I commenti di Liao Min arrivano in un contesto di rallentamento cinese sempre più diffuso, con produzione industriale e vendite al dettaglio entrambe sotto le attese a luglio, mentre i responsabili politici stavano già valutando nuovi stimoli dopo l’improvviso indebolimento della crescita. L’enfasi su misure tempestive e incrementali, anziché su un grande pacchetto una tantum, riflette il modello seguito dai decisori nel 2026, che hanno preferito un sostegno calibrato a uno stimolo aggressivo, nonostante persistano pressioni disinflazionistiche e una domanda interna debole. I mercati sensibili alla domanda cinese, comprese le materie prime industriali e le valute regionali, probabilmente analizzeranno le osservazioni per capire se Pechino è pronta ad agire piuttosto che limitarsi a monitorare la situazione, sebbene l’assenza di cifre specifiche o di una tempistica renda per ora poco chiara la portata pratica di qualsiasi sostegno. Il riferimento all’allocazione delle risorse fiscali su un ciclo più lungo suggerisce che i decisori restino cauti nel concentrare la spesa in anticipo, in modo da non limitare la flessibilità più avanti nell’anno.

--

In precedenza:

China unveils nine-department plan to boost county-level consumption

--

Pechino sta segnalando che arriverà altro sostegno fiscale, solo non tutto in una volta.

Summary:

Vice Finance Minister Liao Min said China will roll out additional fiscal policy measures in a timely manner based on economic development trends

Liao said China will maintain the continuity and stability of macroeconomic policies while planning and allocating fiscal resources over a longer time horizon

The comments come after China's economic slowdown broadened in July, with industrial output and retail sales both missing forecasts

Beijing's top officials had already struck a more supportive tone on the economy in late July, weighing new stimulus after growth slowed abruptly, though stopping short of announcing aggressive measures at the time

China has maintained a "proactive" fiscal policy stance through 2026, with a budget deficit target of around 4% of GDP, prioritising incremental support alongside longer term structural reform over large one-off stimulus packages

La Cina introdurrà ulteriori misure di politica fiscale in modo tempestivo man mano che evolvono le condizioni economiche, ha affermato venerdì il viceministro delle Finanze Liao Min, sottolineando al tempo stesso che Pechino intende mantenere stabile il proprio orientamento di politica macroeconomica e allocare le risorse fiscali su un orizzonte temporale più lungo invece di anticipare la spesa.

Le osservazioni arrivano mentre l’economia cinese mostra segnali di debolezza più diffusa. A luglio sia la produzione industriale sia le vendite al dettaglio sono risultate inferiori alle previsioni, prolungando una fase di debolezza che ha pesato sull’attività in diversi settori, pur con la manifattura ad alta tecnologia e le industrie legate all’IA che hanno continuato a sovraperformare. I dati deboli hanno indicato una perdita di slancio sia sul fronte industriale sia su quello dei consumi. La debolezza è seguita a una prima metà dell’anno più forte, quando le esportazioni si sono dimostrate più resilienti del previsto nonostante le persistenti tensioni commerciali con gli Stati Uniti, contribuendo a compensare una domanda interna più debole.

La leadership cinese aveva già assunto un atteggiamento più favorevole verso l’economia a fine luglio, valutando nuovi stimoli dopo un rallentamento della crescita più brusco del previsto, pur senza annunciare allora misure aggressive. I commenti di venerdì di Liao suggeriscono che questa valutazione è ancora in evoluzione, con il ministero delle Finanze che si prepara a rispondere in modo incrementale man mano che le condizioni si sviluppano, anziché attraverso un unico grande pacchetto.

L’approccio è coerente con l’orientamento fiscale più ampio mantenuto da Pechino nel 2026, nell’ambito del quale la Cina ha fissato un obiettivo di disavanzo di bilancio di circa il 4% del PIL, tra i livelli più alti degli ultimi decenni, indirizzando la spesa verso il sostegno ai consumi, il welfare sociale e gli investimenti tecnologici piuttosto che verso i grandi stimoli infrastrutturali usati in cicli precedenti. I decisori hanno generalmente favorito questo approccio calibrato, bilanciando il sostegno alla crescita di breve termine con la sostenibilità fiscale di medio e lungo periodo, anche se pressioni disinflazionistiche, un prolungato rallentamento del settore immobiliare e una domanda domestica debole continuano a pesare strutturalmente sull’economia.

L’enfasi di Liao sulla pianificazione delle risorse fiscali su un ciclo più lungo indica continuità in questa strategia, suggerendo che Pechino intenda preservare la flessibilità necessaria per rispondere a ulteriori deterioramenti invece di esaurire presto la capacità fiscale. Con lo slancio della crescita indebolito in una vasta gamma di indicatori a luglio, nei prossimi mesi sarà osservato con maggiore attenzione se le misure “tempestive” citate da Liao si tradurranno in nuove spese concrete, alleggerimenti fiscali o sostegno ai consumi, e con quale rapidità tali interventi verranno attuati rispetto al ritmo del rallentamento.