Il mercato delle criptovalute continua a muoversi in un intervallo di trading ristretto mentre la liquidità sui principali exchange diminuisce e la pressione di vendita aggressiva si attenua, secondo un recente report della società di analisi blockchain Glassnode.

I risultati di Glassnode indicano che la cautela resta visibile nei mercati spot, nel trading di derivati e nei canali di investimento istituzionale. Il report individua condizioni di liquidità più deboli, un’attività speculativa più lenta e afflussi istituzionali in moderazione come elementi distintivi dell’attuale contesto di mercato.

In generale, una liquidità in calo significa che sugli exchange sono disponibili volumi di scambio inferiori e meno ordini di acquisto e vendita. In tali condizioni, operazioni di dimensioni più contenute possono avere un impatto sul prezzo maggiore rispetto a un mercato più profondo, rendendo l’azione dei prezzi più fragile anche quando la volatilità principale appare contenuta.

I mercati dei derivati inviano segnali contrastanti

Glassnode ha affermato che la cautela è particolarmente evidente nei mercati dei derivati crypto. Nel segmento dei futures perpetui, l’attività di acquisto e la domanda speculativa hanno rallentato in modo significativo. Sebbene l’open interest totale sia aumentato leggermente, i tassi di funding per le posizioni long sono scesi bruscamente.

I tassi di funding sono pagamenti periodici tra trader long e short nei mercati dei futures perpetui. Un calo dei tassi di funding suggerisce che meno trader sono disposti a pagare un premio per mantenere posizioni rialziste con leva, riflettendo una domanda speculativa più bassa per l’esposizione long.

Allo stesso tempo, l’open interest sulle opzioni è aumentato, mentre i premi di volatilità si sono ampliati. L’analisi di Glassnode suggerisce che questa divergenza mostra come gli investitori si stiano preparando alla possibilità di oscillazioni di prezzo più ampie, anche mentre i mercati spot restano poco dinamici.

L’ampliamento del premio nei mercati delle opzioni indica che i trader stanno prezzando l’incertezza, anziché esprimere una forte convinzione sulla direzione del mercato. Questo contrasto tra un’attività spot contenuta e una domanda più forte di esposizione tramite opzioni segnala un mercato posizionato per una potenziale volatilità senza un chiaro consenso direzionale.

La domanda istituzionale mostra segnali di indebolimento

Anche la domanda istituzionale, che era stata un importante motore del rally del mercato delle criptovalute nel 2023–2024, mostra segnali di indebolimento, secondo Glassnode.

La società di analisi ha osservato che Bitcoin continua a ricevere un solido sostegno dagli holder di lungo periodo, definiti come investitori che detengono monete da almeno 155 giorni. Tuttavia, i nuovi afflussi istituzionali si sono moderati.

Glassnode ha affermato che questa tendenza è coerente con una più ampia incertezza macroeconomica, incluse le aspettative mutevoli sui tassi di interesse e gli sviluppi regolamentari nei principali mercati. Il report caratterizza l’attuale contesto come una fase di transizione segnata dalla cautela nei segmenti chiave del mercato crypto.

L’indebolimento della domanda istituzionale può ridurre una fonte importante di pressione d’acquisto, perché grandi afflussi dai canali istituzionali possono contribuire ad aumentare la profondità della liquidità di mercato e sostenere una partecipazione più ampia. Quando questi afflussi rallentano mentre anche la liquidità spot è ridotta, i mercati possono diventare più dipendenti dai cambiamenti nel posizionamento sui derivati, dalla domanda retail o da catalizzatori macroeconomici.

Implicazioni per i partecipanti al mercato

Per i trader retail, le condizioni attuali indicano che il trading basato sul momentum può comportare un rischio superiore al consueto. La bassa liquidità può amplificare sia i movimenti al rialzo sia quelli al ribasso, mentre il calo dei tassi di funding mostra che le posizioni long con leva sono diventate meno attraenti rispetto alle fasi speculative più forti.

Per gli investitori di lungo periodo, il dato di Glassnode secondo cui gli holder di lungo periodo continuano a sostenere Bitcoin suggerisce una base sottostante di convinzione. Tuttavia, la mancanza di nuova domanda istituzionale limita il potenziale rialzista di breve termine in assenza di un catalizzatore più forte.

L’ampliamento del premio sulle opzioni indica inoltre che il mercato si sta preparando a un possibile evento di volatilità. Tale evento potrebbe essere legato a un catalizzatore macroeconomico, a una decisione regolamentare o a un cambiamento nella struttura del mercato. L’attuale contesto laterale potrebbe quindi essere temporaneo se le condizioni di liquidità o il posizionamento sui derivati dovessero cambiare.

Il mercato resta in una fase di attesa

Gli ultimi dati di Glassnode presentano l’immagine di un mercato crypto in una fase di attesa prudente. Liquidità in calo, attività speculativa più lenta e domanda istituzionale in indebolimento indicano tutti un periodo di consolidamento.

La convinzione degli holder di lungo periodo resta forte, ma l’assenza di un chiaro catalizzatore per il prossimo movimento direzionale lascia il mercato vulnerabile a cambiamenti improvvisi. Condizioni di liquidità, tassi di funding, open interest e premi di volatilità sulle opzioni restano indicatori chiave per valutare come il mercato potrebbe reagire agli sviluppi futuri.