Il settore commerciale della Cina ha registrato un'altra prestazione robusta a luglio 2026, con la crescita delle esportazioni che ha continuato a superare le aspettative, sottolineando la crescente dipendenza del Paese dalla domanda esterna in un momento in cui le pressioni sui prezzi interni rimangono contenute.

Secondo l'analisi di Lynn Song, chief economist per la Greater China presso ING, il divario tra l'attività commerciale vigorosa e la domanda interna fragile sta diventando sempre più pronunciato.

I dati commerciali di luglio hanno rivelato che le esportazioni cinesi sono cresciute del 23,9% su base annua, solo marginalmente al di sotto il tasso di crescita del 27,0% di giugno. Anche le importazioni sono rimaste forti, avanzando del 27,5%, mentre il Paese ha registrato un avanzo commerciale di 112,5 miliardi di dollari USA, superando le aspettative del mercato. Song ha osservato che le esportazioni cinesi hanno registrato un forte aumento a luglio mentre la domanda esterna è rimasta solida "per settori che vanno dalle navi agli automobilistici fino alla tecnologia."

I dati evidenziano la crescente importanza dei mercati oltreoceano nel sostenere l'industria manifatturiera cinese. L'espansione delle esportazioni continua a essere trainata da prodotti industriali e tecnologici ad alto valore aggiunto, riflettendo una trasformazione strutturale di lungo periodo nella composizione delle esportazioni cinesi.

"L'analisi per prodotto delle esportazioni cinesi ha continuato a mostrare il cambiamento verso esportazioni ad alto valore aggiunto," ha osservato Song. Le esportazioni di semiconduttori sono cresciute del 116,6% su base annua a luglio, mentre le esportazioni di navi hanno registrato un aumento del 92,4%. Le esportazioni di veicoli, seppur in moderazione rispetto ai picchi precedenti, hanno comunque registrato un incremento sostanziale del 60,4%, e le esportazioni high-tech hanno guadagnato il 52,7%.

Il surge dei semiconduttori riflette la maturazione dei continui investimenti statali nella capacità produttiva nazionale di chip, con i produttori cinesi che espandono la produzione in segmenti meno esposti ai controlli sulle esportazioni imposti dagli Stati Uniti e dalle nazioni partner. La forza costante nelle esportazioni automobilistiche è in linea con la posizione consolidata della Cina come più grande esportatore mondiale di veicoli dal 2023, con i produttori che prendono di mira la crescente domanda nel Sud-est asiatico, in America Latina e in Medio Oriente.

Il contributo del settore tecnologico alla crescita delle esportazioni riveste un peso particolare in un momento in cui le tensioni geopolitiche continuano a perturbare i flussi commerciali.

Nonostante una serie di dispute commerciali tra Pechino e Washington durante il mese, le esportazioni verso gli Stati Uniti sono rimaste stabili. "Abbiamo registrato il quarto mese consecutivo di crescita su base annua a doppia cifra delle esportazioni verso gli Stati Uniti, che sono aumentate del 17,0% a luglio," ha dichiarato Song.

Questa resilienza è giunta nonostante nuove restrizioni che hanno colpito il commercio di tecnologie avanzate. Song ha osservato che gli Stati Uniti hanno vietato le importazioni di alcuni prodotti robotici e inverter di potenza cinesi, mentre la Cina ha risposto con controlli sulle esportazioni di droni e ha aggiunto sei entità statunitensi agli elenchi delle contromisure. I flussi commerciali hanno tuttavia continuato in gran parte indisturbati, sostenuti da quello che Song ha descritto come una "fragile tregua commerciale" in vista di un incontro pianificato tra il Presidente cinese Xi Jinping e i leader statunitensi più avanti quest'anno.

Diversificazione dei Mercati

Al di là degli Stati Uniti, gli esportatori cinesi stanno sfruttando crescenti opportunità in un'ampia gamma di partner commerciali. Il Messico si è distinto come una delle destinazioni più forti per i prodotti cinesi, con le esportazioni in crescita del 48,8% a luglio. Le esportazioni verso la Corea del Sud sono avanzate del 46,6%, i mercati ASEAN sono cresciuti del 38,4% e le spedizioni verso la Russia sono aumentate del 34,9%. Le esportazioni verso l'Unione Europea e il Giappone si sono espanse anche a ritmi solidi, rispettivamente del 16,0% e del 14,0%.

L'ampiezza dell'espansione delle esportazioni sottolinea il successo della Cina nell'allargare le relazioni commerciali in mezzo a una persistente incertezza geopolitica. Per i produttori, questa ampia base di domanda geografica offre una misura di protezione contro le interruzioni in qualsiasi singolo mercato — una strategia che ha acquisito urgenza mentre le dispute tariffarie e le restrizioni tecnologiche hanno rimodellato i modelli commerciali globali negli ultimi anni.

