I depositi nei vault crypto hanno superato i 10 miliardi di dollari, rispetto agli approximately 4 miliardi di inizio 2025, secondo un rapporto pubblicato lunedì da the Financial Times. La crescita riflette la crescente domanda degli investitori di reddito generato da stablecoin e altre attività digitali, e arriva mentre i regolatori di Stati Uniti ed Europa valutano come le regole finanziarie esistenti debbano applicarsi a questo settore in rapida espansione.

Aziende fintech, società di tesoreria crypto e hedge fund rappresentano gran parte dell'attività. A differenza dei conti bancari tradizionali, questi servizi mettono in comune i token dei clienti e li prestano tramite programmi basati su blockchain. Le condizioni di prelievo variano notevolmente da un prodotto all'altro.

La domanda istituzionale ridisegna il lending crypto

Ogni vault crypto si affida a un curator per selezionare i mercati dei prestiti, definire i limiti di rischio e applicare le commissioni. Alla scala attuale, le decisioni dei curator gestiscono un patrimonio di capitale dei depositanti più del doppio rispetto a quello di inizio anno. L'interesse per il lending crypto istituzionale si è esteso anche ai servizi basati su XRP, dove nuovi strumenti di lending sono ancora in fase di sviluppo.

I vault pubblicizzano in genere rendimenti annuali dal 3% al 10%, mentre alcune strategie a rischio più elevato indicano cifre del 20% o oltre. I tassi variano in base alla domanda dei mutuatari, alle condizioni delle garanzie e al livello di rischio assunto, e nessuno dei rendimenti pubblicizzati costituisce un pagamento garantito. Le commissioni variano ampiamente da prodotto a prodotto.

La qualità delle garanzie lascia i depositi esposti

I mutuatari possono impegnare token poco liquidi, stablecoin supportate da crypto o diritti digitali su prestiti privati. Se tali attività perdono valore, un vault può fare fatica a recuperare il denaro dovuto dai mutuatari, e alcune garanzie diventano più difficili da vendere durante le fasi di ribasso dei mercati. I depositanti sopportano in ultima analisi il rischio di default dei mutuatari e di perdite sulle garanzie, il che rende gli standard di garanzia del curator e il design della liquidazione importanti quanto il rendimento pubblicizzato stesso.

Le vendite automatiche possono amplificare le perdite quando i mercati scendono. Le recenti liquidazioni crypto hanno mostrato quanto rapidamente la vendita forzata possa diffondersi durante negoziazioni volatili. Un feed di prezzi difettoso, un bug software o un attacco possono anch'essi prosciugare i fondi.

Two Prime lancia un vault di lending in Bitcoin

Two Prime ha introdotto a settembre un vault di bitcoin wrapped su Pareto. Il prodotto punta a rendimenti annuali dell'1,5% al 2% prestando i token depositati a mutuatari istituzionali approvati. Gli investitori devono depositare almeno cinque WBTC.

Two Prime dichiara di aver collocato approximately 12 milioni di dollari del proprio capitale in una riserva di prima perdita, un capitale che assorbe le perdite iniziali dei mutuatari prima che i depositanti ne siano colpiti. La società avverte che la protezione ha limiti e non garantisce il rimborso. I prelievi avvengono solo in corrispondenza dei confini mensili programmati, una struttura che scambia l'accesso immediato ai fondi con un'ulteriore protezione dalle perdite.

Regolatori USA ed europei riesaminano le regole

La rapida crescita ha attirato l'attenzione dei responsabili politici su entrambe le sponde dell'Atlantico. La Securities and Exchange Commission statunitense si è chiesta quando gli arrangiamenti dei vault rientrino nelle regole sui titoli. In Europa, i funzionari stanno esaminando la supervisione delle aziende che offrono ai clienti l'accesso al lending decentralizzato. L'Europa prevede inoltre la supervisione diretta di USDC ai sensi di regole separate sulle stablecoin a partire da novembre.

I contratti intelligenti da soli non eliminano il rischio di lending. I curator decidono ancora dove collocare i depositi, e i mutuatari devono rimborsare i loro prestiti. I regolatori devono ancora definire un approccio uniforme alle diverse strutture di vault crypto, e finché non lo faranno, operatori e depositanti si troveranno ad affrontare regole che variano da giurisdizione a giurisdizione anziché un unico standard.

Il rapporto è stato pubblicato per la prima volta da CoinCentral.