I mercati globali di mais e soia potrebbero entrare in un ciclo di prezzi più forte nel 2027, poiché il calo delle scorte di cereali, gli elevati costi dei fertilizzanti e l'espansione della domanda di biocarburanti intensificano la competizione per le forniture agricole.

I future sulla soia statunitense hanno raggiunto il 1° settembre il livello più alto in quasi tre anni, con il contratto novembre che ha chiuso sopra i 13 dollari al bushel. Anche mais e frumento sono avanzati, rafforzando le attese che i minimi registrati nel periodo 2024-26 possano aver costituito una base per prezzi più elevati.

La decisione dell'EPA alimenta il rialzo

Il rialzo è seguito a una decisione dell'Agenzia per la protezione ambientale degli Stati Uniti (EPA) sulle esenzioni per le piccole raffinerie nell'ambito del Renewable Fuel Standard, il programma federale che fissa i requisiti annuali di miscelazione dei carburanti rinnovabili. L'EPA ha concesso 18 esenzioni totali e 11 parziali per l'anno di conformità 2025, ma ha dichiarato che la differenza tra i volumi esentati previsti ed effettivi sarebbe stata riallocata agli obblighi di volumi rinnovabili (Renewable Volume Obligations) del 2026 e 2027.

Se da un lato le esenzioni riducono i requisiti immediati di miscelazione per le raffinerie interessate, la riallocazione sposta la corrispondente domanda di carburanti rinnovabili verso anni di conformità futuri anziché eliminarla del tutto. Questo esito è stato interpretato come un fattore di supporto per l'olio di soia, una materia prima chiave per la produzione di biodiesel e diesel rinnovabile. Il legame con le materie prime si è rafforzato negli ultimi anni con l'espansione della capacità statunitense di diesel rinnovabile, che ha destinato una quota crescente di olio di soia nazionale all'uso carburante anziché ai mercati alimentari.

Il comparto della soia si rafforza

I future sull'olio di soia sono balzati dopo l'annuncio, mentre il più ampio comparto della soia è salito, a testimonianza di quanto strettamente i prezzi della soia si stiano legando alla politica energetica e ambientale statunitense.

I future sull'olio di soia del Chicago Board of Trade sono saliti del 7,22% in tre sedute fino al 1° settembre. Il contratto dicembre sull'olio di soia CBOT più liquido ha chiuso a 72,63 centesimi/libbra il 1° settembre, contro i 67,74 centesimi/libbra del 26 agosto — un aumento di 4,89 centesimi/libbra, pari al 7,22%.

Platts, parte di S&P Global Energy, ha valutato l'olio di soia argentino FOB Up River per il carico di ottobre a 1.211,44 dollari/tonnellata il 1° settembre, in aumento di 15,87 dollari/t, ovvero dell'1,33%, rispetto a 1.195,57 dollari/t del 26 agosto. L'olio di soia brasiliano FOB Paranaguá per il carico di ottobre è aumentato di 20,28 dollari/t, ovvero dell'1,69%, a 1.218,05 dollari/t il 1° settembre contro 1.197,77 dollari/t del 26 agosto.

Le prospettive future dipenderanno inoltre dal fatto che volumi obbligatori più elevati si traducano in una domanda fisica sostenuta da parte dei produttori di carburanti rinnovabili. Gli operatori di mercato monitoreranno pertanto i tassi di frantumazione della soia, le scorte di oli vegetali e i valori dei crediti per carburanti rinnovabili come indicatori di un irrigidimento dei bilanci delle materie prime.

Il cuscinetto di offerta globale si restringe

Le prospettive dei biocarburanti emergono sullo sfondo di un restringimento delle forniture agricole. Le scorte globali di mais, soia e frumento sono in tendencia al ribasso da maggio, lasciando i mercati più sensibili a interruzioni meteorologiche, riduzioni delle superfici coltivate o interruzioni dei principali corridoi di esportazione. La volatilità del Mar Nero contribuisce ulteriormente a questa sensibilità.

Russia e Ucraina sono importanti fornitori di frumento, mais e olio di girasole, il che significa che le interruzioni della logistica regionale possono influenzare i mercati ben oltre il frumento. La minore disponibilità di olio di girasole, ad esempio, potrebbe aumentare la domanda di oli vegetali concorrenti, tra cui l'olio di soia, poiché gli acquirenti di oli vegetali spesso si spostano da un olio commestibile all'altro in base a prezzo e disponibilità.

Il calo del cuscinetto di offerta non garantisce un rialzo sostenuto. Tuttavia, significa che perdite di produzione negli Stati Uniti, in Brasile o in Argentina — che insieme rappresentano la maggior parte delle esportazioni mondiali di mais e soia — potrebbero avere un effetto sui prezzi maggiore rispetto ai periodi di scorte abbondanti.

