Coinbase (NASDAQ: COIN) ha riportato ricavi del secondo trimestre pari a $1.2 billion per il periodo conclusosi il 30 giugno, al di sotto dei $1.3 billion attesi dagli analisti in un sondaggio LSEG (LSE: LSEG). La perdita ha raggiunto $1.36 per azione, decisamente peggiore della perdita di 17 centesimi prevista da Wall Street. Le azioni sono scese di oltre il 7% nel trading after-hours dopo l'annuncio.

Il trimestre ha segnato il terzo mancato raggiungimento consecutivo delle previsioni sia sui ricavi sia sugli utili. La società ha registrato una perdita netta di $359.5 million, rispetto a un utile di $1.43 billion nello stesso periodo di un anno prima. L'utile per azione è passato da $5.14 lo scorso anno a una perdita di $1.36 in questa occasione, mentre i ricavi sono scesi da $1.5 billion a $1.2 billion. I continui risultati inferiori alle attese arrivano mentre il più grande exchange crypto quotato negli Stati Uniti affronta un periodo di volumi di trading degli asset digitali disomogenei, oscillati da quando il rally del settore del 2024 si è raffreddato.

La debolezza del trading pesa sui ricavi mentre prosegue la spinta sugli abbonamenti

Bitcoin ha trascorso gran parte del secondo trimestre all'interno di un intervallo ristretto di prezzo e, mentre le condizioni di mercato sono migliorate rispetto al primo trimestre, gli ETF spot su bitcoin hanno attraversato una lunga fase di deflussi.

Entrambe le maggiori fonti di ricavo di Coinbase si sono contratte. I ricavi da transazioni sono stati pari a $599 million, mentre abbonamenti e servizi hanno contribuito per $555 million: entrambi i dati sono inferiori alle stime degli analisti e in calo su base annua. La vicinanza tra le due fonti evidenzia quanto Coinbase si sia allontanata dal suo modello originario basato sulle commissioni: i ricavi da abbonamenti e servizi, che includono interessi su stablecoin, staking e premi blockchain, rappresentano ora circa il 46% del fatturato totale. Questa diversificazione è centrale nello sforzo di Coinbase di affrontare i cali del trading, anche se non ha ancora compensato pienamente il declino dei ricavi basati sulle transazioni.

I ricavi da stablecoin hanno totalizzato $292 million, in calo di $17 million rispetto allo stesso trimestre del 2025 e inferiori alla stima di $327.2 million di StreetAccount.

Il CEO Brian Armstrong ha affermato che Coinbase ha raggiunto un nuovo record per la propria quota di attività di trading crypto e ha sottolineato la resilienza dell'azienda attraverso i cicli di mercato. Nel comunicato sui risultati ha dichiarato: "Coinbase is no longer a bet just on the price of bitcoin." Armstrong ha aggiunto: "All of financial services are getting updated by crypto, whether that's trading or payments or lending," definendo Coinbase l'azienda meglio posizionata per fornire quell'infrastruttura.

Conference call sui risultati: coinvolgimento retail, agenti AI e strategia di crescita

Durante la conference call sui risultati, Brian Jung di Jung Media ha chiesto perché Coinbase sembrasse riconnettersi con gli utenti retail e crypto-native dopo la presenza di Armstrong su Market Bubble e il controllo di Cobie sulla Base App.

Armstrong ha risposto: "Yeah, so we have lots of different groups that like to use Coinbase, and build on top of the Base Chain is even probably a broader group. And so, you know, we try to make an effort to connect with all of them. It’s really a pretty diverse group of people that use Coinbase, right? There’s the largest, like, GSIB banks in the world are building on our infrastructure."

Austin Hankwitz di Grit Capital ha chiesto se gli agenti AI avrebbero dato importanza alla reputazione di Coinbase o avrebbero semplicemente scelto la rete più economica e veloce. Ha osservato che oltre il 90% del volume delle transazioni in stablecoin guidato da agenti si regola su Base. Armstrong ha detto che il prezzo conterà, ma non sarà l'unico fattore. "AI agents are probably going to care about a similar set of things that humans would," ha affermato.

Armstrong ha osservato che Base fornisce regolamenti per meno di un centesimo in meno di un secondo. Ha aggiunto che i clienti automatizzati richiederanno anche altri fattori, come sicurezza, liquidità, legalità, affidabilità e uptime, paragonando la scelta a quella di Amazon’s (NASDAQ: AMZN) AWS per l'infrastruttura cloud. "Trust will continue to be important in that world," ha detto, confermando che Coinbase intende accogliere gli agenti AI come clienti. La centralità di Base riflette una più ampia spinta del settore da parte delle reti Layer 2 a catturare attività on-chain man mano che le applicazioni di finanza decentralizzata e gli agenti di trading automatizzati si espandono.

Eric Pan di Ericnomics ha chiesto dove Coinbase si aspetti crescita ora che i ricavi da transazioni legati a bitcoin sono scesi da oltre la metà delle vendite totali dell'azienda al 12%.

Armstrong ha dichiarato: "At any given time in trading, there's always something that's up and something that's down. That's part of the Everything Exchange strategy. You've got to have all the shelves stocked so you have the inventory when that thing trends that week. And then on the non-trading fee side with subscription and services, we've seen good growth of that over the past years as well."

Ha spiegato che Coinbase punta ad avere abbastanza prodotti disponibili affinché i clienti possano negoziare qualsiasi asset diventi popolare in un dato momento, distribuendo così i ricavi da commissioni di trading su una gamma più ampia di asset e prodotti. Le commissioni di abbonamento e servizio, nel frattempo, servono a rendere i ricavi più prevedibili.

La Chief Financial Officer Alesia Haas ha detto che gli abbonamenti Coinbase One a pagamento hanno raggiunto un record nel trimestre, nonostante il calo dei volumi di trading crypto. "We saw an all-time high in paid Coinbase One subscribers this quarter," ha affermato, osservando che questi membri tendono a utilizzare più prodotti della piattaforma, offrendo a Coinbase un'altra strada per aumentare il coinvolgimento senza dipendere solo dal trading.

Ken Worthing di JPMorgan Chase (NYSE: JPM) ha chiesto se l'accordo di Coinbase con Hyperliquid dia ai grandi detentori di USDC una quota eccessiva dell'economia della stablecoin.

Haas ha detto che le istituzioni possono detenere USDC su Coinbase e ottenere ricompense, mentre gli utenti retail possono fare lo stesso tramite Coinbase One. Ha aggiunto che Hyperliquid è stato trattato come qualsiasi altro cliente, sebbene il suo ruolo nei perpetual futures e nel market-making rendesse la relazione importante. Coinbase era disposta a condividere i ricavi perché un'integrazione più profonda di USDC all'interno di Hyperliquid potrebbe aumentare liquidità, utilizzo e adozione su tutta la rete più ampia.

Armstrong ha detto che l'azienda continuerà a finanziare questo sforzo. Ha osservato che USDC è già al primo posto per volume di transazioni tra le stablecoin e al primo posto tra le stablecoin regolamentate, ma rimane seconda a Tether per capitalizzazione di mercato quando si includono prodotti meno regolamentati. L'esito di questa competizione potrebbe influenzare quale stablecoin ancorerà i futuri sistemi di pagamento e il regolamento on-chain man mano che prosegue l'adozione istituzionale degli asset digitali.