CoreWeave (NASDAQ: CRWV) è salita del 23% mercoledì 11 novembre, e il rialzo è stato guidato da più di un altro solido report trimestrale. Da tempo Wall Street si chiedeva se l'azienda potesse realizzare i suoi ambiziosi piani di espansione nell'AI senza essere travolta dai costi del debito. I risultati finanziari di martedì, uniti alle nuove promesse di finanziamenti più economici, hanno improvvisamente dato ai trader un motivo per riconsiderare le proprie posizioni short sul titolo, secondo una cronaca di CNBC.

L'azienda ha incassato 3,7 miliardi di dollari nel terzo trimestre, con un aumento del 168% rispetto all'anno precedente. Anche gli utili hanno superato le attese del mercato, mentre la direzione ha alzato le previsioni per il 2026. C'è un altro aspetto rilevante della storia: CoreWeave dichiara di avere più potenziali clienti di quanti le sue apparecchiature possano accogliere. Questo squilibrio è al centro dell'economia dell'azienda, perché la capacità viene pagata in anticipo e il modello dipende dal fatto che i clienti sotto contratto finiscano per riempire le infrastrutture in costruzione oggi.

"La domanda per l'infrastruttura è e rimane travolgente. Penso di aver detto che siamo oversubscribed di 10 volte sulla capacità esistente che ci rimane per il 2027, e siamo oversubscribed di un multiplo … sulla capacità che avremo nel 2028", ha dichiarato ai giornalisti l'amministratore delegato Michael Intrator.

CoreWeave trova un'altra via per aggirare il problema del debito costoso

Le dinamiche alla base della preoccupazione sono semplici: un'azienda che fornisce servizi di cloud computing basati sull'AI deve investire enormi somme prima che i clienti possano iniziare a beneficiare dei suoi prodotti. Queste spese hanno pesato sulla visione del mercato azionario delle società neocloud, in particolare CoreWeave, Nebius (NASDAQ: NBIS) e IREN (NASDAQ: IREN).

Le preoccupazioni sono diventate evidenti quando il costo della protezione del debito di CoreWeave dal default è salito oltre l'11%. Nel mercato del credito, tali prezzi sono di norma un segnale di difficoltà. Con le sue obbligazioni a rischio più elevato diventate più costose, la direzione si sta orientando verso finanziamenti garantiti da singoli asset anziché fare forte affidamento su prestiti non garantiti. In una struttura asset-backed, i prestatori detengono diritti su attrezzature specifiche e sui contratti cliente ad esse collegati, una forma di garanzia di cui gli obbligazionisti non garantiti non dispongono.

"Il nostro debito a livello di asset è rimasto praticamente solido come una roccia durante tutta questa vicenda. C'è una domanda enorme per quel prodotto", ha detto Intrator, aggiungendo che un altro accordo di finanziamento investment grade potrebbe arrivare agli investitori entro le prossime settimane. I tassi di interesse sui nuovi prestiti variano dal 7% al 7,5%, il che potrebbe contribuire a ridurre il costo del capitale. Per gli investitori che seguono la questione del debito, quella transazione sarà il prossimo dato concreto per capire se i finanziamenti più economici riescono a tenere il passo del piano di costruzione.

CoreWeave dispone di quasi 9 miliardi di dollari in pagamenti e depositi anticipati dei clienti, e i contratti con i clienti sostengono ulteriormente gli accordi di finanziamento dell'azienda. Nella conference call di martedì, Intrator ha definito il trimestre una svolta per la società.

CoreWeave alza le previsioni per il 2026 mentre i concorrenti si uniscono al rialzo

Per l'intero anno, CoreWeave prevede ora ricavi tra 13 e 13,3 miliardi di dollari, oltre i 12,86 miliardi attesi dagli analisti intervistati da LSEG. Il previsto reddito operativo rettificato è tra 1,275 e 1,375 miliardi di dollari, a confronto con la stima di 1,07 miliardi raccolta da Visible Alpha — cifre che indicano se la pesante spesa iniziale al centro del dibattito sul debito si sta traducendo in redditività operativa.

Diverse altre aziende legate alle infrastrutture AI hanno condiviso l'entusiasmo dopo l'apertura del mercato di mercoledì. Nebius è salita del 17%, Applied Digital (NASDAQ: APLD) del 9% e IREN dell'8%. I movimenti hanno sottolineato come i costi di finanziamento siano diventati una questione a livello di settore per gli investitori neocloud, anziché specifica di CoreWeave.

Una questione politica grava ancora sulle intenzioni di costruzione del settore. Considerati i recenti guadagni dei Democratici nelle elezioni di metà mandato della scorsa settimana, alcuni temevano come ciò potesse influire sui futuri sviluppi politici riguardanti i data center americani.

Intrator ha respinto queste preoccupazioni, affermando che CoreWeave prevede di completare le strutture nazionali necessarie per soddisfare il proprio portafoglio ordinazioni contrattualizzato. Ha indicato la governatrice eletta del Texas Gina Hinojosa, la quale ha segnalato che i progetti già approvati e in costruzione possono proseguire. CoreWeave ha inoltre distribuito le proprie strutture in diverse località anziché concentrare l'intera espansione in un unico stato, riducendo l'esposizione alle singole decisioni normative.