Il divario di rendimento Cina-USA si avvicina al record per l'approfondirsi del sell-off sui Treasury americani
Punti chiave
- •Il rendimento del Treasury decennale USA è salito al 4,81%, mentre il rendimento del titolo decennale cinese si attesta all'1,69%, generando un differenziale di 312 punti base.
- •Il divario di rendimento si sta avvicinando al livello record raggiunto l'ultima volta nel 2025.
- •Un differenziale più ampio a favore degli USA rende il debito in dollari più attraente per gli investitori, aumentando la pressione per deflussi di capitali dalla Cina.
- •La divergenza limita lo spazio della Banca Popolare Cinese per un ulteriore allentamento monetario, poiché tagli dei tassi allargherebbero il divario.
- •Gli osservatori di mercato monitorano le possibili risposte cinesi, come controlli più stringenti sui capitali transfrontalieri o interventi valutari, oltre ai prossimi dati sull'inflazione USA e alle aste di Treasury.
Il divario tra i rendimenti dei titoli di Stato decennali cinesi e statunitensi si sta avvicinando a un livello record, poiché un sell-off sempre più intenso sui Treasury statunitensi spinge sensibilmente al rialzo il costo del debito americano e accresce il rischio di deflussi di capitali dalla Cina.
Il rendimento del Treasury decennale USA è salito al 4,81%, mentre il rendimento del titolo decennale cinese si attesta all'1,69%, portando il differenziale tra i due rendimenti sovrani di riferimento a 312 punti base.
Un differenziale di rendimento più ampio a favore degli asset statunitensi rende tipicamente il debito denominato in dollari più attraente per gli investitori globali rispetto ai bond cinesi, aumentando la pressione sui flussi di capitale in uscita dalla Cina. Il differenziale incide anche sulla dinamica dei cambi: rendimenti USA più elevati tendono a sostenere il dollaro rispetto alle altre valute, il che può mettere sotto pressione lo yuan e limitare lo spazio della Banca Popolare Cinese per un ulteriore allentamento della politica monetaria, dato che tagli dei tassi aggressivi in patria allargherebbero ancora di più il divario.
Il contesto della divergenza è costituito da orientamenti di politica monetaria nettamente diversi. Il basso rendimento decennale cinese riflette il continuo allentamento monetario e la domanda interna debole nella seconda economia mondiale, mentre il sell-off statunitense segnala la richiesta degli investitori di una compensazione più elevata per detenere debito governativo americano a lunga scadenza, in un contesto di persistenti disavanzi fiscali e preoccupazioni sull'inflazione. Il differenziale è ora vicino al livello record toccato nel 2025, quando il divario si era lastri allargato a estremi storici.
Da osservare in seguito è se le autorità cinesi rispondano con misure per contenere la pressione dei deflussi di capitali, come controlli più stringenti sui movimenti di fondi transfrontalieri o interventi sul mercato dei cambi per stabilizzare lo yuan, e se i prossimi dati sull'inflazione USA e le aste di Treasury raffreddino o alimentino ulteriormente il sell-off obbligazionario.
Fonte: CNBC-TV18