Sul fronte delle importazioni, è emersa una tendenza distinta ma ugualmente degna di nota. Mentre la domanda di materie prime rimane disomogenea, le importazioni legate alla tecnologia continuano ad accelerare. "Le importazioni continuano a essere guidate dalla tecnologia," ha detto Song, evidenziando una crescita particolarmente forte nelle categorie di prodotti high-tech. Le importazioni high-tech sono aumentate del 58,8% su base annua.

Le importazioni energetiche illustrano come i modelli di acquisto della Cina si stiano modificando in risposta alle dinamiche di mercato. Le importazioni di petrolio sono rimaste deboli, sebbene le condizioni siano migliorate rispetto a giugno, con i volumi di importazione in calo del 24,3% su base annua — un miglioramento significativo rispetto al declino del 41,3% registrato il mese precedente.

Piuttosto che il petrolio greggio, la crescita delle importazioni si è concentrata in fonti energetiche alternative, con le importazioni di carbone e lignite in aumento dell'83,8% e le importazioni di gas naturale cresciute del 20,2%. "Stiamo vedendo le importazioni spostarsi verso alternative," ha remarkato Song, riflettendo strategie di approvvigionamento energetico in evoluzione mentre i mercati si adattano ai movimenti dei prezzi globali e alle condizioni di offerta. Il cambiamento si allinea anche all'enfasi documentata di Pechino sulla sicurezza energetica, con le autorità che danno priorità alle riserve strategiche di carburante.

Recupero della Bilancia Commerciale

La forza sia delle esportazioni che delle importazioni ha contribuito a ripristinare lo slancio della bilancia commerciale della Cina. Nei primi sette mesi del 2026, il Paese ha accumulato un avanzo commerciale di 687,4 miliardi di dollari, in aumento dell'1,0% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. "Questo segna la prima volta da febbraio che vediamo l'avanzo commerciale annuo in positiva crescita su base annua," ha detto Song.

La renewed crescita dell'avanzo fornisce a Pechino uno spazio fiscale aggiuntivo per affrontare gli squilibri interni, sebbene le autorità cinesi abbiano fino ad ora favorito aggiustamenti di politica incrementali rispetto a programmi di stimolo su larga scala.

Tuttavia, il quadro commerciale in crescita contrasta nettamente con i segnali più deboli provenienti dall'economia interna della Cina. In una valutazione separata delle tendenze dell'inflazione, Song ha evidenziato la decelerazione della crescita dei prezzi al consumo e dei prezzi alla produzione, indicando che la domanda locale rimane debole nonostante la forza industriale.

L'indice dei prezzi al consumo della Cina è aumentato solo dello 0,5% su base annua a luglio, un minimo di sei mesi e al di sotto delle aspettative. Anche l'inflazione dei prezzi alla produzione si è attenuata al 3,5%, in calo dal 4,1% di giugno. Il ritmo moderato dell'inflazione riflette una debolezza persistente nei settori legati alla spesa delle famiglie e ai mercati immobiliari.

I prezzi alimentari hanno continuato il loro declino, segnando un quarto mese consecutivo di deflazione, mentre gli affitti sono rimasti in territorio negativo per il quarto mese di fila. "Sembra che circa metà dell'indice dei prezzi al consumo sia trattenuta da una deflazione persistente in alimentari e affitti, mentre la volatilità dei prezzi energetici sta guidando la variazione mensile," ha spiegato Song.

La persistenza di queste pressioni deflazionistiche ha alimentato la discussione tra gli economisti su possibili misure più decise a sostegno dei consumi — includendo potenziali sussidi alle famiglie o interventi sul mercato immobiliare — che potrebbero essere giustificate nel secondo semestre dell'anno.

Per i trader internazionali e gli esportatori, queste difficoltà interne hanno implicazioni significative. Un ambiente dei consumi stagnante limita la domanda di beni di consumo importati mentre aumenta simultaneamente la pressione sui produttori per cercare opportunità di crescita all'estero. Il risultato è un settore commerciale che porta una quota sproporzionata del peso economico.

Ciononostante, Song si è fermato prima di dichiarare la fine della traiettoria di riflazione della Cina. "Esiteremmo a dichiarare la fine della storia di riflazione della Cina nonostante il rallentamento dell'inflazione generale," ha detto. Tuttavia, ha ammonito che "i rischi per questa traiettoria sembrano più grandi di quanto lo fossero pochi mesi fa, specialmente considerando che la domanda interna appare ancora debole senza un significativo sostegno politico per invertire la rotta."

Questa valutazione racchiude il tema centrale che attraversa le ultime pubblicazioni economiche della Cina. La crescita delle esportazioni rimane formidabile, il commercio tecnologico si sta espandendo rapidamente e l'avanzo commerciale si sta rafforzando nuovamente. Eppure l'economia interna continua a lottare con consumi deboli e pressioni deflazionistiche radicate in settori chiave — un divario che policy maker, multinazionali e partner commerciali stanno osservando attentamente mentre l'anno procede.

Fonte: Baltic Exchange