I costi dei fertilizzanti minacciano le superfici a mais

Gli elevati costi di fertilizzanti ed energia rappresentano un altro potenziale vincolo per la produzione 2027. Il mais è particolarmente vulnerabile per i suoi elevati fabbisogni di azoto; la produzione di fertilizzanti azotati è ad alta intensità energetica, il che collega i prezzi dei fertilizzanti ai mercati del gas naturale e dell'energia. Costi di produzione persistentemente elevati potrebbero spingere gli agricoltori a ridurre le applicazioni di fertilizzante o a spostare le terre verso colture che richiedono meno input, come la soia, che fissa autonomamente l'azoto.

La pressione potrebbe essere significativa in Brasile, fornitore chiave dove i produttori affrontano anche costi legati ai cambi valutari nell'acquisto di fertilizzanti importati. Una riduzione della semina di mais o tassi di applicazione più bassi potrebbero limitare le forniture esportabili del Brasile, in particolare se anche le condizioni meteorologiche frenassero le rese.

Negli Stati Uniti, gli alti costi dei fertilizzanti potrebbero ridurre le superfici a mais a favore della soia. Meni ettari seminati, uniti a un eventuale calo delle rese nazionali, irrigidirebbero le forniture nel prossimo anno di commercializzazione. Un simile spostamento sarebbe visibile anche nel rapporto Prospective Plantings dell'USDA, atteso nella primavera 2027, uno dei principali indicatori che i mercati osserveranno per il quadro delle superfici 2027.

La parte occidentale della Corn Belt potrebbe registrare un impatto particolarmente marcato. Il mais della regione rifornisce i consumatori interni e viene trasportato con treni unitari verso il Messico e i terminal di esportazione del Pacifico Nordoccidentale. Se la Cina tornasse a essere un compratore sostanziale di mais statunitense, la competizione per la capacità ferroviaria potrebbe rafforzare i prezzi entro l'estate 2027.

Cina e meteo modellano le prospettive della soia

La Cina rimane la variabile centrale per le esportazioni statunitensi di soia, essendo di gran lunga il maggiore importatore mondiale, con la maggior parte degli acquisti provenienti da Stati Uniti, Brasile e Argentina. Nuovi acquisti per la consegna durante l'anno di commercializzazione 2026-27 hanno sostenuto il sentiment, anche se sarà necessario un acquisto continuo man mano che il raccolto statunitense accelera.

Anche le condizioni del raccolto statunitense di soia sono peggiorate. L'USDA ha valutato il 58% del raccolto in condizioni da buone a eccellenti nella settimana terminata il 30 agosto, in calo di 2 punti percentuali rispetto alla settimana precedente. Circa il 95% del raccolto aveva formato i baccelli, mentre il 13% stava perdendo le foglie, aumentando l'importanza di temperature e precipitazioni nelle fasi conclusive della stagione di crescita e segnalando stress colturale di fine stagione. Il rapporto mensile Crop Production dell'USDA e le World Agricultural Supply and Demand Estimates, attesi nei giorni a venire, offriranno la prossima lettura ufficiale sulle aspettative di resa.

L'attenzione si sposta sul Sudamerica

Un previsto pattern meteorologico di El Niño potrebbe portare condizioni più umide in Argentina e nel sud del Brasile, aumentando al contempo il rischio di calore e siccità nel Brasile centrale e settentrionale. Qualsiasi riduzione significativa della produzione sudamericana di mais o soia irrigidirebbe ulteriormente i bilanci globali e potrebbe estendere il rialzo fino a metà 2027, dato che i raccolti sudamericani colmano l'offerta mondiale tra gli anni di commercializzazione statunitensi.

Per i produttori, tuttavia, prezzi più alti non si tradurranno automaticamente in margini più ampi. L'aumento delle spese per carburante, trasporto e fertilizzanti potrebbe compensare parte del miglioramento del valore dei raccolti.

Le prospettive 2027 in formazione non sono quindi semplicemente una storia rialzista. Si tratta di una contesa tra domanda più forte, cuscinetti di offerta in contrazione e una produzione sempre più costosa. Se i consumi di biocarburanti e le importazioni cinesi rimarranno solidi mentre la produzione globale si riduce, i mercati di mais e soia potrebbero muoversi decisamente al rialzo. Ma con pressione del raccolto, flussi commerciali e meteo ancora incerti, la volatilità è destinata a rimanere la caratteristica dominante dell'anno a venire.

Platts, parte di S&P Global Energy, ha valutato il contratto SOYBEX FOB Santos sulla soia per il carico di ottobre a 538,96 dollari/tonnellata il 1° settembre, in aumento di 6,89 dollari/t rispetto alla valutazione precedente.

Fonte: Platts