Uno dei motivi per cui il prezzo del petrolio non è schizzato durante la fase "attivamente cinetica" della guerra con l'Iran—quando le spedizioni attraverso lo Stretto di Hormuz erano di fatto interrotte e il mondo affrontava una carenza di circa 10-15 milioni di barili al giorno—è stata la improvvisa evaporazione della domanda cinese di petrolio. Se ciò sia stato causato da un forte rallentamento economico (che appare piuttosto probabile dopo l'improvviso "ricapitalizzazione" delle banche cinesi, descritta da ZeroHedge) o da un prelievo aggressivo della riserva strategica cinese, la realtà è che sia le importazioni cinesi di petrolio sia la raffinazione locale di prodotti sono crollate per gran parte del 2026, segnalando un autentico tracollo della domanda cinese. Le implicazioni di questa svolta sono difficili da sovrastimare: in qualità di maggiore importatore mondiale di greggio, la Cina acquista in condizioni normali più di 10 milioni di barili al giorno, quindi anche modesti cambiamenti nei suoi acquisti si ripercuotono su ogni grande benchmark di prezzo, dal Brent al Dubai.

Quel periodo sembra ormai essere finito. Un segnale rivelatore della debolezza della domanda cinese era stato il collasso del spread Brent-Shanghai, che a fine aprile era sceso fino a -20 dollari. Nelle ultime settimane, tuttavia, il greggio di Shanghai è balzato drasticamente e si scambia poco sotto il massimo toccato dalla guerra con l'Iran, ben sopra i 100 dollari. Più importante, ora gode di un premio considerevole sul Brent, a indicare che l'era della debole domanda cinese è terminata—se perché l'economia si sta riprendendo o per altre ragioni in vista di un vertice tra Trump e Xi, oltre alle elezioni di metà mandato, resta da vedere.

Come riferisce Bloomberg, la Cina—il maggiore importatore mondiale di petrolio—sta ora facendo salire aggressivamente i prezzi del greggio nei mercati di Africa, Canada e America Latina, mentre le interruzioni al collo di bottiglia di Hormuz e le limitate forniture iraniane intensificano la competizione per barili alternativi. Hormuz è uno dei più importanti punti di strettaia petroliferi al mondo, attraverso cui passa normalmente circa un quinto del petrolio scambiato globalmente, quindi la sua interruzione costringe gli acquirenti a reperire barili sostitutivi con rotte più lunghe e più costose. La corsa sta mettendo sotto pressione le raffinerie cinesi più piccole che un tempo dipendevano dal greggio iraniano fortemente scontato; molte di queste stesse raffinerie avevano chiuso pochi mesi fa quando la domanda interna era insufficiente. Ora la domanda è improvvisamente cambiata, spingendo il greggio di Shanghai sopra i 100 dollari e minacciando di portare anche il Brent—salito oggi sopra i 97 dollari per la prima volta in oltre un mese—oltre i 100 dollari per la prima volta da maggio.

La ripresa degli acquisti cinesi segna una svolta importante rispetto al periodo in cui acquisti contenuti contribuivano a contenere i prezzi del greggio. Con le esportazioni iraniane quasi del tutto tagliate fuori dal blocco statunitense e i combattimenti di nuovo in fiamme—incluso l'attacco di lunedì alle strutture petrolifere di Jizan di Saudi Aramco, secondo quanto riferito—la corsa globale alle forniture sostitutive sta diventando sempre più costosa per gli acquirenti cinesi.

I trader intervistati da Bloomberg hanno descritto picchi bruschi dei prezzi tra le diverse qualità. Il greggio Djeno del Congo è stato offerto agli acquirenti cinesi con premi fino a 20 dollari a barile rispetto all'ICE Brent questa settimana, in aumento rispetto ai circa 15 dollari di un paio di settimane prima, secondo trader che hanno chiesto di restare anonimi perché non autorizzati a parlare con i media. Gli acquirenti cinesi stanno inoltre acquistando intere cisterne di greggio da Canada, Brasile e Argentina, mentre la domanda più forte ha fatto salire i prezzi del greggio ESPO russo. Gli acquirenti asiatici stanno anche spingendo i futures sul greggio Dubai verso i 100 dollari al barile.

Sebbene le importazioni cinesi di greggio via mare restino sotto i livelli pre-guerra e si stiano attestando verso i 10 milioni di barili al giorno, lo spread del greggio di Shanghai indica che le importazioni stanno salendo con forza e che la corsa alle forniture alternative potrebbe ancora intensificarsi.

Bloomberg ha evidenziato che il rimbalzo delle importazioni di greggio arriva mentre in Cina migliorano le economie di raffinazione e si ricostruiscono le scorte. Margini di lavorazione migliori, ripresa delle esportazioni di carburanti e reintegro commerciale delle scorte stanno spingendo le raffinerie ad aumentare gli acquisti, secondo Liao Na, fondatore di GL Consulting.

Le raffinerie indipendenti più piccole, note come "teapots"—un gruppo concentrato nella provincia dello Shandong che ha assunto rilievo dopo che Pechino ha iniziato a concedere loro licenze di importazione a metà degli anni 2010—subiscono la pressione maggiore, poiché i loro canali tradizionali di approvvigionamento di greggio iraniano e venezuelano si sono erosi quest'anno nell'ambito della spinta dell'amministrazione Trump a riconfigurare i mercati energetici globali. La loro dipendenza da barili scontati, spesso consegnati tramite trasferimenti nave-nave per eludere le sanzioni, ha lasciato loro poco margine di assorbimento quando quei flussi si sono esauriti.

"I robusti acquisti recenti della Cina sono guidati in larga parte dalle raffinerie che approfittano di margini discreti", ha detto Liao, aggiungendo: "Anche il reintegro attivo delle scorte da parte degli operatori commerciali ha aiutato, ma non è necessariamente un segnale di una domanda di base più forte a sostenere la ripresa."

A parte ciò, l'esperto energetico di Goldman Sachs Daan Struyven si aspetta che la capacità della Cina di adeguare gli acquisti ai prezzi contribuisca a moderare eventuali picchi del greggio, pur avvertendo che il Brent potrebbe salire fino a 120 dollari al barile se gli attacchi alla navigazione in Medio Oriente aumentassero.

"Gli eventi degli ultimi giorni suggeriscono davvero che il rischio di un'estensione e intensificazione delle interruzioni della navigazione sia importante", ha detto Struyven, co-responsabile della ricerca sulle commodity globali, in un'intervista a Bloomberg TV.

Il modo preferito di Goldman per operare un altro picco del petrolio è andare lunghi su gas naturale e diesel: "Sebbene vediamo un potenziale rialzo significativo dei prezzi del greggio, raccomandiamo agli investitori di coprire i rischi geografici andando lunghi su gas naturale globale e prodotti raffinati", ha detto Struyven, riferendosi alle scommesse al rialzo. "Gli shock di offerta sono più grandi che nel mercato del greggio."

Per gli osservatori del mercato, i segnali chiave in arrivo sono se il premio Shanghai-Brent regge, se le importazioni cinesi via mare tornano sopra i livelli pre-guerra e se la sicurezza della navigazione in Medio Oriente si deteriora ulteriormente—ognuno dei quali influenzerà se il Brent supera e mantiene la soglia dei 100 dollari.

Di Zerohedge

Fonte: OilPrice.com