CME Group, la piattaforma di derivati con sede a Chicago i cui prodotti spaziano dai tassi di interesse all'energia e, dal dicembre 2017, ai futures su Bitcoin, ha annunciato che il primo contratto futures sul compute sarà quotato il 5 ottobre 2026, previa approvazione normativa. Il lancio offrirebbe al mercato un prezzo di riferimento pubblico per la risorsa input utilizzata da ogni applicazione di intelligenza artificiale al mondo.

Per i miner di Bitcoin che nell'ultimo anno si sono trasformati in fornitori di capacità di calcolo per i data center AI, il significato va oltre una nuova sede di negoziazione. Con il compute destinato a essere scambiato come il petrolio o l'energia elettrica, le aziende che possiedono rack, chip e megawatt sarebbero considerate proprietarie del sottostante — l'asset fisico da cui un contratto futures trae il proprio valore. Un prezzo futures osservabile attribuirebbe, per la prima volta, una stima di mercato al costo marginale della capacità di compute AI — consentendo ai miner di essere più che semplici venditori di hashpower, la potenza di calcolo che protegge la rete Bitcoin, e di diventare produttori di un bene commercializzabile.

CME punta sul compute AI come il "nuovo petrolio" di Wall Street

CME ha introdotto l'idea a maggio, quando ha rivelato una collaborazione con Silicon Data, una società di benchmarking GPU finanziata dalla società di trading DRW. Ad agosto la piattaforma ha fissato la data: il lancio di due contratti il 5 ottobre, subordin alla revisione normativa della Commodity Futures Trading Commission (CFTC), l'agenzia statunitense che supervisiona i mercati dei derivati. Entrambi i contratti si basano sull'indice di Silicon Data sui chip Nvidia. Come riportato dal Financial Times, la tariffa oraria di noleggio della capacità su una B200 — la GPU da data center di generazione Blackwell di Nvidia — è di circa 5,86 dollari, rispetto ai 2,77 dollari del più datato H100, e i contratti di CME seguiranno il valore forward di tali prezzi per i prossimi 36 mesi.

I rappresentanti di CME non hanno mai esitato a parlarne. "Il compute è diventato la valuta dell'era dell'AI", ha dichiarato Pete Keavey, responsabile globale dei prodotti energetici e ambientali di CME, annunciando il lancio. Terry Duffy, amministratore delegato di CME, aveva fatto una dichiarazione simile a maggio, definendo il compute "il nuovo petrolio del XXI secolo". Don Wilson, fondatore di DRW, ha previsto che il compute sarà la maggiore commodity al mondo fino all'introduzione di meccanismi di copertura sul compute.

Perché un prezzo sul compute conta ora

La strategia si basa su scala e volatilità. Il Financial Times ha riportato che Boston Consulting Group prevede l'espansione del mercato del compute AI da circa 360 miliardi di dollari nel 2025 a quasi 2.300 miliardi entro il 2030. La volatilità dei prezzi in tale espansione è estrema: una GPU H100 è stata noleggiata a circa 8 dollari l'ora durante la carenza di semiconduttori del 2024 all'inizio dell'anno, per poi scendere sotto i 2 dollari alla fine dello scorso anno. I futures sono progettati proprio per questo tipo di problema: accordi standardizzati per comprare o vendere un asset a un prezzo prestabilito in una data futura — il meccanismo che le compagnie aeree usano per bloccare i costi del carburante per jet e gli agricoltori per fissare i prezzi dei cereali. Una simile volatilità è esattamente ciò che gli acquirenti commerciali cercano di coprire.

Il CEO di BlackRock Larry Fink ha illustrato la tesi in modo sintetico alla conferenza del Milken Institute a maggio. "Ci sarà una classe di asset completamente nuova basata sull'acquisto di futures sul compute", ha detto Fink, citando il compute insieme all'energia e ai semiconduttori come asset di cui gli Stati Uniti sono semplicemente carenti. Brett Harrison, amministratore delegato della piattaforma di derivati Architect, ha stimato che i futures sul compute potrebbero raggiungere un valore nozionale di 10.000 miliardi di dollari di contratti all'anno entro la fine del decennio.

I miner possiedono già il sottostante

È qui che entra in gioco il settore del mining di Bitcoin. Nell'ultimo anno, i miner quotati in borsa hanno firmato contratti per oltre 70 miliardi di dollari in AI e computing ad alte prestazioni, secondo il rapporto minerario Q1 2026 della società di investimento in asset digitali CoinShares. CoinShares prevede che l'AI genererà tra il 30% e il 70% dei ricavi quei miner entro la fine dell'anno, rispetto all'attuale 30%. TeraWulf, Core Scientific, Cipher Mining e Hut 8 sono diventate, per usare le parole di CoinShares, operatori di data center che per caso minano anche Bitcoin.

L'economia aiuta a spiegare questa raffica di attività. L'hardware per il mining di Bitcoin costa stimatamente tra 700.000 e 1 milione di dollari per megawatt, contro gli 8-15 milioni di dollari per megawatt dei sistemi AI. IREN e Bitfarms si stanno convertendo in fornitori HPC. Un mercato liquido del compute potrebbe offrire a questo gruppo ciò che i trivellatori di petrolio e i produttori di energia hanno sempre avuto: un modo per coprire la propria produzione.

Un benchmark deve ancora formarsi

Nulla è definitivo. CME non è l'unico attore: a maggio, Intercontinental Exchange, la società madre della Borsa di New York, ha annunciato l'intenzione di quotare i propri futures sul compute GPU basati su un indice della società Ornn. Architect ha acquistato una piattaforma di futures regolamentata dalla CFTC per sviluppare l'American Innovation Exchange, e Cryptopolitan riporta che la Cina sta valutando la propria versione dei futures sul compute AI.

Il Financial Times evidenzia la vera sfida: due terzi o tre quarti dei contratti futures finiscono per non generare profitti sufficienti. Il compute è eterogeneo — un'ora su un H100 è diversa da un'ora su una B200 — i due indici principali a volte divergono nelle loro valutazioni, e i fornitori della commodity sono essenzialmente Nvidia e pochi hyperscaler. Che il mercato confermi o smentisca alla fine la follia dell'AI, sostiene il Financial Times, i futures sul compute possono essere importanti come segnale più che come mercato.