Cosa è accaduto questa settimana nel mondo della blockchain e delle criptovalute? Attualità e approfondimenti nella nostra rassegna settimanale.

Bitcoin supera i 75.000 dollari

Dopo mesi di crypto winter, il mercato mostra nuovamente segni di vita. Il Bitcoin ha guadagnato circa il 23% nell'arco della settimana, scambiando brevemente a 79.300 dollari. Tre fattori hanno agito insieme. In primo luogo, il presidente Trump ha promosso il Clarity Act presso i rappresentanti del settore alla Casa Bianca; il disegno di legge suddividerebbe le competenze tra SEC e CFTC — anche se, in quanto legislazione, dovrebbe ancora essere approvato da entrambe le camere del Congresso prima di diventare legge. In secondo luogo, il Tesoro USA sta raddoppiando i riacquisti di titoli di lunga scadenza fino ad almeno 4 miliardi di dollari per operazione. Soprattutto, però, è stato uno short squeeze a trainare il movimento: nel corso della settimana si sono smobilitate posizioni leveraged per oltre 5 miliardi di dollari. In un simile squeeze, i trader che avevano scommesso su un calo dei prezzi sono costretti a ricomprare le proprie posizioni man mano che i prezzi salgono, amplificando il movimento.

Anche il denaro istituzionale è tornato. Gli ETF spot su Bitcoin hanno raccolto circa 1 miliardo di dollari, il massimo da metà gennaio, spingendo la criptovaluta sopra i 75.000 dollari. Le altcoin sono salite ancora più forte: XRP ha guadagnato il 38% ed Ethereum il 29%. Ciononostante, il Bitcoin si trova ancora circa il 39% sotto il proprio massimo storico di 126.080 dollari, quindi la ripresa appare ancora meccanica più che un'inversione di tendenza.

Hyperliquid è sul punto di trasferirsi onshore?

Nello stesso summit, Trump ha inoltre annunciato che la CFTC sta lavorando a un accesso regolamentato negli Stati Uniti per Hyperliquid. L'exchange tratta perpetual futures — contratti senza data di scadenza — e finora ha operato offshore, il che lo ha tenuto fuori dalla supervisione diretta statunitense. Piattaforme offshore di questo tipo hanno in passato attirato ripetute azioni di enforcement della CFTC quando hanno servito clienti USA senza registrazione. Le stime sulla sua quota del trading onchain di tali contratti vanno dal 38% a oltre il 70%. Il presidente della CFTC Michael Selig aveva già dichiarato ad aprile di voler riportare questi mercati onshore. La strada passa dalla registrazione come futures exchange o dallo status di foreign trading venue, e entrambe le opzioni richiedono obblighi di monitoraggio dei clienti e di reporting.

La resistenza arriva però dai gruppi di borsa ICE e CME Group. Entrambi chiedono la registrazione obbligatoria e segnalano i rischi di manipolazione. Hyperliquid replica con un proprio ufficio per le policy, che a febbraio ha ricevuto una donazione di 1 milione di HYPE, oggi worth circa 74 milioni di dollari. Il token HYPE è salito a doppia cifra dopo le dichiarazioni di Trump.

La SEC fissa un traguardo nella regolamentazione delle cripto-attività

La CFTC non è l'unico ente a riordinare il proprio ambito. Questa settimana la SEC ha presentato la «Regulation Crypto Assets», un quadro a livelli per la raccolta di capitale da parte di progetti crypto. Gli obblighi di informativa dipenderanno dalla dimensione dell'offerta. Fino a 5 milioni di dollari si applica un'esenzione per le startup che sospende la registrazione per quattro anni. Fino a 75 milioni di dollari l'anno si applica un secondo livello con obblighi di reportistica continuativa. Al di sopra di tale soglia resta invece il procedimento ordinario.

Ancora più rilevante è la safe harbor condizionata: un token può cessare di essere considerato un titolo finanziario una volta che il team termina il proprio lavoro su di esso. L'agenzia torna così sull'antica disputa se i token restino titoli finanziari in via permanente. Inoltre, i singoli stati potrebbero non poter più imporre propri requisiti. La commissaria Hester Peirce, che in precedenti proposte aveva già sostenuto una propria safe harbor per i token, ha definito la bozza «un passo su una lunga strada». In quanto proposta, il quadro entrerebbe in vigore solo dopo che l'agenzia avrà esaminato i commenti e adottato le regole definitive. Il periodo di consultazione inizia con la pubblicazione nel Federal Register.

MSCI valuta una nuova esclusione dagli indici per Strategy

Non sono solo i regolatori a decidere come le cripto-attività raggiungono i mercati dei capitali. Il fornitore di indici MSCI, i cui indici sono alla base di numerosi ETF, sta nuovamente esaminando un filtro per le società non operative — aziende il cui valore di mercato poggia in larga parte sulla detenzione di attività piuttosto che sull'operatività quotidiana. Una simulazione basata sui dati di maggio mostra che Strategy e Metaplanet uscirebbero dall'indice ACWI IMI. Per le imprese ciò sarebbe costoso, perché i fondi che replicano gli indici dovrebbero vendere le azioni a prescindere dalle condizioni di mercato. Strategy guida la lista, con 23,9 miliardi di dollari di valore di mercato in flottante libero, e gli analisti di JPMorgan hanno stimato possibili deflussi passivi solo lì intorno a 2,8 miliardi di dollari.

Il filtro scatta solo quando un'azienda non supera almeno quattro delle cinque metriche, e i membri esistenti devono inoltre risultare insufficienti per due esercizi finanziari consecutivi. Strategy replica che un fornitore di indici dovrebbe misurare i mercati anziché decidere quali attività siano ammesse. MSCI accetta commenti fino a fine settembre, con i risultati a seguire in ottobre.

La lobby dell'oro prende di mira il Bitcoin

David Tait, a capo del World Gold Council, si aspetta che il Bitcoin scenda verso lo zero. L'associazione rappresenta i minatori d'oro e promuove l'oro presso gli investitori come classe di attività. Tait non si basa però su un modello, definendolo «puro istinto di trader». Il suo argomento: il Bitcoin ha fallito come copertura e si comporta come un'attività rischiosa ad alto beta. Nelle fasi di stress, come il conflitto tra USA e Iran, l'oro è salito mentre il Bitcoin scendeva. L'intervista risale a maggio, ma è diventata virale su X solo ora.

Il resto delle sue dichiarazioni è degno di nota. Tait raccomanda comunque di detenere entrambe le attività. Inoltre, esclude esplicitamente le stablecoin e riconosce valore nei pagamenti e nel settlement. Il conflitto di interessi è palese, perché la sua associazione compete proprio per quel capitale. Per di più, il consiglio stesso progetta una piattaforma per l'oro tokenizzato, con un test previsto entro la fine del 2026 — mentre l'IBIT di BlackRock, il più grande ETF spot su Bitcoin, ha raccolto 70 miliardi di dollari in 341 giorni.