La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) statunitense ha registrato Coinbase Clearing LLC come organismo di compensazione di derivati (DCO), completando un altro componente dell'infrastruttura regolamentata dei derivati di Coinbase negli Stati Uniti. La registrazione, concessa il 28 settembre, dà all'operatore di borsa il controllo diretto sulla compensazione dei suoi prodotti derivati interamente collateralizzati.

L'approvazione autorizza la nuova clearinghouse a gestire futures interamente collateralizzati, opzioni su futures e swap. La compensazione è il livello post-negoziazione del mercato dei derivati: la clearinghouse si interpone tra le due parti di ogni transazione, raccogliendo le garanzie e garantendo che gli obblighi siano adempiuti anche se una delle parti non dovesse ottemperare. I prodotti interamente collateralizzati richiedono ai trader di versare asset che coprano l'intero valore delle proprie posizioni, senza leva finanziaria. Coinbase ha dichiarato che l'entità opererà come clearinghouse nativa USDC, utilizzando la stablecoin come garanzia e supportando la regolamento 24 ore su 24.

Completamento di una struttura di derivati end-to-end

L'approvazione DCO aggiunge una funzione di compensazione a una struttura che copre già le operazioni di scambio e intermediazione. Coinbase Derivatives LLC funge da Designated Contract Market (DCM) della società, la sede regolamentata per la negoziazione di derivati, mentre Coinbase Financial Markets Inc. opera come Futures Commission Merchant (FCM), gestendo i servizi di intermediazione per i clienti. Le tre registrazioni coprono rispettivamente le funzioni di scambio, intermediazione e compensazione.

Con tutte e tre le registrazioni in essere, Coinbase ha dichiarato che la struttura le consente di creare e regolare direttamente contratti interamente collateralizzati: quotando i contratti tramite la propria borsa di derivati, fornendo servizi di intermediazione tramite la propria FCM e compensando i contratti idonei tramite Coinbase Clearing. La società ha descritto questa combinazione come una configurazione di derivati end-to-end per i prodotti coperti dalla nuova approvazione alla compensazione.

USDC come garanzia nativa, regolamento 24 ore 24

Al centro del modello c'è USDC, una stablecoin ancorata al dollaro statunitense, che Coinbase intende utilizzare come garanzia nativa per le proprie operazioni di compensazione. La società ha descritto Coinbase Clearing come una clearinghouse nativa USDC progettata per supportare la regolamento continua.

Poiché USDC circola al di fuori dei normali orari bancari, questo accordo consente a Coinbase di gestire i processi di garanzia e regolamento in modo continuativo. Questa struttura si differenzia dai sistemi di compensazione convenzionali, che fanno forte affidamento su liquidità e titoli di Stato e operano secondo gli orari bancari e di regolamento consolidati.

Coinbase ha dichiarato che la nuova configurazione di compensazione può ridurre la dipendenza da infrastrutture esterne nello sviluppo di derivati interamente collateralizzati e potrebbe supportare uno sviluppo più rapido di nuovi prodotti regolamentati.

L'approvazione ha limiti: i prodotti con margine restano presso i partner esterni

La registrazione CFTC non copre ogni tipo di prodotto derivato. Autorizza specificatamente la compensazione di futures interamente collateralizzati, opzioni su futures e swap, e non consente a Coinbase Clearing di compensare derivati con margine o con leva ai sensi della stessa registrazione. I prodotti con margine funzionano in modo diverso, consentendo ai trader di versare solo una frazione del valore della posizione e introducendo leva ed esposizione creditizia verso la controparte che le strutture interamente collateralizzate evitano. Questa distinzione è importante perché l'attuale registrazione copre solo i prodotti interamente collateralizzati.

L'approvazione inoltre non sposta automaticamente tutta l'attività di derivati di Coinbase nella nuova clearinghouse. La società intende mantenere gli attuali accordi di compensazione per la propria attività di derivati con margine e per alcuni prodotti in progetto, il che significa che la nuova clearinghouse opererà al fianco delle attuali relazioni di compensazione di Coinbase, senza sostituirle. Coinbase ha in precedenza fatto affidamento su organismi di compensazione esterni per i derivati che richiedono accordi con margine.

Ciò include i proposti perpetual futures su singole azioni collegati a società come Apple, Tesla e Nvidia. Questi prodotti continueranno a utilizzare i partner esistenti e non migreranno automaticamente su Coinbase Clearing quando la nuova clearinghouse inizierà le operazioni. Per i prodotti che soddisfano i requisiti approvati, tuttavia, la nuova struttura offre a Coinbase un'altra opzione di compensazione.

Parte di una tendenza più ampia tra le DCO interamente collateralizzate

La registrazione arriva mentre un numero crescente di società cerca il controllo diretto sull'infrastruttura di compensazione dei derivati. L'attuale registro della CFTC elenca diverse DCO approvate per compensare futures interamente collateralizzati, opzioni su futures e swap.

Gemini Olympus LLC ha ricevuto la registrazione DCO ad aprile 2026, mentre ICE Direct Clear Inc. e ProphetX LLC hanno ricevuto le rispettive registrazioni a maggio e giugno. Coinbase Clearing si èunta a quel gruppo con l'approvazione del 28 settembre. I prossimi indicatori da monitorare sono operativi: quando Coinbase Clearing inizierà a elaborare le negoziazioni e quali prodotti idonei interamente collateralizzati saranno instradati verso di essa anziché verso clearinghouse esterne.

Coinbase ha dichiarato che la nuova DCO completa la sua piattaforma di derivati integrale, consentendo alla società di operare funzioni di scambio, intermediazione e compensazione all'interno della sua struttura regolamentata di derivati negli Stati Uniti per i prodotti coperti dalle sue registrazioni.

Questo articolo ha finalità puramente informative e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. L'approvazione regolamentare si applica esclusivamente ai prodotti e alle attività autorizzati dalla CFTC.

Fonte: The Market Periodical · Comunicato ufficiale: blog di Coinbase