La U.S. Commodity Futures Trading Commission ha emesso un nuovo avvertimento agli operatori dei mercati predittivi, comunicando alle piattaforme che le autocertificazioni dei contratti devono essere dettagliate e specifiche per il prodotto quando i contratti su eventi includono un’ampia gamma di possibili esiti.

In un avviso pubblicato venerdì, la CFTC ha affermato che, anche mentre proseguono le discussioni di policy e l’iter di proposta normativa per i mercati predittivi, gli operatori possono ancora certificare determinati contratti su eventi come conformi al Commodity Exchange Act e alle normative CFTC applicabili nell’ambito dell’attuale procedura di autocertificazione, a condizione che rispettino i requisiti di legge.

La distinzione è rilevante per i mercati predittivi perché molti contratti su eventi possono essere strutturati attorno a numerosi esiti possibili, anziché a un unico risultato definito in modo ristretto. L’ultimo messaggio della CFTC è che la disponibilità dell’autocertificazione non elimina l’obbligo di spiegare ogni variante del prodotto con dettagli sufficienti a consentire all’agenzia di valutarne la conformità.

La CFTC contesta le comunicazioni generiche basate su modelli

L’agenzia ha avvertito che le piattaforme non dovrebbero fare affidamento su autocertificazioni ampie, in stile modello, per contratti su eventi che includono molte permutazioni.

Secondo la CFTC, le comunicazioni autocertificate devono indicare i termini e le condizioni di ciascuna variazione proposta e includere una spiegazione concisa di come il prodotto, per come è strutturato, rispetti i requisiti applicabili.

L’ultimo avviso fa seguito a un precedente avvertimento della CFTC di quest’anno su comunicazioni che l’agenzia ha descritto come eccessivamente generalizzate. Arriva inoltre poco prima della scadenza del 27 luglio fissata dalla CFTC per i commenti sugli emendamenti normativi proposti relativi alle valutazioni di interesse pubblico per alcuni contratti su eventi.

La nota di venerdì si è concentrata sul modo in cui gli operatori descrivono e certificano i contratti su eventi soggetti alla giurisdizione dell’agenzia. L’autorità di regolamentazione ha affermato di essere preoccupata per i casi in cui le piattaforme hanno autocertificato contratti su eventi senza fornire dettagli sufficienti per ciascuna versione di un prodotto.

In particolare, la CFTC ha criticato le comunicazioni che non includono, per ciascuna permutazione proposta di un contratto, i termini e le condizioni e una spiegazione e analisi concisa della conformità in relazione ai termini del prodotto, alla commodity sottostante e allo status regolamentare del prodotto.

Nel suo annuncio del 24 luglio, la CFTC ha affermato che la guida “ribadisce che certificazioni ampie, in stile modello, non dovrebbero essere presentate.” L’agenzia ha presentato la questione come un tema di conformità all’attuale quadro di autocertificazione, piuttosto che come una modifica del concetto giuridico di autocertificazione in sé.

Secondo avvertimento nel 2026

L’avviso segna la seconda volta nel 2026 in cui la CFTC solleva la stessa preoccupazione. A marzo, la Commissione aveva emesso un precedente avvertimento su comunicazioni definite “eccessivamente generalizzate,” indicando nuovamente che descrizioni a livello di modello non sono sufficienti quando i contratti sono progettati per coprire un’ampia gamma di esiti di eventi.

Con l’emissione di un avviso di follow-up a luglio, la CFTC ha segnalato che le sue preoccupazioni restano attuali e che si aspetta dagli operatori adeguamenti nel modo in cui preparano i materiali di certificazione. Questa aspettativa è particolarmente rilevante per i contratti con molteplici permutazioni, rispetto a un singolo strumento definito in modo ristretto.

Per le piattaforme, l’implicazione pratica è che un insieme ampio di esiti di eventi non può essere trattato come se fosse adeguatamente supportato da un’unica certificazione generica. Se un operatore intende certificare un ampio gruppo di esiti di eventi nell’ambito di un unico approccio, la documentazione deve comunque essere organizzata in modo da corrispondere a ciascuna variazione contrattuale e spiegare come ogni struttura soddisfi i requisiti regolamentari.

Ciò crea un onere documentale oltre che una questione di conformità: gli operatori devono essere in grado di collegare i termini di ciascun contratto, la commodity sottostante e lo status regolamentare ai requisiti applicabili, invece di fare affidamento su formulazioni valide solo a livello di categoria generale.

L’avviso arriva prima della scadenza per i commenti sull’interesse pubblico

L’avviso è stato emesso pochi giorni prima della scadenza del 27 luglio per i commenti pubblici sugli emendamenti normativi proposti dalla CFTC riguardanti le valutazioni di interesse pubblico per alcuni contratti su eventi che rientrano nelle attività enumerate nel Commodity Exchange Act.

Sebbene la guida di venerdì sia principalmente focalizzata sulle pratiche di autocertificazione, la tempistica evidenzia che diversi processi regolamentari che incidono sui mercati predittivi stanno avanzando contemporaneamente. Uno riguarda le procedure quotidiane di certificazione dei prodotti. Un altro riguarda regole di più lungo periodo per decidere quando determinati contratti su eventi debbano essere valutati o limitati per motivi di interesse pubblico.

La CFTC ha proposto emendamenti che descriverebbero come l’agenzia determina se determinati contratti su eventi siano contrari all’interesse pubblico. Secondo la proposta, l’agenzia utilizzerebbe un quadro analitico in tre fasi per valutare i contratti, inclusi quelli che coinvolgono attività come terrorismo o assassinio, insieme a considerazioni legate al gioco connesse alle attività enumerate elencate nel Commodity Exchange Act.

Se gli emendamenti proposti saranno adottati, la CFTC ha affermato che rimodellerebbero parti del quadro regolamentare per i mercati predittivi chiarendo il metodo utilizzato per valutare specifici tipi di contratti. Un’analisi legale citata nella fonte ha affermato che la proposta potrebbe rappresentare un cambiamento significativo nel modo in cui i mercati predittivi vengono valutati dalla prospettiva dell’interesse pubblico.

Gli operatori sotto pressione per affinare i flussi di autocertificazione

Per gli operatori dei mercati predittivi, l’avvertimento della CFTC aumenta la pressione affinché i flussi di certificazione producano comunicazioni non solo giuridicamente sufficienti, ma anche abbastanza dettagliate da corrispondere a ciascuna permutazione contrattuale e alla struttura del prodotto sottostante.

È probabile che i partecipanti al mercato monitorino il modo in cui le piattaforme rivedranno i propri documenti di certificazione, così come l’eventuale impatto successivo degli emendamenti della CFTC sulle regole di interesse pubblico, modellati dal processo di commento del 27 luglio, sui tipi di contratti su eventi che possono essere quotati o sul modo in cui tali contratti vengono valutati per la compatibilità regolamentare.