I prezzi del diesel si mantengono vicino ai massimi storici e, secondo John Kingston, editor-at-large di FreightWaves, questo picco potrebbe avere una persistenza di gran lunga superiore ai rialzi del 2008 o del 2022. L'aumento è trainato da una combinazione di interruzioni degli impianti di raffinazione, perdite di offerta russa, manutenzione stagionale e domanda di olio combustibile. Per flotte, broker e spedizionieri, il prezzo di titolare è solo parte del problema: le questioni più importanti riguardano la durata dei prezzi elevati e il punto in cui i supplementi carburante cessano di coprire i costi, in particolare sui chilometri a vuoto.

Lunedi i futures di diesel a basso tenore di zolfo sul CME hanno chiuso a quello che Kingston ha definito di fatto il prezzo più alto mai registrato, superando il picco del 2008 e sfiorando il breve massimo giornaliero, guidato da acquisti di copertura di posizioni corte, seguito all'invasione russa dell'Ucraina. Il prezzo giornaliero del diesel AAA si attesta a circa 12-13 centesimi sotto quel massimo post-invasione. A differenza dei picchi precedenti, ha detto Kingston, questo ha un supporto strutturale che potrebbe mantenere i prezzi elevati per mesi, un aspetto rilevante dato che il diesel è al centro della logistica di trasporti, agricoltura e industria.

Il prezzo spot dell'olio combustibile al New York Harbor — il contratto di riferimento dei distillati medi — ha raggiunto 4,72 dollari al gallone, il livello più alto in cinque anni, secondo i dati FreightWaves SONAR citati durante l'intervista. Kingston ha osservato che l'unico prezzo di liquidazione superiore è stato registrato in un singolo giorno anomalo a fine aprile, quando il contratto in scadenza di maggio è schizzato sopra i 5 dollari per poi crollare di 1 dollaro nella seduta successiva: un classico episodio di short covering senza implicazioni reali sull'offerta.

Il problema fondamentale dell'offerta, ha spiegato Kingston, deriva dalla perdita combinata di capacità di raffinazione causata dagli attacchi di droni ucraini agli impianti russi e dai disagi in corso nello Stretto di Hormuz. "Gli attacchi ucraini alle raffinerie russe hanno messo fuori gioco oltre 1 milione di barili al giorno di capacità di raffinazione", ha affermato, rilevando che le raffinerie russe erano orientate specificamente alla produzione di diesel, data la natura più pesante del greggio dei giacimenti russi. Nel frattempo, società di tracciamento delle petroliere come Kepler hanno pubblicamente contestato le stime ottimistiche del governo statunitense sui flussi di petrolio attraverso lo stretto, e restano interrogativi aperti su quante petroliere potranno tornare a caricare. La manutenzione stagionale nelle raffinerie aggiunge un ulteriore livello di strettezza, limitando la rapidità di aggiustamento dell'offerta.

"Tutte le materie prime sono terra con il diesel — cioè vengono prodotte dalla terra in un modo o nell'altro. O le pianti e crescono, o le estrai come minerale, e per fare tutto ciò serve il diesel."

Questa frase, che Kingston ha attribuito a Jeffrey Currie, ex responsabile delle materie prime di Goldman Sachs, sottolinea perché un shock persistente del diesel ha conseguenze economiche più ampie di un picco della benzina. Kingston ha sostenuto che, anche se il prezzo assoluto del diesel non dovesse battere i record precedenti, il costo cumulativo per l'economia — il consumo giornaliero totale moltiplicato per il prezzo sui sei mesi a partire dal 1° marzo — supererà probabilmente l'impatto combinato dei picchi del 2008 e del 2022.

Per i vettori, il dolore è distribuito in modo disomogeneo. I vettori truckload possono trasferire ai spedizionieri gran parte dei costi del carburante tramite supplementi carburante, ma Kingston ha evidenziato che i chilometri a vuoto e di ritorno — spesso pari al 12-13% dei chilometri totali delle flotte truckload — non prevedono alcun recupero tramite supplemento. Ha previsto che alcuni vettori inizieranno a comunicare pressioni sugli utili legate al diesel in questo trimestre. La East Coast e il Northeast sono particolarmente esposti: i dati settimanali sulle scorte dell'EIA pubblicati martedì hanno mostrato giacenze regionali di diesel a livelli che Kingston ha descritto come quasi impensabili per gli operatori di mercato anche solo poco tempo fa.

In California il diesel ha superato i 7 dollari al gallone secondo il prezzo regionale del DOE, mentre nella regione del lower Atlantic si attesta intorno ai 5,43 dollari. Kingston ha però precisato che l'aumento percentuale in California non ha superato materialmente quello del resto del Paese: lo Stato partiva semplicemente da una base più alta a causa di imposte e obblighi sui carburanti puliti, tra cui il Low Carbon Fuel Standard.

Riguardo al crack spread tra diesel e greggio, Kingston ha detto che uno spread del 100% è un territorio che nessuno sul mercato ricorda di aver mai visto. "Questo mercato più alto ha gambe", ha affermato. "Puoi immaginarlo protrarsi per mesi, perché le scorte non sono ancora tornate alla normalità — e per giunta, più avanti, sarà necessario ricostruire gli inventari."

In sintesi: il diesel a basso tenore di zolfo sul CME ha toccato il prezzo di liquidazione post-guerra più alto, con il prezzo alla pompa AAA a circa 12-13 centesimi sotto il record post-invasione russa dell'Ucraina; gli attacchi ucraini alle raffinerie russe hanno eliminato oltre 1 milione di barili al giorno di capacità di raffinazione, con le fermate di manutenzione stagionale destinate a stringere ulteriormente l'offerta; i crack spread diesel-greggio hanno raggiunto livelli mai registrati in precedenza; e le scorte di diesel della East Coast e del Northeast sono scese a livelli storicamente bassi.

Questo articolo si basa sulla trascrizione dell'intervista; l'intervista completa è disponibile nel video sopra.

Fonte: FreightWaves