Circle ha attivato il regolamento valutario su stablecoin 24 ore su Arc, la sua blockchain di nuova lanciatura, puntando dritto a un mercato FX globale che muove quasi 10.000 miliardi di dollari ogni giorno. Si tratta del mercato più grande al mondo per fatturato giornaliero, una scala monitorata nell'indagine triennale della Bank for International Settlements, il punto di riferimento per misurare l'attività FX globale.

Denominato StableFX, il servizio consente alle aziende verificate di richiedere quotazioni concorrenti da più fornitori di liquidità e di regolare entrambi i lati di un'operazione valutaria in stablecoin contemporaneamente — le stablecoin essendo token digitali ancorati a valute fiat come il dollaro statunitense o l'euro. Gli utenti possono optare per un regolamento quasi istantaneo o differire il completamento a una finestra concordata, estendendo l'attività FX istituzionale oltre i normali orari bancari.

Circle ha sostenuto che gran parte del mercato valutario globale si affida ancora a infrastrutture costruite attorno agli orari bancari — le operazioni FX spot convenzionali si regolare tipicamente uno o due giorni lavorativi dopo l'esecuzione — mentre pagamenti, trading di criptovalute e commercio digitale operano sempre più ininterrottamente. StableFX è il tentativo di Circle di spostare parte di quel flusso su binari di regolamento programmabili.

Il sistema separa l'esecuzione dell'operazione dal regolamento. Le aziende inviano una coppia di valute, un importo e una finestra di regolamento preferita tramite un processo request-for-quote che invita i fornitori di liquidità approvati a competere per l'ordine. L'esecuzione avviene off-chain prima che le controparti alimentino un escrow tramite smart contract su Arc.

Il regolamento avviene quindi su base payment-versus-payment: oppure entrambe le gambe in stablecoin si trasferiscono insieme, oppure nessuna delle due. Circle ha progettato la struttura per ridurre il rischio di regolamento, consentendo alle aziende di contrattare una sola volta con Circle e raggiungere più controparti ver attraverso un unico canale. Questo approccio del-tutto-o-niente affronta il rischio che ha plasmato per decenni l'infrastruttura FX tradizionale: la possibilità che una parte consegni la propria valuta senza mai ricevere l'altra, un rischio che i mercati convenzionali contengono instradando le operazioni idonee attraverso l'utilità di regolamento CLS secondo calendari di giorni lavorativi.

L'amministratore delegato di Circle Jeremy Allaire ha descritto StableFX come una "strong emerging primitive" per il cambio valutario onchain in tempo reale con regolamento atomico, indicando gli emittenti di stablecoin e i partecipanti di mercato che si stanno riunendo attorno al servizio.

Dai pagamenti alle infrastrutture FX istituzionali

Il lancio offre ad Arc un caso d'uso istituzionale immediato a meno di una settimana dal debutto sul mainnet della blockchain da parte di Circle il 16 settembre.

La documentazione per sviluppatori di Circle attualmente menziona $USDC e $EURC denominata in euro, incluso un esempio di scambio tra i due token. L'azienda ha dichiarato che aggiungerà ulteriori coppie di stablecoin locali, sebbene non abbia pubblicato un elenco completo delle coppie già disponibili per il trading attivo su StableFX.

Questa lacuna potrebbe condizionare la velocità con cui il servizio si espanderà oltre le transazioni dollaro-euro. Circle ha elencato un gruppo più ampio di stablecoin come attive o in fase di integrazione su Arc al momento del lancio del mainnet, ma l'adesione alla blockchain non rende automaticamente ogni token disponibile tramite StableFX.

Anche l'accesso è limitato. Circle seleziona le controparti e riserva StableFX alle aziende costituite idonee, posizionando il servizio per società di pagamenti, istituzioni finanziarie e tesorerie aziendali piuttosto che per trader retail.

Per queste aziende, parte dell'attrattiva è operativa. Una società di pagamenti che deve riequilibrare la liquidità in stablecoin tra diverse valute potrebbe operare durante la notte o nel fine settimana invece di attendere la riapertura dei binari bancari tradizionali, mentre il regolamento differito consente ai team di tesoreria di allineare l'esecuzione ai propri calendari di finanziamento.

La parte più difficile inizia dopo il regolamento.

StableFX scambia valute digitali ma non trasforma automaticamente una stablecoin in valuta locale in contanti sul conto bancario del destinatario. Le aziende che utilizzano stablecoin emesse da partner necessitano comunque di accordi con gli emittenti per depositi e rimborsi, di una custodia adeguata e di infrastrutture di payout locali.

Circle Mint può fornire liquidità in $USDC e $EURC e conversione in valuta fiat nei mercati supportati, ma quell'accesso non si estende automaticamente ai token emessi da altre aziende. Quanto lontano StableFX riuscirà a spingersi oltre quel nucleo dollaro-euro dipende ora da dettagli ancora da definire: l'elenco completo delle coppie di trading attive che Circle deve ancora pubblicare, le ulteriori stablecoin in valute locali che ha promesso di aggiungere, e se gli emittenti partner realizzeranno le connessioni di deposito, rimborso e payout richieste da quei flussi valutari incrociati.