I vault di lending curati ora detengono circa 9 miliardi di dollari di asset totali, secondo le analisi condivise da Delphi Digital. Il dato evidenzia una notevole consolidazione del capitale in tutto il settore, con un piccolo gruppo di grandi curatori che rappresenta la maggior parte delle detenzioni totali. I vault curati sono prodotti di lending on-chain in pool in cui un curatore professionale — tipicamente una società di gestione del rischio — decide quali mercati di lending e quali tipologie di collateral ricevono i fondi dei depositanti. Il modello è stato reso popolare dai vault MetaMorpho di Morpho, che hanno aperto questo ruolo di allocazione alle società terze.

Steakhouse, Sentora e Gauntlet — i maggiori curatori del settore — gestiscono complessivamente circa 6,8 miliardi di dollari dei 9 miliardi totali, vicino ai tre quarti di tutti gli asset dei vault curati. Ciascuno apporta al ruolo credenziali istituzionali in materia di rischio: Gauntlet fornisce da tempo modelli di rischio e raccomandazioni sui parametri per importanti protocolli di lending come Aave e Compound, Steakhouse Financial ha radici profonde nell'ecosistema Maker (ora Sky), mentre Sentora opera come gestore di asset digitali. Oltre a supervisionare una quota sostanziale degli asset dei vault, queste società alimentano anche prodotti di rendimento per le principali borse e le applicazioni di finanza decentralizzata (DeFi), collocandosi al centro del processo di allocazione del capitale nel mercato del lending su asset digitali.

Il capitale si sposta verso i curatori affermati

La consolidazione ha preso velocità in seguito alle recenti perdite nel settore, che hanno favorito uno spostamento del capitale verso curatori più grandi e affermati. Nel modello dei vault, le scelte di collateral e di mercati operate dal curatore possono determinare se i depositanti condividano le perdite quando una strategia di borrowing fallisce, rendendo il track record e il processo di rischio del curatore centrali per la destinazione dei depositi. Questo pattern suggerisce una preferenza dei depositanti per collateral più sicuri e pratiche più prudenti in condizioni di mercato incerte.

Se da un lato questa centralizzazione può portare a flussi di depositi maggiori, dall'altro solleva preoccupazioni riguardo alla gestione del rischio e alla conformità normativa con l'evolversi del mercato. Con circa 6,8 miliardi di dollari su 9 concentrati in tre società, i giudizi di due diligence di una manciata di curatori governano ormai la maggior parte delle allocazioni di lending on-chain nei vault.

La pressione normativa potrebbe rafforzare la tendenza

Man mano che il panorama normativo continua a evolversi, i costi di conformità potrebbero rafforzare ulteriormente la consolidazione già in corso. Si prevede che i curatori più piccoli sopportino un onere proporzionalmente più pesante e che la loro capacità di competere ne risulti ridotta, con il rischio di un'ulteriore consolidazione in tutto il mercato.

Il panorama in evoluzione assomiglia sempre più alle strutture della gestione patrimoniale tradizionale, dove la scala e l'infrastruttura di conformità determinano quali società possano operare in modo efficace. L'attuale tendenza suggerisce che le società più grandi sono meglio posizionate per affrontare le sfide normative emergenti — una dinamica che potrebbe plasmare in modo significativo il futuro del lending cripto.

Contesto di mercato

Il più ampio mercato cripto mostra attualmente segnali contrastanti, con un momentum variabile tra i principali asset. Non sono stati riportati movimenti di prezzo specifici in relazione ai dati sui vault, ma l'attenzione sui vault di lending curati evidenzia una dinamica in mutamento nel modo in cui il capitale viene allocato nello spazio degli asset digitali.

I vault di lending curati restano una componente cruciale dell'ecosistema degli asset digitali, facilitando prestiti e generazione di rendimento per un'ampia gamma di stakeholder. I partecipanti al mercato osservano come la consolidazione tra i curatori interagisca con i movimenti complessivi del mercato e le condizioni di liquidità nelle prossime settimane, e come questi spostamenti possano influenzare la propensione al rischio e le strategie operative sia degli investitori sia dei curatori. Un ulteriore interrogativo aperto è se i curatori più piccoli possano differenziarsi attraverso competenze specializzate sul collateral o commissioni più basse, anziché competere solo sulla scala.

Fonte: Coinfomania