ChangXin Memory Technologies (CXMT), l'azienda con sede a Hefei fondata nel 2016 che è diventata il più grande produttore cinese di DRAM, secondo Omdia ha raggiunto un picco di circa 240.000 wafer al mese alla fine dell'anno scorso, ma la carenza globale di memorie che ha contribuito a trainarne l'espansione continua a spingere i prezzi verso l'alto.

Un limite strutturale, non una pausa temporanea

Chi si aspettava che una maggiore offerta cinese potesse alleggerire le condizioni di mercato potrebbe doverci ripensare, perché i dati disponibili indicano la direzione opposta. La CXMT ha portato la produzione di wafer al doppio del livello del 2024, ma questa espansione ha subito un forte rallentamento. Secondo fonti di settore citate da ChosunBiz, la produzione dovrebbe rimanere allo stesso livello per tutto l'anno.

Due fattori principali hanno limitato ulteriori progressi: le restrizioni di Washington sulle esportazioni di attrezzature avanzate per la produzione di chip — introdotte per la prima volta nell'ottobre 2022 e inasprite successivamente, con il Giappone e i Paesi Bassi che nel 2023 hanno aggiunto propri limiti sugli strumenti avanzati di fabbricazione di chip — e le rese della CXMT, ancora in ritardo rispetto ai leader del settore. Secondo Counterpoint Research, la tecnologia DRAM di prima generazione a 10 nanometri della CXMT presenta rese ancora inferiori del 42% rispetto a quelle raggiunte da Samsung e SK Hynix, il che mantiene la resa della CXMT vicina al 50%.

Il trader le cui parole hanno acceso il dibattito di questa settimana ha espresso il problema in modo diretto. Il 24 agosto @MelvinInvestes ha scritto su X che la Cina aveva «just proved it can't out build the memory shortage», un'opinione che a suo dire non lascia presagire nulla di buono per chiunque, tranne che per Micron, Samsung e SK Hynix — il terzetto che da tempo fornisce la stragrande maggioranza della DRAM mondiale.

I dati sulla capacità confermano questa preoccupazione. Anche a pieno utilizzo, la capacità produttiva nominale della CXMT è stimata intorno al 50% di quella di SK Hynix e a circa il 30% di quella di Samsung, secondo ChosunBiz.

I prezzi contrattuali continuano a salire

Con l'offerta cinese limitata, i prezzi continuano ad aumentare. TrendForce prevede che nel terzo trimestre del 2026 i prezzi contrattuali della DRAM convenzionale salgano di un altro 13%-18% su base trimestrale, citando la forte domanda di server AI e i tagli alla produzione attuati dai più grandi operatori del settore, che stanno anche destinando una quota crescente di capacità wafer alle memorie high-bandwidth per gli acceleratori AI — chip che consumano sensibilmente più silicio per bit rispetto alla DRAM convenzionale.

Il trend dei prezzi nel lungo periodo è ancora più ripido. J.P. Morgan Global Research ha affermato che i prezzi della DRAM potrebbero aumentare di oltre il 400% tra l'inizio del 2024 e la fine del 2026, collegando l'aumento agli hyperscaler che si assicurano le forniture tramite contratti a lungo termine.

La pressione non è più confinata ai data center. Secondo Omdia, nel 2026 oltre il 50% dei ricavi totali dei semiconduttori dovrebbe provenire dalle chip di memoria, il che significa che smartphone, PC e altri dispositivi elettronici di consumo potrebbero affrontare un aumento dei costi dei componenti, mentre i produttori danno priorità ai prodotti AI con margini più elevati.

Più forte in patria, ma ancora limitata

La CXMT non è un attore debole. L'azienda è passata da anni di perdite sostenute dal governo a diventare una significativa forza nella formazione dei prezzi, come ha riferito Reuters. Ha registrato ricavi per 7,5 miliardi di dollari nel primo trimestre e ha completato un collocamento in borsa a Shanghai da 8,6 miliardi di dollari.

Ha inoltre firmato un accordo quinquennale di fornitura di memorie del valore di oltre 7 miliardi di dollari con ByteDance e, in alcuni casi, ha applicato ai clienti cinesi prezzi superiori a quelli di Samsung e SK Hynix. Counterpoint stima che la CXMT rappresenti oggi circa il 9% delle spedizioni globali di bit di DRAM.

Tuttavia, la dimensione non coincide con una capacità sufficiente. Pechino ha chiesto alla CXMT di dare priorità ai clienti nazionali e la produzione esistente è già sotto pressione per la domanda interna. Goldman Sachs ha indicato che la CXMT dovrebbe soddisfare solo il 41% della domanda cinese di DRAM nel 2026, quota destinata a salire fino a appena il 50% entro il 2028.

Questo lascia la Cina dipendente dagli stessi fornitori esteri di memorie che ha cercato di sostituire.

I rivali continuano a investire miliardi in nuovi impianti

I più grandi operatori del settore stanno spendendo ingenti somme per difendere le proprie posizioni, ma una nuova offerta significativa è ancora a diversi anni di distanza.

SK Hynix ha approvato all'inizio di agosto 54.000 miliardi di won, pari a circa 38 miliardi di dollari, per la costruzione di due nuovi impianti, come ha riportato Cryptopolitan. Il suo stabilimento DRAM Y2, però, non dovrebbe raggiungere la fase di cleanroom prima della metà del 2029.

La divisione memorie di Samsung ha recentemente registrato il più alto fatturato trimestrale di sempre, precisando al tempo stesso che i vincoli sull'offerta resteranno in vigore fino al secondo semestre del 2026.

Micron, il terzo operatore storico, ha annunciato circa 200 miliardi di dollari di investimenti pianificati negli Stati Uniti, nuovi impianti inclusi.

Secondo Counterpoint, la CXMT prevede inoltre di portare la capacità produttiva fino a 420.000 wafer al mese entro il 2027, quando i nuovi stabilimenti di produzione di Shanghai e Pechino dovrebbero entrare in funzione. Quanto di questo diventerà offerta effettivamente utilizzabile dipenderà in parte dalla capacità della CXMT di ridurre il divario di resa evidenziato da Counterpoint. Fino ad allora, il mercato della DRAM sarà probabilmente condizionato dalla limitata disponibilità di prodotti.

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