Le condizioni di mercato ribasso di Bitcoin sono terminate questa estate, secondo Ki Young Ju, fondatore e CEO della piattaforma di analisi on-chain CryptoQuant, il quale afferma che il mercato è entrato nella fase iniziale di un nuovo ciclo. Condividendo la sua valutazione nel programma BMTV di Bitcoin Magazine su YouTube, Ki ha dichiarato di attendersi che Bitcoin salga da tre a cinque volte rispetto ai minimi. La previsione è il suo scenario personale, fondato sulle evidenze on-chain che presenta piuttosto che su un singolo catalizzatore.

L'analista ha indicato l'ingresso di capitale fresco nel mercato, la diminuzione delle vendite delle balene precoci e la ricostruzione di posizioni long da parte dei grandi trader sui futures vicino ai minimi come prove fondamentali a sostegno della sua tesi. Ha anche esposto la stessa visione in un post QuickTake sulla piattaforma di insights di CryptoQuant, pubblicato insieme alla discussione su BMTV. Individuare con precisione in quale punto del ciclo si trovi Bitcoin è un obiettivo centrale dell'analisi on-chain, che legge il comportamento dei detentori direttamente dalla blockchain anziché dal solo prezzo.

I segnali on-chain dietro le previsioni

Durante il programma, Ki ha indicato tre segnali on-chain alla base delle sue previsioni. Ha detto che la media mobile a 365 giorni del PnL Index rimane debole per il momento. Tuttavia, ha osservato che le metriche più ampie di redditività e valutazione si stanno avvicinando a importanti punti di svolta.

Poi Ki ha parlato degli Accumulation Addresses, che CryptoQuant utilizza per tracciare le monete che passano in mani destinate al detentori anziché alla spesa. Ha detto che gli afflussi verso questi indirizzi sono aumentati bruscamente e che anche la media a 30 giorni si è girata al rialzo. Insieme, questi dati indicano l'ingresso di capitale fresco nel mercato, che Ki ha descritto come un segnale chiaro dell'arrivo di nuovi acquirenti. Poiché questi indirizzi sono destinati al detentori anziché al trading, la metrica aiuta a distinguere l'accumulo di lungo periodo dai flussi di breve termine.

Ki ha quindi affrontato il rapporto MVRV, una metrica che confronta il valore di mercato di Bitcoin con il valore delle monete valutate al prezzo dell'ultimo movimento. Ha spiegato che il rapporto appare molto meno estrem rispetto ai cicli precedenti. I picchi dei cicli precedenti avevano raggiunto 4 o 5 o più, mentre questo ciclo è rimasto molto più basso. Di conseguenza, Ki ritiene che sia l'euforia che la resa stiano diventando più moderate.

Ha anche parlato dei grandi detentori. Secondo Ki, le vendite delle balene OG stanno diminuendo, mentre i grandi operatori sui futures hanno ricostruito esposizioni long vicino ai minimi. Nel complesso, ha citato questi sviluppi come sostegno alla conclusione che il mercato ribasso sia terminato.

La struttura del mercato si sposta verso le istituzioni

Sul tema degli ETF su Bitcoin, Ki ha detto che i flussi stanno migliorando. Tuttavia, ha affermato che l'identità degli acquirenti finali resta poco chiara. Per questo motivo, ha sostenuto che in questa fase i flussi di custodia contano di più. In assenza di dati chiari sugli acquirenti, vede nei flussi di custodia un punto di riferimento fondamentale. Con acquirenti finali non identificati, i saldi dei custodi sono uno dei pochi luoghi in cui la domanda istituzionale lascia un'impronta direttamente osservabile.

Oltre ai dati, Ki ha descritto un cambiamento più ampio nella struttura del mercato. Bitcoin, ha detto, si sta allontanando da un mercato guidato dai trader retail e dalle balene OG verso uno sempre più plasmato da ETF, istituzioni e custodi. Ha aggiunto che anche le condizioni macroeconomiche e la regolamentazione svolgono un ruolo crescente.

I cicli precedenti erano guidati principalmente dai partecipanti retail e dai detentori precoci. Oggi, dice Ki, un gruppo più ampio di partecipanti plasma il mercato. Di conseguenza, attribuisce più peso ai flussi di custodia rispetto al passato, con gli afflussi degli ETF e i saldi dei custodi che ricevono maggiore attenzione.

Ki ha inquadrato la discussione attorno a tre domande: Chi sta comprando? Chi ha smesso di vendere? Il capitale fresco sta ancora entrando? Questi, ha detto, sono i punti principali da osservare dopo il mercato ribasso di Bitcoin. In pratica, questo rende gli afflussi degli ETF, i saldi dei custodi e le tendenze degli indirizzi di accumulo la lista di controllo concreta per valutare se la sua lettura del ciclo regga.