L'economia cinese si è indebolita ulteriormente a luglio, con una crescita industriale più lenta, consumi più deboli, investimenti in calo e un peggioramento della crisi immobiliare che hanno messo in luce la pressione persistente sulla domanda interna. La produzione industriale è aumentata del 4,5% su base annua, al di sotto dell'aumento del 5,3% registrato a giugno e dell'espansione del 4,8% attesa dagli economisti. Le vendite al dettaglio sono cresciute appena dello 0,6%, gli investimenti in capitale fisso sono scesi del 6,7% nei primi sette mesi e quelli immobiliari del 19,2%, mentre le esportazioni sono balzate del 23,9% — trainate da un aumento del 40,7% delle spedizioni high-tech — compensando la debolezza della domanda interna.

Il rallentamento è diventato più visibile tra famiglie e imprese, poiché la minore spesa e i minori investimenti hanno rafforzato la pressione derivante dal calo del settore immobiliare cinese. Le vendite al dettaglio sono aumentate solo dello 0,6%, gli investimenti in capitale fisso si sono ulteriormente contratti e diversi indicatori immobiliari hanno continuato a deteriorarsi. Le esportazioni, nel frattempo, sono rimaste un'importante fonte di sostegno, ampliando il divario tra una domanda esterna resiliente e un'attività interna più debole.

China's economy is struggling: China's industrial production rose +4.5% YoY in July, but posted its first monthly slowdown in 3 months. At the same time, retail sales grew just +0.6% YoY, the 3rd-lowest reading in at least 18 months. This comes as passenger vehicle purchases,… pic.twitter.com/aIxuWEXj1h

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter), August 22, 2026

Consumi e investimenti perdono ulteriore terreno

La crescita delle vendite al dettaglio è rallentata rispetto all'1% di giugno ed è risultata al di sotto della previsione dell'1,5%. Escluse le automobili, le vendite sono aumentate del 2,5%, a sottolineare l'entità della debolezza della domanda di veicoli. I dati ufficiali hanno mostrato un calo del 17% a luglio delle vendite al dettaglio di autoveicoli.

Le vendite al dettaglio di autovetture sono scese del 20,9% su base annua, a 1,461 milioni di unità. Le vendite sono state inoltre inferiori dell'8,8% rispetto a giugno, mentre la penetrazione dei veicoli a nuove energie ha raggiunto un livello record del 65,1%.

Le cifre degli investimenti hanno accentuato il rallentamento. Gli investimenti in capitale fisso, escluse le famiglie rurali, sono diminuiti del 6,7% da gennaio a luglio, rispetto al calo del 5,7% registrato nel primo semestre. Il solo mese di luglio ha mostrato una flessione mensile destagionalizzata dell'1,42%.

Gli investimenti non governativi sono diminuiti del 9,4%, quelli manifatturieri sono calati dell'1,7% e quelli infrastrutturali del 3,6%.

Il settore immobiliare rimane il freno più pesante

Il settore immobiliare è rimasto il peso maggiore sull'economia. Gli investimenti nello sviluppo immobiliare sono scesi del 19,2%, a 4,30 bilioni di yuan, nei primi sette mesi dell'anno. Le nuove costruzioni avviate sono calate del 24%, mentre le vendite di edifici commerciali in termini di superficie sono diminuite dell'11,8%. Il valore delle vendite è sceso del 13,1% e i fondi disponibili per gli sviluppatori sono diminuiti del 20,3%. I prestiti interni agli sviluppatori sono calati del 32,1%, a evidenziare lo stress di finanziamento persistente nel settore.

L'ampiezza straordinaria del settore spiega perché la fase di calo continui a pesare sull'economia più ampia: secondo alcune stime, il settore immobiliare e le industrie correlate hanno storicamente rappresentato fino a un quarto dell'attività economica cinese, e le vendite di terreni agli sviluppatori hanno a lungo costituito una fonte di entrate centrale per i governi locali. Una contrazione prolungata pesa quindi non solo sulla domanda di costruzioni e materiali, ma anche sulla ricchezza delle famiglie legata agli immobili e sulle finanze dei governi locali.

Le esportazioni balzano mentre domanda interna e occupazione giovanile si indeboliscono

Il settore esportatore cinese ha rappresentato un netto contrasto rispetto ai dati interni deboli. Le esportazioni sono balzate del 23,9% su base annua a luglio, grazie al rafforzamento delle spedizioni di semiconduttori, prodotti high-tech e veicoli. Le esportazioni high-tech sono aumentate del 40,7%, contribuendo a compensare la debolezza della spesa delle famiglie e la moderazione degli investimenti privati.

Anche le vendite al dettaglio online di beni sono aumentate del 4,6% da gennaio a luglio. Le vendite al dettaglio di apparecchiature per telecomunicazioni sono salite del 15,1%, a mostrare che alcune categorie legate alla tecnologia hanno continuato a espandersi anche mentre la più ampia domanda dei consumatori rallentava.

L'inflazione è rimasta contenuta. I prezzi al consumo sono aumentati dello 0,5% su base annua a luglio, ma sono scesi dello 0,1% rispetto a giugno, a segnalare una pressione sui prezzi limitata.

Anche le condizioni del mercato del lavoro sono peggiorate. La disoccupazione urbana tra le persone di età compresa tra 16 e 24 anni, esclusi gli studenti, è salita al 17,9% dal 14,9% di giugno. L'aumento ha segnato un massimo di 11 mesi e ha posto un ulteriore vincolo ai consumi. Il dato che esclude gli studenti è la misura raffinata della disoccupazione giovanile introdotta dall'Ufficio nazionale di statistica all'inizio del 2024, dopo la sospensione della serie originale più ampia nel 2023.

Il premier Li Qiang ha riconosciuto l'insufficienza della domanda interna e ha chiesto un sostegno più forte. Le risposte passate di Pechino ai dati deboli hanno incluso tagli ai coefficienti di riserva obbligatoria delle banche, riduzioni dei tassi di riferimento sui prestiti e misure fiscali mirate. La crescita del PIL del secondo trimestre aveva già rallentato al 4,3%, al di sotto dell'intervallo obiettivo del 4,5%-5% fissato da Pechino per il 2026.

Un'economia a due velocità

I dati di luglio hanno mostrato un'economia divisa tra esportazioni resilienti e motori interni più deboli. Consumi, investimenti privati, settore immobiliare e occupazione giovanile sono tutti peggiorati o rimasti moderati. La forza delle esportazioni ha continuato a offrire sostegno, ma gli ultimi dati hanno mostrato che il rallentamento più ampio è radicato principalmente nella debolezza di spesa, investimenti e attività immobiliare.

Questo equilibrio conta oltre i confini della Cina: in quanto seconda economia del mondo e uno dei maggiori importatori di materie prime e input industriali, il mix cinese di spedizioni esterne forti e domanda interna debole è seguito da vicino dai partner commerciali, dagli esportatori di materie prime e dalle multinazionali che dipendono dal mercato dei consumatori cinese.

Fonte: Blockonomi