Kevin C. Smith, fondatore, CEO e CIO di Crescat Capital, ha fissato un obiettivo di prezzo per l’oro a $20,000 per oncia troy, affermando che questo livello potrebbe essere raggiunto in circa quattro anni secondo uno dei suoi modelli principali.

Smith ha detto che la previsione si basa su due modelli macroeconomici indipendenti che arrivano allo stesso obiettivo. Un modello confronta l’offerta di moneta globale M2 con lo stock totale di oro fuori terra. L’altro utilizza un quadro basato sul rapporto oro-S&P 500 che ipotizza un calo del 50% del mercato azionario statunitense, seguito da una svalutazione del dollaro.

Secondo Smith, la tempistica potrebbe essere inferiore a quattro anni se gli attuali squilibri fiscali e le condizioni geopolitiche accelerassero il rialzo dell’oro. Tuttavia, i prezzi dell’oro sono influenzati contemporaneamente da diverse variabili, tra cui tassi di interesse, inflazione, acquisti delle banche centrali, eventi geopolitici, domanda degli investitori e forza del dollaro statunitense.

Modello uno: oro contro offerta di moneta globale M2

Il primo modello di Smith esamina la relazione di lungo periodo tra l’offerta di moneta globale M2 e lo stock totale di oro fuori terra. M2 è una misura ampia dell’offerta di moneta che include contante, depositi in conto corrente e altre forme liquide di denaro. Smith ha affermato che la linea di tendenza storica tra M2 globale e oro fuori terra è rimasta notevolmente costante per diversi decenni.

Il modello si inserisce inoltre in un contesto in cui negli ultimi anni le banche centrali hanno accumulato oro a un ritmo elevato. Smith sostiene che questa accumulazione supporti la proiezione del modello. Estendendo in avanti la linea di tendenza storica, ha detto, questa indica un prezzo dell’oro di $20,000 in circa quattro anni.

My price target for gold is $20,000 per troy ounce based on two independent macro models. The first looks at the trend of global M2 money supply compared to the above-ground gold stock as shown in the chart below. With the precious metal now under accumulation by global… pic.twitter.com/lU6dK5lOkL — Kevin C. Smith, CFA (@crescatkevin) July 22, 2026

Smith ha detto che la M2 globale potrebbe aumentare ulteriormente a causa degli squilibri fiscali esistenti e del contesto geopolitico. A suo avviso, un’espansione più rapida dell’offerta di moneta ridurrebbe il tempo necessario affinché l’oro raggiunga il suo obiettivo. Ha inoltre citato la combinazione tra acquisti di oro da parte delle banche centrali ed espansione monetaria come un potenziale fattore favorevole per i prezzi dell’oro.

Modello due: rapporto oro-S&P 500

Il secondo modello di Smith si basa sul rapporto oro-S&P 500. Il quadro ipotizza quello che ha descritto come un ordinario calo del 50% del mercato azionario statunitense, insieme a una successiva svalutazione del dollaro.

Il rapporto confronta il prezzo dell’oro con il livello dell’S&P 500 ed è spesso utilizzato dagli investitori macro per valutare la performance relativa degli asset reali rispetto alle azioni lungo cicli estesi. Un rapporto più elevato può riflettere una sovraperformance dell’oro rispetto alle azioni, un calo delle azioni rispetto all’oro, o entrambe le cose.

Ha affermato che i precedenti storici supportano questo approccio. Secondo Smith, i precedenti picchi del rapporto oro-S&P 500 sono stati innescati da crolli del mercato azionario seguiti a valutazioni storicamente elevate delle azioni a grande capitalizzazione e accompagnati da una significativa svalutazione del dollaro.

Smith ha detto che le valutazioni azionarie attuali sono vicine ai massimi storici, mentre gli squilibri fiscali hanno raggiunto livelli record. Secondo il suo modello, un S&P 500 inferiore del 50% combinato con un multiplo oro-S&P 500 di 5.25 produrrebbe un prezzo dell’oro di $20,000.

Quel multiplo di 5.25 sarebbe ben al di sotto del picco del 1980 pari a 7.58, ma leggermente superiore al picco del 1933 pari a 4.76. Smith ha detto che le condizioni attuali suggeriscono che un percorso simile potrebbe ripetersi.

Tempistica: da quattro a sette anni, con la geopolitica come possibile acceleratore

Il primo modello di Smith implica una tempistica di circa quattro anni perché l’oro raggiunga $20,000 per oncia troy. Ha detto che questo percorso potrebbe realizzarsi solo attraverso forze fiscali e monetarie, senza fare affidamento su un crollo del mercato azionario come catalizzatore.

I confronti storici forniscono un intervallo temporale più ampio. Smith ha osservato che il periodo tra il picco del mercato azionario e il successivo picco dei prezzi dell’oro fu di 4.3 anni, da settembre 1929 a gennaio 1934. Un ciclo successivo richiese sette anni, da gennaio 1973 a gennaio 1980.

Tuttavia, Smith ha detto che l’attuale clima geopolitico potrebbe abbreviare il processo. Ha affermato che la teoria dei giochi lo porta a concludere che l’obiettivo di $20,000 potrebbe essere raggiunto in modo discontinuo in qualsiasi momento, circostanza che ha citato come motivo di urgenza nel posizionare ora gli investitori.

Smith ha inoltre detto che un massimo di mercato potrebbe essersi già verificato o potrebbe formarsi presto. A suo avviso, gli investitori che attendono una conferma potrebbero perdere una parte significativa del movimento. Come per qualsiasi obiettivo di prezzo macro, l’esito dipende dal verificarsi delle ipotesi sottostanti; non vi è certezza che l’oro raggiunga il livello previsto da Smith.

Minatori, correzioni e strategia sui metalli di Crescat

Smith ha detto di restare fiducioso nei minatori di metalli preziosi e critici sottovalutati. Ha affermato che i molteplici percorsi potenziali verso un oro a $20,000 nei prossimi sette anni supportano l’attenzione di Crescat sulla sua strategia attivista di esplorazione e sviluppo nel settore dei metalli.

Ha inoltre descritto la recente correzione nel complesso dei metalli preziosi come un’opportunità. Secondo Smith, la strategia di Crescat sui metalli preziosi ha sovraperformato i benchmark sin dal lancio. Ha detto che Crescat aveva cinque dei 16 hedge fund con le migliori performance al mondo lo scorso anno, in base al database Preqin.

Smith ha detto che correzioni come quella osservata quest’anno si verificano di tanto in tanto e possono creare punti di ingresso per nuovi investitori. Ha affermato che il recente calo dei mercati dei metalli preziosi e dei fondi di Crescat presenta ora un’opportunità di questo tipo.

L’oro e il dollaro statunitense spesso si muovono in direzioni opposte, quindi un dollaro più debole può sostenere prezzi dell’oro più elevati. Tuttavia, anche altre variabili, tra cui i tassi di interesse reali e la domanda degli investitori, svolgono ruoli importanti. Questo insieme più ampio di fattori monetari, fiscali e di mercato è centrale per valutare i modelli di Smith senza considerare alcun singolo indicatore come determinante.