Il rimbalzo delle criptovalute nel terzo trimestre del 2026 è coinciso con un trading spot più debole sulle principali borse centralizzate, anche se il valore in dollari delle posizioni aperte sui perpetual futures è cresciuto, secondo il report trimestrale del fornitore di dati CoinGecko, l'ultimo della sua serie ricorrente dedicata all'attività di exchange e derivati.

La capitalizzazione di mercato totale delle criptovalute è aumentata del 39,6% tra luglio e settembre, chiudendo il periodo a circa 2.96 trilioni di dollari dopo che il secondo trimestre si era chiuso vicino ai 2,1 trilioni. Al contempo, le principali dieci borse spot indicate nel report hanno elaborato 1,65 trilioni di dollari di volume trimestrale, un calo del 14,2% rispetto agli 1,93 trilioni registrati nel secondo trimestre. I due indicatori possono muoversi in direzioni opposte perché la capitalizzazione di mercato risponde ai prezzi delle monete e all'offerta circolante, mentre il volume spot conta il valore delle monete effettivamente scambiate sugli exchange.

Nel frattempo, l'open interest in dollari sulle principali dieci piattaforme di perpetual futures è salito del 40,6% durante il trimestre, chiudendo settembre sopra i 100 miliardi di dollari. L'aumento delle valutazioni si è quindi accompagnato a una riduzione del volume spot e a un maggiore valore in dollari dei contratti derivati in being.

Binance Estende il Sullo Spot il Suo Vantaggio

La quota di Binance sul mercato spot monitorato è passata dal 38,7% del secondo trimestre al 42,7% del terzo, anche se il volume complessivo del gruppo si è contratto. Sul fronte dei perpetual, KuCoin e Deribit hanno registrato un calo dell'open interest nonostante l'aumento aggregato.

Cosa Rappresenta la Cifra di 100 Miliardi di Dollari

L'open interest misura i contratti che restano aperti in un determinato momento e rappresenta il parametro standard per le dimensioni del mercato dei perpetual futures, uno dei segmenti più attivamente scambiati dei derivati crypto. La cifra di 1,65 trilioni di dollari somma tre mesi di attività di trading, mentre la cifra di oltre 100 miliardi di dollari descrive l'esposizione ancora in essere alla fine del trimestre.

Poiché CoinGecko monitora separatamente i gruppi delle top-10 per ciascun mercato, i totali non permettono di tracciare il capitale che si sposta dallo spot ai derivati.

I perpetual futures non hanno una scadenza programmata e i trader mantengono le posizioni ap conservando un margine, o garanzia, sufficiente. Ogni contratto abbina un acquirente a un venditore, quindi il valore totale in being non indica una posizione netta rialzista né rivela se i trader stanno speculando o effettuando coperture.

La metodologia di Coin Metrics illustra come il valore nozionale dei futures combina la quantità di contratti, la dimensione del contratto e il prezzo di riferimento dell'asset sottostante. Per i contratti denominati in unità di monete, l'aumento dei prezzi può far crescere l'open interest in dollari senza alcun aumento della quantità di monete coinvolte. Poiché l'effetto dipende dalle specifiche dei contratti, il salo del 40,6% riportato non può da solo dimostrare nuovi afflussi di capitale o i rapporti di leva dei trader.

I Volumi Giornalieri si sono Rinforzati fino a Settembre

Nella più ampia serie di dati di mercato complessiva di CoinGecko, il volume giornaliero medio di settembre ha raggiunto i 94,8 miliardi di dollari, rispetto ai 57,7 miliardi di luglio. Tuttavia, la media giornaliera dell'intero trimestre è comunque calata dell'8,6%, dai 73,3 miliardi del secondo trimestre. Questa serie differisce dal totale delle principali dieci borse spot, ma aiuta a spiegare come un'attività più forte a fine trimestre possa coesistere con un calo trimestrale.

Nel complesso del terzo trimestre, la ripresa delle valutazioni ha superato quella dell'attività di trading. Il totale più elevato dei derivati riflette il valore in dollari delle posizioni lasciate aperte alla fine di settembre; l'esposizione in essere di ottobre richiederà un'istantanea più recente. Il prossimo report trimestrale di CoinGecko fornirà quell'aggiornamento, insieme a nuovi dati sulle quote di mercato degli exchange e sui volumi spot, mostrando se i volumi giornalieri più intensi di settembre si saranno protratti nel quarto trimestre.