Coinbase ha depositato due comunicazioni presso la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) mentre procede verso l'offerta di contratti perpetui su singole azioni negli Stati Uniti. I depositi del 1° settembre riguardano l'exchange di derivati regolamentato dell'azienda e la sua attività di intermediazione, e arrivano mentre Coinbase continua le discussioni con i regolatori finanziari statunitensi. La mossa rientra in una spinta più ampia del settore da parte delle piattaforme native crypto a portare prodotti di negoziazione offshore in sedi regolamentate statunitensi.

L'azienda ha confermato la mossa in un post del 3 settembre su X, affermando di stare lavorando per portare prodotti perpetui su singole azioni ai clienti statunitensi.

We're working to bring single stock perps to the US. This week, we filed SEC-notice registrations for our derivatives exchange and broker. We'll be collaborating closely with the SEC and CFTC to bring more major financial products onshore. pic.twitter.com/6wvjLXRwih — Coinbase 🛡️ (@coinbase) September 3, 2026

Cosa coprono i depositi?

Due entità di Coinbase hanno presentato moduli separati. Coinbase Derivatives, LLC ha depositato il Modulo 1-N presso la SEC, mentre Coinbase Financial Markets, Inc. ha presentato il Modulo BD-N.

Il Modulo 1-N consente a un exchange regolamentato dalla CFTC di registrarsi presso la SEC al solo scopo di negoziare prodotti futures su titoli. Coinbase Derivatives opera come mercato dei contratti designato dalla CFTC dal 2020. I moduli forniscono informazioni sulla struttura dell'organizzazione, le regole, i sistemi, le operazioni e le procedure disciplinari. In particolare, il deposito non trasforma Coinbase Derivatives in una borsa azionaria; la registrazione è limitata esclusivamente ai futures su titoli.

Il Modulo BD-N, presentato dal braccio di intermediazione, consente a un soggetto registrato idoneo presso la CFTC di registrarsi come broker-dealer in connessione con i futures su titoli. Coinbase Financial Markets è attualmente registrata presso la CFTC come futures commission merchant.

I due moduli servono quindi a scopi diversi: un'entità può quotare i contratti, mentre l'altra può fornire un accesso regolamentato ai clienti. Nessuno dei due depositi indica che i proposti contratti perpetui su azioni siano stati approvati per la negoziazione. DepositI di questo tipo attivano in genere una finestra di revisione durante la quale la SEC può sollevare obiezioni prima che i prodotti diventino operativi, quindi i tempi di un eventuale lancio dipendono dall'esito di tale processo.

Perché Coinbase vuole i perpetui su azioni negli Stati Uniti?

Coinbase offre già futures perpetui su azioni agli utenti idonei al di fuori degli Stati Uniti. Il servizio è stato lanciato a marzo per i clienti internazionali e non è accessibile agli utenti statunitensi. Portare i prodotti onshore metterebbe Coinbase in una competizione più diretta sia con gli exchange offshore che offrono già un'esposizione azionaria con leva simile, sia con i tradizionali mercati futures statunitensi.

Il primo gruppo di attività sottostanti includeva Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta e Tesla, oltre a prodotti legati agli ETF SPY e QQQ.

I futures perpetui internazionali su azioni sono negoziati su base continua. Il rapporto di leva iniziale era di 10x per i prodotti su singole azioni e di 20x per i contratti su ETF. Le posizioni possono essere regolate in USDC e le posizioni idonee al margine possono essere oggetto di cross-margining con altre posizioni spot o perpetue.

A differenza dei futures convenzionali, i futures perpetui non hanno una data di scadenza. I pagamenti di funding mantengono il prezzo del contratto allineato con il prezzo dell'attività sottostante, consentendo ai trader di assumere posizioni long o short senza acquistare le azioni sottostanti. La struttura ha avuto origine nei mercati crypto, dove gli swap perpetui sono diventati tra i prodotti derivati più negoziati a livello globale, e i depositi di Coinbase estenderebbero lo stesso design alle azioni statunitensi.

Non è noto se i prodotti statunitensi avranno termini identici. I dettagli sugli orari di negoziazione, i rapporti di leva, il processo di regolamento e le azioni che saranno offerte non sono stati divulgati.

Come Coinbase ha ampliato la propria attività di derivati

I depositi SEC arrivano in un momento di diversi cambiamenti nell'attività di derivati regolamentati di Coinbase nel 2026.

A maggio, lo staff della CFTC ha concesso un sollievo regolamentare a Coinbase Financial Markets riguardo a certi derivati negoziati su Deribit, l'exchange di derivati offshore acquisito da Coinbase nell'ambito della sua espansione. Coinbase ha inoltre reso disponibili i futures perpetui su crypto ai clienti americani nell'ambito delle proprie attività regolamentate.

Il 2 settembre, Coinbase si è espansa in Canada, lanciando 23 prodotti future per investitori idonei, tra cui contratti future basati su Bitcoin, Ether, Solana e altri 20 asset crittografici, con una leva fino a 10x.

Secondo i dati forniti da Coinbase, il volume di negoziazione dei derivati su Coinbase Derivatives si attestava intorno a 1,75 miliardi di dollari in 24 ore al 3 settembre, mentre Coinbase International Exchange registrava circa 9,7 miliardi di dollari. Queste cifre illustrano perché i derivati siano diventati una priorità strategica per Coinbase, che sta diversificandosi oltre la negoziazione spot di crypto, dove la compressione delle commissioni ha pesato sui ricavi degli exchange in tutto il settore.

Quali rischi regolamentari potrebbero incidere su un lancio negli Stati Uniti?

Lo status regolamentare dei contratti perpetui resta contestato negli Stati Uniti. A giugno, CME Group ha portato la CFTC in tribunale riguardo alla posizione dell'agenzia sui prodotti perpetui su crypto negoziati su piattaforme come Coinbase e Kalshi. CME ha sostenuto che i contratti senza data di scadenza sono swap ai sensi del Dodd-Frank Act e quindi non dovrebbero essere regolamentati come i futures tradizionali. La CFTC ha respinto l'argomento e ha definito la causa "frivola". Nessuna sentenza giudiziaria ha finora rovesciato l'attuale trattamento regolamentare dei prodotti perpetui su crypto. L'esito di quella disputa potrebbe plasmare il modo in cui i perpetui su azioni, che sollevano questioni simili, saranno infine vigilati.

I regolatori hanno inoltre sollevato preoccupazioni su leva, tassi di funding volatili, manipolazione e convergenza dei prezzi.

I derivati su azioni presentano un'ulteriore questione regolamentare: i contratti resterebbero attivi anche quando le borse che quotano le azioni sottostanti sono chiuse. Secondo i depositi internazionali di Coinbase, i contratti perpetui su azioni comportano rischi di liquidità, esecuzione e volatilità durante gli orari non operativi del mercato azionario.

Il deposito del 1° settembre non dettaglia come Coinbase intenda affrontare questi problemi negli Stati Uniti. Non è stata fornita alcuna informazione sul calcolo del funding, i requisiti di margine, i limiti di posizione, le disposizioni di clearing o gli orari di negoziazione.

I depositi rappresentano quindi un passo regolamentare piuttosto che l'annuncio di un lancio di prodotto. Coinbase deve ancora divulgare la struttura finale e il funzionamento dei contratti ai trader statunitensi, e la risposta della SEC ai depositi, la causa CME in sospeso e eventuali divulgazioni sui termini del prodotto sono gli sviluppi concreti che determineranno se e quando i clienti statunitensi potranno negoziare questi contratti.