Le riserve auree della Cina potrebbero superare quelle degli Stati Uniti entro i prossimi cinque anni, secondo gli analisti di BMO Capital, che indicano i sostanziosi acquisti d'oro non dichiarati della Cina come fattore determinante dietro questa proiezione.

Gli Stati Uniti detengono ufficialmente poco più di 8.133 tonnellate d'oro nelle proprie riserve, sebbene la cifra effettiva rimanga incerta perché il governo statunitense ha declinato di condurre un audit completo. Le riserve dichiarate ufficialmente dalla Cina ammontano a 2.346 tonnellate, ma molteplici analisi indipendenti suggeriscono che il numero reale sia di gran lunga superiore.

L'accumulo della Cina fa parte di una tendenza più ampia tra le banche centrali dei mercati emergenti. Il World Gold Council ha registrato acquisti netti d'oro record da parte delle banche centrali sia nel 2022 che nel 2023, con la Cina come il più grande acquirente dichiarato, mentre le istituzioni dei mercati emergenti diversificano le riserve lontano dalle attività denominate in dollari.

Evidenze di accumulo non dichiarato

Nel 2024, il ricercatore di Money Metals Jan Nieuwenhuijs ha analizzato i dati disponibili e ha concluso che la People's Bank of China (PBOC) ha acquistato clandestinamente circa 570 tonnellate d'oro durante l'anno, pur riportando solo un aumento di 41 tonnellate nelle proprie riserve.

Le istituzioni finanziarie mainstream hanno segnalato con sempre maggiore frequenza lo stesso pattern. Il Financial Times ha pubblicato un report sugli acquisti d'oro cinesi non dichiarati alla fine dello scorso anno. Più recentemente, gli analisti di Goldman Sachs hanno stimato che la Cina ha acquisito più di 48 tonnellate d'oro solo a maggio attraverso il mercato over-the-counter (OTC) di Londra, mentre la PBOC ha riportato un aumento di sole 10 tonnellate per lo stesso periodo.

L'analisi di Nieuwenhuijs di fonti sia formali che informali ha indicato che entro la fine del 2024, la PBOC deteneva più di 5.000 tonnellate d'oro monetario — più del doppio rispetto alla cifra dichiarata pubblicamente.

Stime e proiezioni di BMO

Gli analisti di BMO Capital stimano che la PBOC detenga attualmente circa 5.200 tonnellate d'oro monetario, che rappresentano approssimativamente il 13 percento della totale offerta di oro sopra terra.

"La Cina ha altri ~5 anni di acquisti ai tassi attuali affinché la PBoC raggiunga il livello delle riserve di tesoreria degli USA, ma in termini di oro totale potrebbe superare gli Stati Uniti molto prima," hanno affermato gli analisti di BMO.

La combinazione di acquisti aggressivi da parte della banca centrale e della domanda di investimento interna, hanno osservato, dovrebbe conferire alla Cina "più leva nei prezzi globali, abilitata dalla pura scala della sua domanda e dalla crescente liquidità del mercato dei futures e OTC."

Per quanto riguarda gli obiettivi strategici più ampi della Cina, gli analisti di BMO hanno riconosciuto la difficoltà di determinare l'obiettivo finale:

"Non sorprendentemente, la Cina non ha divulgato i suoi obiettivi finali di accumulo d'oro. Ma date le sue ambizioni dichiarate di espansione economica e internazionalizzazione dell'RMB, la nostra visione è che raggiungere il livello delle detenzioni degli Stati Uniti sia un obiettivo minimo assoluto, che implica altri ~2.500-3.000 tonnellate di acquisti, realizzabili in due-cinque anni a seconda del metodo. Eppure le aspirazioni sono probabilmente ancora più elevate data la necessità di stabilire la credibilità dell'RMB a livello globale, con acquisizioni in corso (~18 miliardi di dollari fino ad oggi) di asset oltreoceano come pilastro chiave della sua strategia."

Gli analisti di BMO hanno inoltre osservato che le riserve auree statunitensi rappresentano attualmente circa il 5 percento dell'offerta di moneta M2. Affinché la Cina raggiungesse un rapporto equivalente, dovrebbe accumulare circa 18.000 tonnellate d'oro.

L'accumulo d'oro si inserisce nella spinta della Cina verso un uso più ampio dello yuan nel regolamento degli scambi commerciali transfrontalieri, includendo piattaforme come il Cross-Border Interbank Payment System (CIPS), e nelle discussioni tra i membri dei BRICS sulla riduzione della dipendenza dal dollaro nel commercio internazionale.

La nuova infrastruttura dell'oro di Hong Kong

Oltre alle ambizioni sulle riserve auree della banca centrale, la Cina sta compiendo passi per espandere il proprio ruolo nel mercato globale dell'oro. All'inizio di questo mese, Hong Kong ha avviato le operazioni di prova di un sistema di compensazione e regolamento dell'oro di proprietà governativa, posizionando la regione per sfidare il dominio occidentale nel commercio globale dell'oro.

Un portavoce ha dichiarato che il nuovo sistema "specchierà" l'infrastruttura finanziaria utilizzata dalla London Bullion Market Association (LBMA). La piattaforma offrirà "una suite completa di servizi che vanno dai depositi e prelievi d'oro ai regolamenti delle transazioni nel mercato over-the-counter di Hong Kong," ha aggiunto il portavoce. Un nuovo ticker del prezzo dell'oro — HAU — verrà inoltre introdotto per "garantire che i prezzi dell'oro di Hong Kong siano pienamente accessibili ai partecipanti del mercato globale."

Gli analisti di BMO hanno dichiarato che la Cina si aspetta che l'iniziativa attragga una maggiore attività di trading internazionale dell'oro e possa potenzialmente spostare il potere di determinazione dei prezzi lontano dai tradizionali centri finanziari occidentali.

La scoperta dei prezzi globali dell'oro è attualmente concentrata a Londra e New York, ancorata rispettivamente dalla LBMA e da COMEX. La piattaforma di Hong Kong rappresenta la sfida infrastrutturale più significativa a quel duopolio da parte di un hub di scambio asiatico, e la sua adozione tra i partecipanti internazionali sarà un indicatore chiave per capire se l'influenza sulla determinazione dei prezzi inizierà a riequilibrarsi verso la regione.