Il dollaro USA si è apprezzato su tutti i fronti dopo che le dichiarazioni di Kevin Warsh si sono rivelate più falco di quanto i mercati anticipassero, con gli investitori che ora scontano una probabilità del 57% di un rialzo dei tassi della Federal Reserve a settembre, in aumento rispetto al 33% registrato prima del suo intervento.

In vista della deposizione, Warsh aveva coltivato l'impressione che avrebbe detto poco su tassi di interesse e prospettive economiche, il che aveva generato alcune critiche secondo cui sarebbe stato poco trasparente. Al contrario, ha ripetutamente sottolineato che l'economia sta correndo troppo e che l'inflazione di fondo rimane eccessivamente elevata. Sebbene non sia arrivato a dire che la Federal Reserve avrebbe presto alzato i tassi, ha affermato con decisione che la Fed avrebbe raggiunto il proprio obiettivo di inflazione.

"We have work to do", ha detto, in quello che è stato ampiamente interpretato come un segnale chiaro nella lotta all'inflazione.

Il mercato ha impiegato del tempo per digerire quanto fosse falco il tono dell'intervento. Il repricing si è tradotto direttamente in un rafforzamento del dollaro, con la valuta americana sensibilmente più alta rispetto alle principali valute, anche se i movimenti sono stati misurati più che drammatici. L'euro è sceso rapidamente a 1,1605 da 1,1643. I differenziali di tasso sono un motore chiave dei mercati valutari: quando ci si attende che la Fed stringa la politica rispetto ad altre banche centrali, gli attivi denominati in dollari tendono a diventare più attraenti, sostenendo la valuta.

Un fattore che sta limitando la spinta del dollaro, secondo i commenti di mercato, è lo scetticismo persistente di alcuni operatori secondo cui Warsh — visti i suoi legami con l'amministrazione Trump — alla fine non procederebbe con un rialzo. Altri trovano difficile conciliare questa visione con la forza delle sue parole e con la solidità della sua posizione.

Il dollaro più forte ha anche pesato sull'oro, che ha invertito la tendenza ribassista scambiando in calo di 33 dollari dopo essere schizzato ai massimi della giornata in un movimento rivelatosi erroneo in vista delle dichiarazioni di Warsh. L'oro, quotato in dollari, tende tipicamente a subire pressioni quando la valuta americana si rafforza. Aspettative di tassi più alti possono inoltre pesare sugli attivi privi di rendita come l'oro, poiché l'aumento dei tassi a breve termine accresce il costo opportunità del loro possesso.

Il doppio mandato della Federal Reserve comprende la stabilità dei prezzi e la massima occupazione, e i mercati a termine, come quelli monitorati da CME Group, sono comunemente utilizzati per misurare le aspettative sulle mosse di politica monetaria della banca centrale. Il modo in cui i successivi dati economici — in particolare i report su inflazione e mercato del lavoro — si allineeranno con la descrizione di Warsh di un'economia in surriscaldamento determinerà se il pricing di settembre reggerà o si invertirà.