L’indebitamento dei consumatori negli Stati Uniti è rimbalzato a giugno, ma persistono i segnali di stress sul debito sottostante
Punti chiave
- •Il debito complessivo dei consumatori negli Stati Uniti ha raggiunto 5,17 trilioni di dollari a giugno 2025, mentre il debito totale delle famiglie, inclusi i mutui, era a un massimo storico di 18,2 trilioni di dollari nel primo trimestre 2025.
- •I risparmi in eccesso dell’era pandemica, che avevano toccato 2,1 trilioni di dollari nell’agosto 2021, erano completamente esauriti entro marzo 2024 secondo le stime della Federal Reserve di San Francisco.
- •I tassi di insolvenza sulle carte di credito hanno raggiunto il 13,1% nei dati più recenti, il livello più alto dalla fase finale della Grande Recessione, con un deterioramento più rapido rispetto al periodo 2007–2010.
- •La crescita del credito non revolving ha registrato in media circa il 2% nei mesi recenti, in calo rispetto a circa il 5% prima della pandemia, segnalando una riduzione della spesa per acquisti di importo elevato.
- •Il sottoindice Foreclosure di LegalShield è salito del 20,3% su base annua, raggiungendo il livello più alto da marzo 2020, mentre i premi nazionali dell’assicurazione casa sono aumentati del 70% tra il 2019 e il 2025.
L’indebitamento dei consumatori negli Stati Uniti è rimbalzato a giugno, ma persistono i segnali di stress sul debito sottostante
Gli americani sembrano aver usato i rimborsi fiscali per ridurre i saldi delle carte di credito a maggio, per poi tornare ad aumentare i prestiti a giugno. Sebbene alcuni analisti vedano questo rimbalzo come prova di un consumatore resiliente, ancora disposto a indebitarsi e a spendere, i dati più ampi delineano una traiettoria più preoccupante.
I dati di indebitamento di giugno
Il debito revolving — che riflette principalmente i saldi residui delle carte di credito — è diminuito del 4,7% a maggio. A giugno è rimbalzato con un aumento di 6,8 miliardi di dollari, pari a un incremento mensile del 6%, secondo i più recenti dati della Federal Reserve.
Il debito complessivo dei consumatori è aumentato di 14,2 miliardi di dollari a giugno, raggiungendo un totale di 5,17 trilioni di dollari. Le rilevazioni della Federal Reserve sul debito dei consumatori includono debito su carte di credito, prestiti studenteschi e prestiti auto, ma escludono i mutui. Se si includono i mutui, le famiglie statunitensi portano un livello record di debito complessivo. Alla fine del primo trimestre 2025, il debito totale delle famiglie era pari a 18,2 trilioni di dollari.
La contrazione di maggio nel debito revolving è coincisa con la stagione dei rimborsi fiscali, il che spiega probabilmente il forte calo mensile dei saldi sulle carte di credito, poiché molte famiglie usano i rimborsi per ridurre il debito in essere. Tuttavia, il calo di maggio riflette anche una tendenza più ampia: la crescita dell’indebitamento dei consumatori ha rallentato sensibilmente nell’ultimo anno, indicando potenzialmente che i consumatori si stanno avvicinando ai limiti delle loro carte di credito.
La crescita del debito non revolving resta debole
I saldi del credito non revolving, che coprono finanziamenti per automobili, prestiti studenteschi e altri acquisti di importo elevato, sono aumentati di un modesto 7,4 miliardi di dollari a giugno, pari a un incremento del 2,3%. Il debito non revolving ammonta attualmente a 3,81 trilioni di dollari.
La crescita del credito non revolving è rimasta contenuta per oltre un anno. Prima della pandemia registrava una media di circa il 5%, mentre negli ultimi mesi si è attestata intorno al 2%. Questo rallentamento suggerisce che i consumatori abbiano ridotto la spesa per beni costosi per far fronte all’aumento dei costi delle necessità quotidiane. La ripresa dei pagamenti dei prestiti studenteschi federali nell’ottobre 2023, dopo una sospensione di oltre tre anni, ha inoltre reindirizzato i flussi di cassa delle famiglie verso il servizio del debito anziché verso nuovi acquisti.
Poiché la spesa dei consumatori rappresenta circa due terzi dell’attività economica statunitense, qualsiasi calo duraturo della capacità di spesa dei consumatori costituisce una preoccupazione economica significativa. Anche se l’indebitamento è rimbalzato a giugno, ciò non indica necessariamente una maggiore fiducia dei consumatori, come hanno suggerito alcuni analisti. Potrebbe altrettanto riflettere famiglie sotto pressione che si affidano alle carte di credito per coprire le spese di base. Il sollievo temporaneo dei rimborsi fiscali ha offerto solo una breve tregua.
I risparmi dell’era pandemica sono stati esauriti
Durante la pandemia, grazie agli stimoli e alla permanenza forzata in casa, gli americani hanno ridotto in modo aggressivo i saldi delle carte di credito. Il debito revolving è sceso sotto 1 trilione di dollari nel 2020. Allo stesso tempo, il tasso di risparmio personale è salito al 31,8% nell’aprile 2020, il livello più alto dalla metà degli anni Sessanta.
