Le esportazioni cinesi sono aumentate più del previsto a luglio, superando le previsioni anche se la crescita ha rallentato rispetto al ritmo frenetico di giugno, poiché la domanda globale di componenti high-tech ha continuato ad assorbire le merci del paese nonostante una nuova fase di attrito commerciale con Washington.

Secondo i dati doganali ufficiali diffusi venerdì, le esportazioni sono cresciute di circa il 23% in termini di dollari statunitensi su base annua, al di sopra della crescita di circa il 22% prevista dagli economisti. Tale cifra, tuttavia, è stata più lenta rispetto al balzo di circa il 27% di giugno, che era stato il ritmo più rapido dall'ottobre 2021. Le importazioni sono aumentate di circa il 27,5% il mese scorso, appena al di sotto delle previsioni intorno al 28%, e un netto rallentamento rispetto al balzo di circa il 36% di giugno, a sua volta il più rapido in cinque anni. L'avanzo commerciale si è attestato a circa 112 miliardi di dollari, superando le stime degli analisti di circa 107 miliardi di dollari, pur restringendosi rispetto ai circa 126 miliardi di dollari di giugno.

La costruzione su scala mondiale di infrastrutture per l'IA ha contribuito a sostenere l'economia cinese attraverso un anno di shock geopolitici, mantenendo la crescita delle esportazioni su binari positivi anche se i consumi interni sono rimasti deboli. La forza persistente delle esportazioni legate all'IA rafforza la narrazione più ampia di una domanda tecnologica resiliente che sostiene la crescita regionale, un tema rilevante per le azioni e le valute asiatiche esposte alla catena di approvvigionamento dell'IA, compresi gli esportatori di chip della Corea del Sud.

Parte della forza delle esportazioni ha inoltre riflesso la corsa dei produttori cinesi a caricare merci sui vascelli diretti negli Stati Uniti in vista di un previsto aumento dei dazi. Washington ha applicato una nuova imposta di circa il 12,5% sui prodotti cinesi a fine luglio, in sostituzione di un'aliquota temporanea inferiore scaduta. Tali dinamiche di anticipazione delle spedizioni, ampiamente osservate nelle fasi precedenti della disputa commerciale tra Stati Uniti e Cina, tipicamente spostano in avanti gli ordini futuri e possono essere seguite da un indebolimento delle spedizioni una volta che il dazio più alto entra in vigore.

L'avanzo commerciale di Pechino, che ha superato i 1.000 miliardi di dollari per l'intero anno 2025, rimane un punto persistente di attrito con i principali partner commerciali, tra cui gli Stati Uniti e l'Unione Europea, che hanno entrambi sollecitato la Cina a riequilibrare la propria economia verso i consumi interni. L'UE ha separatamente avviato l'imposizione di dazi provvisionali sui veicoli elettrici cinesi, ampliando il campo delle tensioni commerciali oltre il canale bilaterale Stati Uniti-Cina.

I dati sono arrivati proprio mentre Pechino e Washington si scambiavano una nuova serie di misure retaliatorie, riaccendendo le tensioni commerciali e offuscando le prospettive di un previsto vertice bilaterale. In risposta alle recenti restrizioni tecnologiche statunitensi e alle black list sul lavoro forzato, la Cina questa settimana ha restretto le esportazioni di droni come parte di un più ampio pacchetto di contromisure. Ciononostante, Pechino ha segnalato l'intenzione di evitare un collasso totale delle relazioni bilaterali, con lo scenario di base tra gli analisti ancora orientato a uno visita di stato che si svolge largamente come previsto, sebbene con diverse potenziali complicazioni ancora irrisolte. Lo scambio retaliatorio su dazi e restrizioni alle esportazioni di droni aggiunge un ulteriore livello di incertezza proprio mentre si discuteva di un vertice bilaterale.

Le autorità cinesi hanno riaffermato il sostegno all'economia in rallentamento in una riunione di politica economica a fine luglio, indicando una spesa fiscale accelerata e adeguamenti monetari tempestivi, pur fermandosi prima di annunciare nuove misure concrete per stimolare la spesa delle famiglie. Tale prudenza arriva dopo che la crescita del PIL del secondo trimestre ha rallentato a circa il 4,3%, il ritmo più debole dal quarto trimestre del 2022, a sottolineare la misura in cui le esportazioni, più che la domanda interna, continuano a reggere la storia di crescita della Cina nel terzo trimestre.

Il dato delle esportazioni migliore del previsto, anche se la crescita si è raffreddata rispetto al ritmo di giugno, suggerisce che la base manifatturiera cinese stia ancora trovando una domanda esterna su cui appoggiarsi, nonostante un contesto di consumi interni deboli e la più debole crescita trimestrale del PIL dalla fine del 2022. Se lo slancio persisterà nei prossimi mesi dipenderà in parte dall'eventuale affievolirsi dell'effetto di anticipazione delle spedizioni pre-dazio e dalla capacità della domanda legata all'IA di continuare a compensare le difficoltà derivanti dai dazi e dall'indebolimento della spesa globale in beni. Il rinnovato attrito tra Stati Uniti e Cina rappresenta un moderato ostacolo al sentimento di rischio e potrebbe pesare sulle valute legate alle materie prime, come il dollaro australiano, se dovesse intensificarsi ulteriormente.