve e la Banca del Giappone. Anche GBP/USD è al centro dell'attenzione, scambiando a nuovi massimi di sei mesi con la coppia in aumento dello 0.2% a circa 1.3660. Sul grafico, una rottura decisa dei massimi di maggio aprirebbe la strada verso un potenziale retest di 1.3850.

Come già menzionato, tuttavia, il calo del dollaro dovrà accompagnarsi a un ulteriore ritiro dei rendimenti del Tesoro. Dopo un piccolo rimbalzo nella notte e nella prima parte di oggi, quel movimento sta iniziando a esaurirsi. I rendimenti decennali statunitensi sono saliti a circa 4.71% prima di tornare attualmente a 4.685%, mentre i rendimenti trentennali sono arrivati a circa 5.25% prima di scendere oggi a 5.235% — senza ancora tornare ai massimi di circa 5.33% registrati all'inizio della settimana. Questi livelli del lungo termine contano al di là del mercato obbligazionario, poiché ancorano la determinazione dei prezzi dei mutui e del finanziamento aziendale in tutta l'economia.

In sostanza, trader e investitori sono consapevoli che è in atto un "Bessent put". L'etichetta riprende la consolidata espressione di mercato "Fed put" — la presunzione che i responsabili delle politiche intervengano per sostenere i mercati quando lo stress aumenta. E con i rendimenti che risalgono leggermente poco prima di scendere di nuovo, ciò dimostra che gli operatori sono ben consapevoli della situazione.

Altrove, anche gli asset azionari cercano un leggero rimbalzo, con i futures sull'S&P 500 in aumento dello 0.3%. L'oro continua a beneficiarne, con il metallo prezioso — che non paga interessi e tende a perdere appeal quando i rendimenti e il dollaro salgono — in aumento dell'1.5% a $4,584 attualmente. Le dimensioni delle prossime operazioni di riacquisto e i risultati delle imminenti aste del Tesoro sono tra i punti di riferimento che i trader utilizzeranno per valutare se il sostegno ufficiale al lungo termine persiste.