Da allora, quei risparmi sono stati esauriti. I risparmi aggregati hanno raggiunto il picco di 2,1 trilioni di dollari nell’agosto 2021. Entro giugno 2023, la Federal Reserve di San Francisco stimava che i risparmi aggregati fossero scesi a 190 miliardi di dollari, il che significa che gli americani avevano bruciato 1,9 trilioni di dollari di risparmi in soli due anni. Entro marzo 2024, la Federal Reserve di San Francisco ha stabilito che l’intero ammontare di quei risparmi in eccesso era stato consumato.
Esauriti i risparmi, gli americani si sono rivolti sempre più alle carte di credito per far quadrare i conti mentre l’inflazione dei prezzi post-pandemica accelerava. Il debito complessivo dei consumatori supera ora i 5 trilioni di dollari. Anche il costo di sostenere questo debito è aumentato bruscamente: la Federal Reserve ha alzato il tasso obiettivo sui federal funds di 5,25 punti percentuali cumulativi tra marzo 2022 e luglio 2023, spingendo gli APR medi delle carte di credito oltre il 20%, il livello più alto mai registrato secondo i dati d’indagine della Federal Reserve risalenti alla metà degli anni Novanta.
I tassi di insolvenza ai massimi post-recessione
Secondo gli ultimi dati della New York Fed, il 13,1% dei saldi delle carte di credito è in ritardo di almeno 90 giorni: il livello più alto dalla fase finale della Grande Recessione. Le insolvenze gravi sulle carte di credito sono aumentate del 5,5% dal terzo trimestre del 2022, con un ritmo di deterioramento più rapido rispetto a quello osservato nel periodo 2007–2010. Anche le insolvenze sui prestiti auto sono in aumento, soprattutto tra i mutuatari subprime, aggiungendo un ulteriore livello di pressione ai bilanci delle famiglie.
I dati della NY Fed mostrano inoltre che i saldi delle carte di credito sono scesi leggermente nel primo trimestre 2026, segnalando che i consumatori hanno rallentato il ritmo di accumulo del debito pur continuando a faticare nel servizio delle obbligazioni esistenti. Gli americani a reddito più basso stanno subendo la pressione maggiore, anche se anche le aree più benestanti stanno registrando un aumento delle insolvenze.
Consumer Stress Index di LegalShield
Il Consumer Stress Legal Index (CSLI) di LegalShield riflette ulteriormente la pressione finanziaria dei consumatori, che si è "stabilizzata in una nuova normalità per le famiglie americane", secondo un portavoce di LegalShield. Il CSLI è sceso nel primo trimestre 2026 rispetto al quarto trimestre 2025, ma è rimasto dell’11,6% superiore rispetto all’anno precedente. Il rapporto ha attribuito il calo trimestrale a "un sollievo in gran parte stagionale legato ai rimborsi fiscali nel settore Consumer Finance".
"L’indice rimane a un livello elevato, coerente con una persistente e diffusa difficoltà finanziaria", afferma il rapporto.
Il sottoindice Bankruptcy di LegalShield è aumentato del 2% nel primo trimestre, segnando un incremento dell’8% su base annua. LegalShield osserva che i suoi dati sulle bancarotte hanno storicamente servito come indicatore anticipatore, precedendo di due trimestri le effettive richieste di bancarotta non aziendale con una correlazione di 0,95 dal 2006.
Il sottoindice Foreclosure è aumentato del 20,3% su base annua, raggiungendo il livello più alto dall’inizio della pandemia nel marzo 2020. LegalShield lo ha definito "il segnale più netto di difficoltà nell’economia attuale".
"I proprietari di casa stanno affrontando un forte shock dei pagamenti causato dagli adeguamenti dei conti escrow. I premi nazionali dell’assicurazione casa sono aumentati del 70% tra il 2019 e il 2025, arrivando ora a rappresentare il 14% della rata mensile media del mutuo. Il problema non è il capitale; l’obbligo mensile complessivo si è semplicemente reimpostato più in alto."
"I proprietari di casa stanno affrontando un forte shock dei pagamenti causato dagli adeguamenti dei conti escrow. I premi nazionali dell’assicurazione casa sono aumentati del 70% tra il 2019 e il 2025, arrivando ora a rappresentare il 14% della rata mensile media del mutuo. Il problema non è il capitale; l’obbligo mensile complessivo si è semplicemente reimpostato più in alto."
Quindi, quando vedete i resoconti dei media tradizionali che celebrano il "consumatore forte", prendeteli con prudenza. Chiedetevi: "Quali dati stanno tralasciando o semplicemente ignorando?" Perché, nel complesso, i dati indicano un consumatore arrivato alla fine del proverbiale filo.
Questo sottolinea un punto più ampio. Un’economia costruita sull’indebitamento e sulla spesa di denaro per acquistare beni non è sostenibile. A un certo punto, i consumatori cederanno sotto la pressione, trascinando con sé questa economia-bolla carica di debito.
