Le imprese manifatturiere cinesi affrontano pressioni sui costi crescenti, con i costi di lavorazione dei carburanti in aumento del 35% e i prezzi alla produzione saliti al ritmo più veloce da giugno 2022 in mezzo alla guerra in Iran.

L'indice dei prezzi alla produzione della Cina — che traccia i prezzi che le fabbriche ricevono per i loro beni prima che arrivino sugli scaffali dei negozi — è salito del 5,7% su base annua a ottobre, secondo i dati dell'Ufficio Nazionale di Statistica pubblicati lunedì. Il dato ha superato il 5,3% previsto dagli economisti in un sondaggio Reuters ed è accelerato dal 5,0% di settembre, segnando il terzo mese consecutivo di inflazione alla produzione in accelerazione. L'ultima lettura annua superiore è stata il 6,1%, registrata a giugno 2022, secondo i dati LSEG. Poiché i costi alla produzione tendono a mostrare le pressioni sui prezzi prima che raggiungano i consumatori, l'ampio divario con i prezzi al consumo mostra quanta parte dell'onere dei costi le imprese stanno assorbendo da sole.

Le fabbriche pagano di più, ma i consumatori non si fanno caricare la bolletta

L'estrazione mineraria e le materie prime hanno registrato gli aumenti di prezzo più consistenti. Con il conflitto in Medio Oriente che mantiene caro il petrolio e il gas, le miniere di carbone, i produttori di gas naturale, i raffinatori di petrolio e le aziende chimiche si trovano tutte ad affrontare spese operative più pesanti. Anche le fabbriche ad alto consumo energetico sentono la stessa stretta, e i costi di produzione stanno aumentando ovunque.

Normalmente, le imprese cercherebbero di recuperare quei costi addebitandoli agli acquirenti. Il problema è che le famiglie cinesi continuano a fare attenzione alle spese, quindi gli aumenti di prezzo potrebbero costare alle aziende vendite. Il risultato è che l'inflazione alla produzione corre mentre i prezzi nei negozi si muovono appena. Più ampio è il divario tra ciò che le fabbriche pagano e ciò che i consumatori pagano, più aumento dei costi le imprese devono assorbire anziché trasferirlo.

L'indice dei prezzi al consumo è salito di appena lo 0,7% su base annua a ottobre, rispetto alla crescita dello 0,9% di settembre e sotto la stima del 0,8% degli economisti. L'inflazione sottostante, che esclude i prezzi di alimenti ed energia, è scesa allo 0,8% dall'1,0%. Le prossime rilevazioni mensili mostreranno se la serie di inflazione alla produzione in accelerazione andrà oltre ottobre.

Alcuni dati incoraggianti sono emersi in altre letture. La crescita economica della Cina si è attestata al 4,6% nel terzo trimestre, in linea con le attese degli analisti, e anche le vendite al dettaglio di settembre sono arrivate sopra le previsioni. Ma le esportazioni non possono risolvere la debole spesa interna, e la domanda estera può girare improvvisamente se i partner commerciali impongono nuove restrizioni o gli acquirenti esteri riducono gli ordini. I dati ufficiali mostrano che gli shock esterni stanno avendo un effetto crescente sull'economia e che lo squilibrio tra offerta forte e domanda interna debole rimane serio.

Il mercato azionario presenta un'altra preoccupazione, con i titoli AI in crollo in mezzo ai dubbi degli investitori sulla domanda e alla valutazione delle restrizioni alle esportazioni mirate alla tecnologia cinese. Quelle perdite potrebbero danneggiare la fiducia, e i sostegni di mercato del governo non sono ancora riusciti a ripristinarla. Ciononostante, il CSI 300 è salito dello 0,56% dopo la pubblicazione dei dati sull'inflazione di lunedì.

Le banche contrastano la salita dello yuan mentre le case automobilistiche guardano oltre la Cina

Gli esportatori cinesi affrontano un altro costoso problema: lo yuan si è apprezzato, erodendo i loro già magri margini di profitto sui prodotti venduti all'estero. Sono stati compiuti sforzi per frenare l'apprezzamento della valuta, e le banche ora offrono un altro incentivo a tenere i dollari invece di convertirli in valuta locale.

Secondo i banchieri, più di sei banche — incluse banche statali, di credito azionario ed estere — hanno alzato i tassi sui depositi in dollari nelle ultime settimane. Alcuni di questi tassi sui depositi in dollari superano quelli offerti negli Stati Uniti, toccando livelli mai visti da almeno il 2023.

Le case automobilistiche del Paese illustrano quanto le imprese facciano affidamento sui clienti esteri. Le esportazioni di vetture passeggeri hanno raggiunto le 932.000 unità a ottobre, un aumento del 68,2% su base annua, secondo l'Associazione Cinese delle Auto per Passeggeri. Le esportazioni di settembre sono state 923.000, in salita del 73,2% su base annua — le esportazioni continuano a crescere rapidamente, anche se il ritmo si è raffreddato.

In patria, il quadro è molto diverso. Le vendite interne di vetture passeggeri sono precipitate del 27,3% a 1,65 milioni di unità a ottobre. È stato leggermente meno severo del calo del 28,1% di settembre, ma ha segnato il dodicesimo mese consecutivo di flessioni. Le case automobilistiche possono vendere di più all'estero, ma l'affollato mercato interno continua a fare pressione su prezzi e profitti.

Le vendite globali di BYD sono state più lente a ottobre, e la crescita dei profitti del terzo trimestre non ha soddisfatto le previsioni mentre la concorrenza si è intensificata sia in Cina che fuori. BYD si sta anche orientando verso clienti più ricchi: la sua berlina di lusso Yangwang ha fatto il debutto internazionale a Dubai venerdì.

È sempre più facile capire chi sono i vincitori e i vinti. Record di vendite a ottobre per Leapmotor (9863.HK), Xpeng (9868.HK) e Xiaomi (1810.HK). Al contrario, le consegne sono calate per i marchi automobilisti dell'Harmony Intelligent Mobility Alliance di Huawei, oltre che per Li Auto (2015.HK) e Nio (9866.HK).

Dopo il deludente calo di quest'anno, il mercato automobilistico interno registrerà solo una crescita modesta nel 2027.