La prima disruption, durata decenni, del mercato statunitense da parte della Cina era facile da individuare: arrivavano a fiumi abiti, mobili ed elettronica a basso costo, mentre una parte della base manifatturiera americana si svuotava. La seconda ondata è più sottile, ha conseguenze più pesanti per le aziende statunitensi — e, da ogni indicazione, è già arrivata.

«China Shock 2.0 è qui», ha scritto venerdì in una nota Torsten Slok, capo economista di Apollo Global Management. Questa volta, ha sostenuto, la Cina esporta sempre più proprio i tipi di prodotti che le economie avanzate un tempo si aspettavano di dominare in patria: veicoli elettrici, semiconduttori e altri beni ad alta tecnologia.

I dati commerciali evidenziano il cambiamento. Le esportazioni cinesi sono aumentate del 24% a luglio — un lieve rallentamento rispetto al mese precedente, ma sostenuto da una maggiore domanda di EV ed elettronica. Le esportazioni hi-tech sono cresciute di quasi il 41% nel periodo gennaio-luglio rispetto a un anno prima, mentre le esportazioni di semiconduttori sono raddoppiate.

La preoccupazione per le imprese, quindi, non è più soltanto che la Cina produca beni più economici, ma che stia competendo con gli Stati Uniti nei settori a più alto valore aggiunto. Questo rende la questione rilevante oltre i titoli sul commercio: influisce su quali aziende possano aggiudicarsi contratti, aumentare la produzione e preservare i margini in mercati in cui tecnologia e manifattura oggi si sovrappongono più strettamente rispetto al primo shock cinese.

China Shock 1.0 era sugli scaffali di Walmart, il nuovo è nella tecnologia

Slok non è solo in questa valutazione. Economisti della Federal Reserve hanno pubblicato una nota a maggio con un tema analogo di “China Shock 2.0”, rilevando che i prodotti alla base del boom esportatore cinese sono passati dai beni ad alta intensità di lavoro dei primi anni 2000 alle industrie ad alta intensità di capitale e tecnologia di oggi.

“Taken together, these elements suggest that “China Shock 2.0” is not simply a continuation of earlier trends, but a new phase of global trade integration,” hanno scritto.

Lo stesso Slok ha citato Brad Setser, senior fellow del Council on Foreign Relations ed ex consigliere del Rappresentante commerciale degli Stati Uniti, ampiamente accreditato per aver coniato il termine “China Shock 2.0”. Setser è stato il primo a segnalare che questa fase è diversa: la Cina controlla ormai direttamente la produzione d’avanguardia, quindi non esiste più un Paese più economico a cui delocalizzare, e la domanda cinese di importazioni in calo fa sì che il surplus esportatore travolga semplicemente tutti gli altri.

I veicoli elettrici sono forse l’esempio più chiaro. BYD ha superato Tesla come maggiore venditore mondiale di veicoli completamente elettrici nel 2025, consegnando 2,26 milioni di auto a batteria rispetto agli 1,6 milioni di Tesla. Anche il CEO di Ford, Jim Farley, ha definito BYD la “best in the business” per costi, catene di fornitura, produzione e IP.

Ciò che distingue ulteriormente il secondo shock dal primo è il nuovo rapporto commerciale della Cina con gli altri Paesi. Durante il primo boom export cinese, le fabbriche cinesi spesso importavano componenti, assemblavano il prodotto finito e lo spedivano all’estero. Questo consentiva ai produttori fuori dalla Cina di beneficiare comunque della crescita, fornendo componenti.

Ora, gli economisti della Fed hanno rilevato che la Cina sta sempre più producendo da sé quegli input, il che significa che, mentre le esportazioni cinesi sono aumentate, il Paese ha anche iniziato a importare meno beni manifatturieri.

L’America può essere più protetta, ma le aziende americane no

Gli Stati Uniti hanno un vantaggio nel gestire questa seconda ondata: hanno già costruito barriere sostanziali contro molti prodotti cinesi.

Le auto BYD affrontano un dazio del 100% introdotto dall’amministrazione Biden e mantenuto da Trump, che impedisce loro di competere con le case automobilistiche americane. Washington ha inoltre imposto restrizioni su prodotti e tecnologia cinesi in settori come chip, batterie ed equipaggiamento solare.

Sebbene i dazi possano esporre in modo meno diretto consumatori e fabbriche americani rispetto alle controparti di altri Paesi, le aziende statunitensi devono comunque competere con la Cina all’estero.

“U.S. companies need to be very cognizant of China Shock 2.0 and what it means for them as they’re trying to compete from a global perspective,” ha detto a Fortune Kit Conklin, chief strategy and global affairs officer di Exiger, società di third-party risk management. “You’re going to have to have way more economic levers from the economic security toolkit than just tariffs.”

Ha indicato in particolare la “tidal wave” cinese nei semiconduttori di base — i chip meno avanzati usati in quasi ogni dispositivo con interruttore, incluse auto, macchine da caffè, dispositivi medici e altra elettronica di consumo. Conklin ha previsto che la crescente capacità cinese in questi chip potrebbe mettere sotto forte pressione le aziende statunitensi e occidentali del settore nei prossimi due anni. Ha inoltre citato i robot industriali e i componenti usati nei data center AI come ambiti in cui i produttori cinesi stanno diventando concorrenti formidabili.

“China Shock 2.0 threatens the foundation of all manufacturing outside of China, so that’s what we’re competing against right now,” ha detto Conklin.

La U.S.-China Economic and Security Review Commission ha avvertito che, a causa del China Shock 2.0, l’“incumbency” della Cina nei mercati emergenti potrebbe essere difficile da contrastare per le aziende americane, oltre alla concorrenza già esistente all’estero, e “can substantially erode profitability over time and constrain future investments in next-generation manufacturing equipment and R\u0026D.”

Conklin ha indicato la Germania come monito di ciò che potrebbe accadere se i produttori occidentali perdono troppo terreno. La sua industria automobilistica ha sofferto per la domanda in calo in Cina, mentre i concorrenti cinesi stanno erodendo il vantaggio di Volkswagen in America Latina e Africa e competono persino nel suo mercato domestico nell’UE.

“What's happening right now with Volkswagen should wake up every CEO and every elected official in every democracy around the world,” ha detto Conklin.

La preoccupazione che gli Stati Uniti stiano perdendo la capacità manifatturiera necessaria per competere in industrie strategicamente importanti non è più confinata ai soli ambienti politici di Washington.

“We're seeing this now in boardrooms,” ha detto Conklin a Fortune, ricordando una recente conversazione con un CEO che poneva molte delle stesse domande sulla concorrenza cinese. “CEOs are thinking about this issue now.”

This story was originally featured on Fortune.com