La CLARITY Act si è fermata al Congresso, ma la regolamentazione delle criptovalute negli Stati Uniti continua ad avanzare attraverso l'azione delle agenzie. La Securities and Exchange Commission (SEC), che supervisiona i mercati dei titoli, e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), che regolamenta derivati e futures, applicano le autorità esistenti alla tokenizzazione, alla tenuta dei registri e alla negoziazione, definendo le aspettative di conformità mentre le istituzioni valutano le attività digitali, incluse le altcoin. Ciò che le agenzie non possono fare è risolvere le questioni di giurisdizione, registrazione e tutele dei consumatori che solo il Congresso può affrontare.

Il 15 settembre il Senato non ha fatto avanzare la CLARITY Act in una votazione procedurale — una battuta d'arresto, though non un rifiuto definitivo. Prima della votazione, un contratto su un mercato predittivo stimava al 14% circa le probabilità che il disegno di legge diventasse legge nel 2026, una stima sull'anno solare e non una previsione per i dodici mesi successivi. Al momento non è programmata una nuova votazione.

Cosa Cambierebbe la CLARITY Act

La CLARITY Act istituirebbe un quadro federale per la struttura di mercato delle attività digitali. Definirebbe quando i token si qualificano come titoli o materie prime, dividerebbe la supervisione tra SEC e CFTC e stabilirebbe requisiti di registrazione e protezione dei consumatori. Categorie più chiare potrebbero ridurre le dispute di giurisdizione e aiutare le imprese a decidere come operare, offrendo al contempo agli investitori una base più solida per comprendere i doveri delle piattaforme che utilizzano.

Questi doveri contano soprattutto quando un exchange custodisce gli asset dei clienti. Gli utenti vogliono sapere come le imprese devono salvaguardare i fondi, tenere i registri e rispondere a violazioni o perdite. Le regole previste dalla legge potrebbero sostenere una conformità coerente tra le piattaforme, anche se non garantire la sicurezza, non prevenirebbero ogni attacco informatico e non proteggerebbero gli investitori dalle perdite causate dalla volatilità.

Un quadro federale potrebbe inoltre influire sulla partecipazione istituzionale. I piani pensionistici, le assicurazioni e i gestori di patrimoni potrebbero valutare l'esposizione alle criptovalute alla luce di responsabilità e tutele più chiare, e percorsi di registrazione potrebbero attrarre più acquirenti e venditori, sostenendo la liquidità e la scoperta dei prezzi. Le istituzioni dovrebbero comunque valutare gli accordi di custodia, la domanda, la liquidità e i rischi di asset volatili.

SEC e CFTC Avanzano Mentre il Congresso Si Blocca

L'aggiornamento FAQ della CFTC del 24 settembre illustra come le agenzie stanno procedendo. Lo staff ha chiarito come i registrati possano utilizzare forme tokenizzate di investimenti già consentiti per i fondi dei clienti e ha affrontato i sistemi basati su blockchain per conservare e produrre i registri richiesti — questioni con implicazioni di conformità nei mercati dei derivati. L'aggiornamento non amplia l'elenco degli investimenti ammissibili né crea un nuovo regime; applica i requisiti esistenti alla tokenizzazione e ai registri distribuiti.

Le FAQ si basano su una precedente guida dello staff relativa alle garanzie tokenizzate. Secondo la CFTC, i documenti riflettono le opinioni dello staff, non creano regole vincolanti e non modificano alcun regolamento. Possono informare la pianificazione della conformità, ma sono più ristretti di una legge o di una regola d'agenzia: la guida riguarda le imprese registrate, non una definizione complessiva delle attività digitali né un'allocazione della giurisdizione tra SEC e CFTC.

Anche la SEC ha agito sulla base delle autorità esistenti. Il 17 settembre ha approvato una deroga temporanea e condizionale — della durata di cinque anni — per le sedi che negoziano azioni statunitensi tokenizzate in ambienti permissioned, come descritto nel comunicato stampa dell'agenzia. La misura consente una negoziazione on-chain limitata mentre l'agenzia valuta regole più ampie; la contestuale richiesta di commento pubblico offre ai partecipanti al mercato un processo definito da seguire durante il periodo di cinque anni. Non autorizza tutte le piattaforme crittografiche né approva prodotti altcoin; il suo ambito copre le azioni tokenizzate del national-market-system.

Perché la Legge Resta Importante

Questi esempi mostrano perché la CLARITY Act rimane rilevante anche mentre la regolamentazione avanza in modo frammentario. Le agenzie possono affrontare questioni più ristrette e sperimentare approcci, ma le loro azioni si fondano sulle leggi vigenti. Le guide possono cambiare, le deroghe comportano condizioni e le misure delle agenzie possono affrontare contestazioni giudiziarie o cambi di leadership. Il Congresso potrebbe fornire regole più durature per le classificazioni degli asset, le responsabilità delle sedi di negoziazione, la registrazione e le tutele degli investitori.

Una maggiore certezza giuridica potrebbe aiutare le istituzioni a valutare le criptovalute, ma la regolamentazione non è un endorsement governativo. Bitcoin le altre criptovalute restano speculative e volatili, e la CLARITY Act non renderebbe tali asset sicuri né eliminerebbe il rischio di mercato. Le stablecoin e i sistemi a registro distribuito possono servire usi di pagamento o regolamento, in particolare quando i token rappresentano asset come i Titoli di Stato americani — usi che differiscono dalla spesa di criptovalute volatili per beni quotidiani e comportano rischi distinti.

Per ora, l'aggiornamento FAQ della CFTC chiarisce gli investimenti consentiti tokenizzati e la tenuta dei registri su blockchain nell'ambito delle regole esistenti, mentre la deroga della SEC riguarda la negoziazione limitata di azioni tokenizzate. Le questioni irrisolte sono quelle che solo il Congresso può definire: chi regola ciascun mercato, quali imprese devono registrarsi e quali tutele dei consumatori possono attendersi gli utenti. Fintanto che la legislazione non le risolve, i segnali da monitorare sono procedurali: se il Senato programmerà un'altra votazione sulla CLARITY Act, come la SEC valuterà i commenti sulla sua deroga per le azioni tokenizzate e se lo staff della CFTC pubblicherà ulteriori FAQ sulla tokenizzazione.

Fonte: Blockonomi